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精彩如電影的遊戲驛站（GameStop Corp）大亂鬥，到底是如何發生？是散戶對華爾街的革命？還是阿宅長大的報恩？
GameStop去年此際的股價才4美元，今年初18美元，上週五收盤價已經衝上325美元，一個月內漲幅超過1500％，光是這一週就漲了400％。
如此劇烈的變動背後是一場散戶與華爾街對沖基金的戰爭。
Reddit上的散戶最早從2019年就開始追GameStop股票了，以對沖基金Melvin Capital Management為首的空方也早已布局許久，就是要置GameStop於死地，只是多空交戰到近幾週才愈演愈烈，正式演變成散戶復仇記。（看更多：史詩級大軋空 散戶如何讓「搖搖欲墜」電玩店股價大漲425％？）
截至目前為止，空方總損失據悉已達190億美元。Melvin Capital宣布結清所有做空GameStop的部位，捲入風暴核心的做空機構香櫞研究（Citron Research）則宣布未來不再發布賣空報告。
主流媒體將這場戰役描繪成散戶反抗華爾街的聖戰，網路梗圖則說這是成年後的宅宅對孩提時的夢想園地報恩。（看更多：帶頭的是他！ 34歲保險行銷員，如何掀起GameStop炒股風潮？）
際上，它或許更接近金融民主化浪潮中的一波巨浪。近年，股市交易的方式出現劇烈變化。
- 第一，Robinhood等電子平台的問世，讓散戶在交易時不再像過去透過券商下單時一樣，要面對高昂的手續費。
- 第二，碎股交易（fractional trading）日益普及。碎股交易讓投資人不需要一次購買一股1,850美元的Google股票，只買一小部分也可以，對於新手投資人而言容易上手得多。
這兩項趨勢大幅降低投資門檻，讓金融進一步民主化。去年一整年，民眾因為疫情被鎖在家裡，又從政府手上取得大量補助，更讓許多年輕又沒經驗的人決定小試身手。JMP證券估算，2020年新開設的交易帳戶總計超過1000萬個。
人人都能投資不是壞事，靠投資獲利本來就不應該是法人的專利。然而，不可否認的是當投資變成一件輕鬆、甚至像遊戲一般的事情（Robinhood就因為把投資弄得像遊戲而為人詬病），確實會引發問題。
《繁榮與蕭條：全球金融泡沫史》（Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles）作者奎恩（William Quinn）和特納（John Turner）的研究顯示，金融民主化會促進投機操作。歷史上的多起泡沫事件，也與金融市場因某種因素，而變得更容易進入脫不了關係。
散戶集結在體質不好的公司會怎樣？
早在GameStop之前，這幾個月內就發生過多起散戶集結引發的怪現象。指標性案例就是赫茲租車（Hertz）。赫茲租車去年宣布破產後，股價反而因為Robinhood上的散戶聚集而大漲，但沒過多久赫茲租車就下市了。
股民的瘋狂終究無法轉換成公司獲利。這也正是為什麼許多分析師一再提醒口袋不夠深的GameStop投資人趕快跳車，因為GameStop事件的發展很可能會與過去其他事件一樣悲劇收場。
投資顧問公司TFC Financial投資長肯恩（Dan Kern） 認為，GameStop股價崩盤是遲早的事。他直言，「像這樣的熱潮通常都是悲劇收場。」
美國券商Wedbush分析師帕齊特（Michael Pachter）更直指整件事情就像老鼠會一樣，持有這檔股票的人毫不在意基本面，買家都是依據最大笨蛋理論（greater fool theory）在操作，賭之後有下個笨蛋接手。
GameStop或許不是沒機會轉型，但至少目前看來股價明顯被高估。如果還沒進場，最好還是作壁上觀就好。
會衝擊大盤嗎？
至於有些人擔心空方被擊潰後，會出清其他持股來補洞，衝擊大盤，在這件事情上倒不必太過緊張。
GameStop事件吵得沸沸揚揚，讓人有種它超重要的錯覺，但實際上整起事件對大盤的影響並不大。
12月31日，GameStop、AMC等被做空的股票占標普500指數的比例才0.13％，即使在小型股的指數中，占比也不到5％。1月27日，前者上升至0.17％，後者則大約翻倍。但對於投資組合多元分散的投資人而言，感受並不強烈。
研究機構Ned David Research美國策略長克里索德（Ed Clissold）指出，這起事件確實是有泡沫的味道，但通常在談市場泡沫的時候，指的是大群組的股票齊漲，對大盤造成系統性風險。
目前看到的泡沫，就只是少少幾檔股票而已。整體而言，市場依舊健全，信用市場也沒有出現問題，暫時沒有泡沫風險。換言之，一般長線投資人不需要太過擔憂自己受波及，甚至可以趁波動度大的時候找買點。
（參考資料：華爾街日報、Forbes、Quartz、CNBC、USA Today）
（責任編輯：陳竫詒）
