李庸三：今年會更好

我想先從國內投資狀況來談，由於交通銀行對重大投資計劃，常予以策略性低利貸款，具有工業銀行的角色，可以看出各產業投資的狀況。
八十一年除了三月、五月、六月、十月的貸款金額比前年同期稍成長外，其餘月份的核貸金額均較前年同期減少。可見民間投資意願並不高。
但是在八十一年核准貸款的投資案卻比前一年多，因此預估八十二年民間投資情況會較好。
從策略性放款的結果來看，化纖業和鋼鐵業申請者最多。鋼鐵業投資者多半因為六年國建，市場擴大而申請，其中有些是整廠新投資，有的則是生產終端產品的鋼鐵裁剪業。化纖業的投資則幾乎都是上游工廠的擴廠。由於國內市場已趨飽和，因此市場將擴及國外。

資金外流增加

至於在國際收支方面，最近二、三個月流出的資金，比結匯進來的多。去年上半年，甚至有一陣子謠傳台幣對美元匯率要升到一比二十四，當時有不少外匯進來，準備套利。最新，因為台灣貿易順差減少，加上國防採購支出大筆外匯，大家對台幣開始有預期貶值的心理，資金也大量外流。
中央銀行最近買匯相當多，達五、六十億美元，所以台灣的外匯存底最近也顯著的滅少。如果外匯的減少，是用於六年國建的對外採購，以及投資在對台灣真正有益的海外地區，那麼對台灣經濟發展是相當有幫助的。
台灣對大陸的投資熱潮，最近比較衰退。第一波大陸投資底定後，台商現在需要的多半是提供在大陸營運工廠所需的周轉金。因此第二階段的投資，可能會轉為「市場導向」，交易性的資金需求會比較多一點，將來會影響國內的資金需求。
資金外流後，對國內金融的影響，最直接的就是貨幣供給額的變動。
國內目前的貨幣供給額，以中央銀行做為基準的M2而言，已降到一五％左右，M1b已降到一三％左右，這個趨勢是隨著外匯存底往下降，可能比例還要往下滑。今年M2和M1b可能都只會維持在一０％或稍高一點。
當然過去幾年，我們貨幣的流動性確實太高。未來貨幣供給額即使下降，如果市場上貨幣周轉率能提高，還是不會有太大的影響。不過，貨幣供給額下降，對穩定物價卻有相當大的作用，是一個比較好的影響。
總體而言，今年因為國建六年計劃仍在推動，加上民間投資，以交銀放款的數量來看，今年至少不會比去年差。因此，交銀對今年經濟成長率並不太悲觀。如果去年的經濟成長率達到六．一％，今年應可達到六．五％以上。