你的未來值多少？

現值與風險

施瓦茲酷愛打賭玩樂，他是個出色的西洋棋玩家，玩撲克牌技巧更加了得，因為玩牌能夠讓他展現策略、心理學和機率方面的專長，也能滿足他想要贏過同事的強烈好勝心，而且還能贏些小錢。他愛跟人打賭，舉凡政治、運動比賽、金融市場行為和精算議題，他都愛用錢來打賭，對他而言，這種打賭不是為了贏錢，而是為了將議題宣傳出去。

毫不意外，他有很多賭注都跟現值的計算有關，就算不是直接相關，也是間接相關。他跟我打的第一個賭也不例外。精算師考試有十科，我當時已經輕鬆通過三科，所以覺得別人說考精算師證照很難、要花很長時間的話都是無稽之談，我預期自己可以輕鬆通過剩下的考試。施瓦茲露出意圖不軌的笑容，問我願不願意用500美元打賭，我可以一次通過剩下的七科測驗。我當時信心滿滿，而且不了解風險與現值的概念，於是欣然同意。

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當然，我這個決定十分愚蠢，首先，我根本不知道剩下七科考試的難度（而施瓦茲知道）；其次，就算我一次通過一科的機率高達90％，七科全過的機率還是低於50％（0.9的七次方大約是0.48）。最重要的是，我完全沒有考慮到，只要有一科沒通過馬上就會輸掉500美元；但就算我成功通過下一科考試（第四科考試），我也不能馬上得到500美元，因為我得七科都一次通過才算贏，算一算，這至少得花四年（因為每隔六個月才有考試）。當時的利率超過10％，光是考慮這個因素，其實我就應該知難而退。

幾個月後我參加第四科考試，考砸了，走出試場的時候我就知道一定不會通過。我開始慌了起來，因為再沒多久就要付500美元給施瓦茲，但我根本沒有這筆錢，我開始思考該怎麼做。唯一對我有利的因素是，現在只有我知道考試沒通過，但施瓦茲並不知道（測驗結果要兩個月後才公布），所以我有兩個月的時間想出解決辦法。

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最後，他讓我以付出50美元為代價退出這場打賭。

直到今天，我仍然很納悶施瓦茲為何會接受這個結果。也許是因為他相信了我的解釋，相信我說我很有信心可以通過這次考試，但我發現要等很久才能拿到錢，而且我低估未來的風險；也有可能是因為他很仁慈；又或者他不想被人非議，說他占無知菜鳥的便宜；也有可能是因為他有計算風險，用現值來評估，覺得現在取得50美元很划算。

不論如何，這是非常值得的一課。從這點來看，我欠施瓦茲不只50美元。

不過施瓦茲還沒玩夠，他還想幫我上跟現值有關的另一堂課，這一課和接下來的內容非常相關。

你願意用1 萬美元賣掉未來的1％所得嗎？

在結束為施瓦茲工作前，他向我提出一個有趣的提議，問我願不願意把未來一部分的所得賣給他。更準確地說，他願意現在付我1萬美元，換取我未來的1％所得。在當時，我一年的所得不到2萬美元，所以那年要付的錢不到200美元，接下來幾年，就算我的所得有成長，每年也只需要付幾百美元。一次得到50倍的錢聽起來很吸引人，不過，上回跟他打賭差點惹來財務災難，這次我決定要謹慎思考後才給他答覆。

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這是我第一次嘗試系統性思考我的未來於現在的價值，我必須想像未來的職業生涯，以及考慮所有的可能性。我不僅僅要考慮職務變化，例如我會不會高升至高級精算師，會不會因為換工作致富，又或是會窮困潦倒；也要考慮未來的經濟趨勢，精算師的市場會變得更好還是更差？通貨膨脹率會不會上升到讓未來1％的所得大到比現在的1萬美元更有價值？我可以現在拿這1 萬美元做些什麼？要是拿來投資，可以預期獲得多少報酬？這樣的報酬率能否抵抗通貨膨脹？這些因素都可以衡量，但面對施瓦茲的提議，我要考慮的還不只這些。

我必須思考這筆我在未來額外負擔的「稅」對我有什麼含義。我想到，如果我以後賺很多錢，雖然要付給他的錢很多，但我還是負擔得起；相反地，如果我的際遇不好，恐怕連很少的錢都付不出來。此外，還有人情關係要考慮：家人和未來的老婆會怎麼看這筆額外的負擔？我和施瓦茲的關係又會如何？我們現在的關係還算不錯，但是一旦同意了這個提議，接下來數十年我們的關係會不會只剩下「商業」關係？

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另外，假設未來還要工作四十年，似乎現在取得1萬美元很划算，但是未來誰也說不準。更準確來說，1萬美元可以現在就入袋，但接下來四十年我真的需要每年付錢給他嗎？有沒有可能我們的生活發生劇變，導致合約無法再執行？或者失效？我可以立刻花這1萬美元，但那些未來要付的錢有這麼確定嗎？

最後，我必須考慮現值計算中最重要的問題：未來十年、二十年或四十年的「應付帳款」等於今天的多少價值？這是我這輩子第一次必須決定個人所得的折現率，還要決定短期未來和長期未來使用的折現率是否會不同。後來我做出正確的決定，拒絕施瓦茲的提議。

我在這裡就不詳細說明如何運用前面提到的現值分析的五個步驟，但對我來說，第四個步驟很關鍵： 1萬美元的價值比不上未來多年1％所得的價值，而且我太需要自由了，無法承受這麼久的付款義務。在這個例子中，我使用了比較低的折現率，但是其他人如果面對相同的選擇時，有可能會使用比較高的折現率。那麼他們可能會接受1萬美元，做出另一個正確的決定。

不過，重點不在於我有沒有做出正確決定，而是是施瓦茲的提議正是本書的核心問題：你的未來值多少？你如何決定這個價值？四十年來我不斷思考這個問題，接下來幾章，我會跟你分享我的發現，告訴你如何回答這個問題。

本文摘自天下雜誌出版《你的未來值多少？》 >>前往閱讀更多