科技泡沫無所不在！誰破得大聲，誰可以逢低佈局？

科技股崩盤之際，私有企業的估值遭到拖累。研究機構CB Insights指出，2021年全球科技新創，總計透過3.4萬餘筆交易募得6280億美元。今年1到3月，交易量較前一季下跌5％，募得資金大減19％，是2012年以來最大單季跌幅。5月12日，以大膽投資科技業聞名的日本軟銀（SoftBank）公布幾支旗艦級基金績效，過去12個月慘賠330億美元。

加密貨幣也慘遭血洗，連最堅定的支持者都開始動搖。

5月12日，比特幣價格跌破26,000美元，不到11月峰值的一半。其他數位貨幣跌得更慘。規模在比特幣後四名的加密貨幣價值較高點跌幅超過70％。非同質化代幣（NFT）一樣受挫。大型NFT交易平台OpenSea上的NFT銷售額（以以太幣計價）近幾週已經腰斬。

投資銀行艾維克合夥公司（Evercore ISI）資深主管馬哈尼（Mark Mahaney）分析，科技業因為許多好運瞬間翻轉而受挫。近年，不只一個因素造就了科技業的蓬勃發展：新冠疫情將生活與工作推到線上、政府振興方案進一步推升需求、超寬鬆貨幣政策，讓投資人更加看好科技業長期成長的前景。

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現在，民眾再度走出家門、烏俄戰爭造成極大不確定性、全球經濟都因為通膨而苦苦掙扎，可能很快就會陷入衰退。

還有升息這項不利因素。升息可能導致經濟衰退，也會減損科技業獲利的現值。如果通膨居高不下，各國央行就得提高升息幅度，讓高風險的科技股承受更大壓力。

狀況會有多糟？

這幾天，科技股已經回穩，但誰也不敢說現在就是谷底。過去幾年市場超漲，未來也可能超跌。

不過，多數人對於塵埃落定之後的場景所見略同。投資銀行Wedbush分析師艾維斯（Daniel Ives）指出，科技業正站在「交叉路口」。隨著利息走揚，投資人將遠離投機性較高的成長股，並聚焦科技業中的優質企業。

優質企業名單顯而易見。

雖然美國幾大科技巨頭─Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟─的市值從11月至今跌了近25％，最近一次公佈的財務數字也不如前幾季來得亮眼，但仍舊是安全的投資標的。

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這幾大企業第一季銷貨收入總計3590億美元、淨利690億美元，而且核心事業仍持續成長，特別是雲端運算。Alphabet、亞馬遜、微軟這三大雲端服務提供商今年前三季雲端服務收入430億美元，較前一年成長33％。

艾維斯指出，較讓人意外的是老牌科技廠、硬體公司表現也還不錯。

英特爾11月至今跌幅13％，相對跌得不深。IBM上漲了12％。Adobe、Oracle、Salesforce這些提供企業用軟體的公司，銷售數字穩健且利潤高，可能會快速反彈。

CrowdStrike、Palo Alto Networks等資安公司，則可望因為各界害怕俄羅斯與中國的網路攻擊而受惠。地緣政治衝突可望推升Palantir的股價。Palantir是一家與國安單位合作的數據分析公司，5月9日公布的財報顯示銷售成長放緩後，股價重挫20％。

相形之下，遲遲無法獲利的零工經濟公司，看起來岌岌可危。5月4日Uber公布的數據顯示，用戶數與旅程數第一季成長近兩成，但公司仍虧損近60億美元。

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Netflix、Disney+這些串流服務提供商的股價下跌後，恐怕難以再回升。二線企業可能也將一蹶不振。例如：Snap很難競爭過Meta、Shopify難以與亞馬遜爭市場。

現在這波科技業的不景氣，不能與20年前的網路泡沫相比。

當年，企業的資產負債表並不穩健，也缺乏可靠的商業模式。現在的企業兩者兼備。科技業創辦人、員工與投資人，享受了好一段時間的牛市之後，遇上市場震盪必然很難受。但這一次的翻轉並不會阻止數位科技繼續吞噬全世界。

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）