1970年代，全球經濟命脈是石油。只有少數國家生產的石油成為政治角力中的籌碼。現在，世界經濟命脈變成了疫苗，一樣是只有少數幾國生產、與政治關係密切又分配不均的資源。
拜疫苗普及所賜，美國經濟蓬勃發展，核心通膨率創下1992年以來新高。但是，疫苗進貨與施打延遲，卻讓世界上許多國家難以抵擋新一波疫情與經濟衝擊。
美國聯準會6月15、16日召開會議決定貨幣政策時，必然會以美國利益優先。但是，它的決定與調整將撼動全球經濟，更可能使缺疫苗的國家，背負更高昂的借款成本。
世界銀行（World Bank）預估，今年全球經濟成長率會達到5.6％。然而，各地復甦的情況將嚴重分歧，走向兩條截然不同的路徑。
富裕國家人民接種疫苗的速度相對快，未來充滿希望，與疫苗接種速度落後的窮國南轅北轍。
單看疫苗接種率與經濟成長率預估值，就能明顯發現疫苗接種率的影響。
世界銀行列舉的幾大經濟體中，疫苗接種率最高的十個國家今年經濟成長率估值平均5.5％，接種率最低的十國只有2.5％。
疫苗接種速度也影響了經濟成長率估值的調整。1月份，美國經濟成長率估值僅3.5％，近期上修至6.8％。新興經濟體中，疫苗接種腳步相對快的國家經濟成長率也紛紛上修。
然而，全球最貧窮的29個經濟體疫苗接種率卻只有0.3％。這些國家的經濟成長率預估值較1月下調，僅剩2.9％，料將成為20年來第二慘的一年。（最慘的是去年。）
疫苗接種會從兩方面帶動經濟成長。
第一，各國可以陸續解除阻礙經濟成長的封鎖措施。第二，像紐西蘭這樣已經解封的地方，疫苗接種率高可以降低未來疫情爆發的風險，提振信心也使經濟成長腳步更為穩健。
高盛證券（Goldman Sachs）的研究顯示，許多疫苗接種率高的國家，社交生活已經漸趨活絡。未來幾個月表現最好的國家，將是那些尚未完全解封，但正快速提高疫苗接種率的國家。由於這些國家尚未解封，經濟數據並不亮眼，但等疫苗接種率提高就會有所改變。
相反地，像台灣這樣爆發新疫情的國家，疫情造成的衝擊還未完全反映在數字上。摩根大通銀行（J.P. Morgan）的Nowcast模型顯示，台灣第二季經濟成長率高達9％。但摩根大通認為，台灣這個季度實際上應該會衰退。Nowcast模型顯示歐元區第二季成長率不到3％，但疫苗接種率拉高可望使數值突破7％。
全球疫苗接種率的落差還要多久才會縮小？
日本、南韓、巴西、土耳其、墨西哥預計可以在8月以前，將接種率拉破五成。南非、印度要到12月才能過半。但是這兩個國家確診後康復的人非常多，會有自然免疫的效果。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師史賓斯（Michael Spencer）指出，如果計入已康復的確診者和打過第一劑疫苗的人，印度9個月內就可以達到七成免疫的程度。
不平均的復甦總比沒有好，但是部分國家的成長卻可能導致其他地方的問題惡化。
美國五月份消費者物價年成長5％，可能推升其他地方的物價，再回頭進一步拉高美國物價，最終迫使央行必須做出反應。
近幾個月，土耳其和巴西雙雙收緊貨幣政策。6月11日，俄羅斯央行自3月以來第三次升息。俄羅斯央行總裁納比烏林娜（Elvira Nabiullina）表示，升息原因是疫苗接種率高以及「主要經濟體貨幣與財政政策極度寬鬆」。納比烏林娜擔心，俄羅斯和其他地方的通膨情況恐怕會持續下去。
即便通膨只是暫時衝高，也可能造成金融市場震盪，導致投資人質疑聯準會對貨幣寬鬆政策的執著程度。新興市場舉債的成本可能因此提高。
世界銀行公平成長、金融與制度代理副行長高斯（Ayhan Kose）表示，令人擔心的是，通膨壓力可能會使新興市場國家更難制定貨幣政策。對外幣計價債務龐大的國家而言，更是如此。
新興市場國家擔心2013年的「削減恐慌」（taper tantrum）會再度上演。當時，聯準會表態將縮減購債規模，美債殖利率價格飆升，新興市場資產慘遭拋售。
各界普遍預期聯準會不會在這次的會議中決定放慢購債速度，甚至不會認真討論收緊貨幣政策。但是已經有幾位聯準會官員在討論，是否該開始研擬削減計劃。
今年的通膨率絕對不可能達到1970年代停滯性通貨膨脹（Stagflation）的雙位數等級，但是就像當年的石油危機，導致執政者陷入兩難一樣，今年疫苗短缺的情況，也可能造成部分國家必須在經濟仍孱弱的時候升息。
疫苗分佈不均恐怕會使部分國家太早收緊財政與貨幣政策。疫苗打太慢的國家恐被迫倉促升息。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）
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