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俄羅斯與烏克蘭戰爭，通貨膨脹和升息等不確定因素，整個東北亞都是外資的提款機。根據保德信，印度與南韓雙雙失血逾24億美元，另外包括印尼、越南也遭外資撤出7.49億美元與2.08億美元，僅有馬來西亞、泰國兩地維持資金淨流入1.27億美元與0.19億美元。
但最慘重的還是台股，上週創下台股單週外資賣超之最，今年以來，賣超更突破5000億元，逼近2021年一整年的流出總數。
俄羅斯入侵烏克蘭似乎讓全球投資人重新思考地表上危機重重的地緣政治熱點區，於是國際投資人正尋求避免中國與台灣軍事衝突風險。
儘管外資很清楚，中國侵略台灣仍是「尾部風險」，也就是機率相當低的極端風險，但高盛追蹤台灣海峽緊張的指數，近期確實攀上了歷史新高。
高盛亞太區首席策略分析師慕天輝（Tim Moe）說，烏克蘭戰爭爆發後，對風險敏感的人「確實更加擔心台海情勢，這並不是愚蠢的推斷」。
外資的避險策略大部分著重於將投資組合多元化，不要過度集中於台灣的半導體產業，以及平衡對台幣的曝險。
投資人想知道，「哪些避險工具包可以使用」，慕天輝說，俄羅斯入侵後，許多客戶確實提出了對台股避險的疑問。
北京當局的態度是，台海情勢跟俄烏關係根本不能相比。但烏克蘭戰爭真的是對投資人的一記警鐘。
美國銀行策略師張俊謙（Chun Him Cheung，音譯） 對《金融時報》表示，地緣政治的不確定性是資金大舉流出台股的最大因素。
新加坡一位分析師則說，他的台股的對沖策略是買台積電的對手。「我們投資台灣主要是因為半導體產業，基本上就是看好台積電。但為了避險，投資人會去增加三星與英特爾部位。」
美銀策略師也說，台幣也可能成為對沖標的，因為它已經從「區域避風港成為地緣政治風險替代品」。
其實，早在俄國真的開戰烏克蘭前，避險台灣的情緒就已經滋長。但俄烏的糧食與能源出口紊亂，已經讓全球商品價格飆漲，凸顯當長期醞釀的地緣政治衝突沸騰，潛在的連鎖金融影響。
一位香港分析師1月透露，「我有一些長線投資的客戶，紛紛在投資組合內加進了『中國對台動武』的避險策略」。
分析師也說，投資人可能轉抱晶片供應鏈中的非台灣企業，特別是美國與歐洲半導體製造儀器商，荷蘭的艾司摩爾（ASML）和ASM國際可能受惠。
花旗分析師丹尼利（Christopher Danely）告訴《巴隆周刊》（Barron's），他也遇到類似狀況，許多投資人因為擔心中共可能犯台而試圖重新平衡投資組合。這些投資人看空台積電，以及其他非常仰賴台積電的晶片廠，像是超微（AMD）仰賴台積電55%，博通75%，輝達50%，邁威爾科技有限公司（Marvell Technology） 60%。
於是，英特爾和高通相對受到青睞，丹尼利說，「投資人認為英特爾是避險中國侵略台灣的好標的，而高通則是因為無線題材與股價相對低而受青睞」，但丹尼利說，「我們對英特爾和高通的看法依然保守，英特爾的主要疑慮在於筆電市場成長很可能趨緩」。
戰鼓響了嗎？專家這樣看
不過專家同意，大規模的台海衝突可能性依然很低。全球風險諮詢機構Control Risks的吉爾霍姆（Andrew Gilholm）說，如果沒有非常強烈的「引信」，北京真的不可能對台對武，「中國與台灣並未接壤，在台也沒有內應的武裝組織，同時必須非常嚴肅考慮美國可能軍事干預的問題」。
但當中國聚焦烏克蘭戰爭，確實必須預期，北京與美國華府的關係將更加緊繃。華盛頓智庫史汀生中心（Stimson Center）的外交與安全政策專家孫韻表示，「如果透過軍事手段接掌台灣，中國只需要付出金融與經濟制裁這兩個代價，那麼相信中國明天就會動手」。
（資料來源：FT, Barron's ）
