創業投資

創業投資雖然起源於美國，但是基本精神源自人類冒險創業的精神。這個在一百年前從美國興起的新事業，最初由一些有錢人請專業人才把他們原有的資金投資到新方向。後來慢慢演變為由一些並非十分有錢的人把資金聯合起來，讓專業人士替他們創業投資。這個演變過程使得大公司與大的金融機構也群起模仿，希望藉創業投資而有助他們的新事業方向並與原有業務相輔相成。
　目前美國整個創業投資界共有四個不同的集團：獨立創業投資公司、大企業之創業投資公司、金融機構之附屬單位以及政府所支持的中小企業投資公司。

高風險、高報酬

　創業投資直到最近三、四十年來才形成有組織的業界，創業投資具有以下三大特色：
　一、投資者直接主動參予被投資公司的業務發展。這與把資金以融資方式透過銀行或信託公司投資到新興企業或現存企業，而不參予業務的傳統方式，大有區別。
　二、專業性的長期投資。投資者須有能力瞭解、審核被投資的對象，預估它是否有能力、財力與經驗發展業務，所以審核者須有專業經驗，例如一家公司專門投資電腦，投資審核者必須瞭解電腦業的長處與短處，如此才能在審核過程中精確判斷出是否有成功的可能性。一個業務的發展從剛開始到成熟須經過四階段，創業投資的投資者在每個階段都須支持被投資者，而不能只是投資一筆資金後就不聞不問了。
　三、高風險、高報酬。以前無人去冒險嘗試的創新企業，一旦成功，它的報酬必定非常高，這是因為創業投資對象大部份的方向是高技術的新興企業，而且是專業化經營，因此必須在所有權與經營權之間有明顯分離，亦即「有錢出錢，有力出力」。出錢者不要干涉專業人員的作業，以免影響效率，這是與一般投資，或餐館業投資的不同處。
　所謂所有權與經營權分離，是指創業投資的組織本身所有權與經營權的分離，願意出資的人因信任專業經營者，所以把錢拿出來。因而出資者只管整個業務的經營政策，例如政策決定只投資電腦；至於究竟那一家該投資，就完全由被投資者決定，不受出資者的影響。
　直接參予被投資公司，是投資者與被投資者之間的關係。被投資者有自己的行政責任與權力，投資者有股份、有權力，股份愈大權力就愈大。但是創業投資的基本精神是不干預被投資者的業務，只能協助。當被投資者的業務有問題時，股東可以協助開發新市場方向，亦即主動協助。
　由於協助與干預往往是「一線之隔」，所以投資者與經營者之間的關係要用契約來訂定，說清楚各自的工作，這之間絕無干預，如果一有干預就同到原來所訂的契約上作解釋。
　但是，並非每個人都可以從事創業投資。
　身為創業投資經理人，須具備以下個性：
　一、須有創業精神。保守依例做事的人，不可能鼓勵別人拿出資金來。
　二、耐心。因為創業投資是從一個理想演變成真，在過程中必須有耐性與投資者協調，幫他分析困難、解決問題。
　三、必須踏實而樂觀。
　四、善於協商。
　五、具有評估能力、說服能力及組織能力，即非常善於處理人際關係。
　經理人除了要懂得經營外，還須具備多種專業知識：
　一、會計理論。
　二、賦稅法令。
　三、財務管理。

協助新興企業發展

　四、證券分析及法令。瞭解何時登記公司股票上市，或被大公司吸收最為有利，譬如，王安公司初期只是獨資經營，後來發行股票上市。又如李信麟的奎茂公司（QUME）做到某一程度後，國際電報電話公司（ITT）發現奎茂的產品與公司未來策略方向具有潛力，於是投資大筆錢買下，奎茂的股票價值因而從一元增加到二十元。
　創業投資對美國整個國家科技發展與金融發展兩方面極有影響，而且兩者之間互有關聯。由於創業投資特性在於高風險、高報酬，高風險的科技基礎通常不穩固，仍在積極成長中，極需有人願意拿出資金繼續不斷地給予支持，所以美國近代的科技從太空、電腦、電子、電器到電訊傳播事業，都因得到創業投資的支持而起步，獲得穩固的基礎而蓬勃發展。初期的創業投資業界使得美國科技不斷發展，使有創意的科技人才能專心發揮專長，研究科技。這樣成功的例子不勝枚舉。

IBM靠行銷制勝

　例如，IBM就是靠創業投資幫忙而組織起來的，IBM的成功主要在行銷。早在一九一一年，有幾家有錢人買下三家小的辦公室事務機器公司，合併為一家公司，在一九四四年聘請湯姆斯華生擔任該公司總裁，他把公司更名為IBM（International Business Machine），成為世上最大的電腦公司。從這個例子可看出，創業投資對IBM在資金取得與發展技術方面幫助甚大。
　當湯姆斯華生初到IBM時，公司尚無確定的方向，於是他釐訂公司方向為「成為世上最大的辦公室事務機器製造供應者」，然後計劃策略，強調行銷訓練、行銷知識。雖然目前人們都認為IBM是個領導科技尖端的公司，但實質上，IBM重視市場策略。由此可見創業投資不僅有助科技發展成功，在市場行銷方面也有其獨特的頁獻。

成功的例子

　第二階段是從製造供應辦公室事務機器轉變為供應電腦。UNIVAC本來是第一個發明電腦的公司，IBM發現電腦有前途，但是當時IBM不做電腦，於是它把UNIVAC買來，用IBM的名字銷售，結果賣得比UNIVAC還成功，這是以行銷來領導科技的好例子。IBM在市場上站穩腳步後，才朝科技方面發展。
　第二個創業投資的例子是DigitalEquipment Co. DEC），主要靠技術。一九四六年由大眾來投資成立了美國研究及發展中心（A.R &D），該中心投資七萬美元協助DEC發展迷你電腦，到了一九六○年初期，DEC的市場價值已超過五億美金，成長率高達三千多倍，這是個在發展科技方面非常成功的例子。
　蘋果牌電腦是個商業創新的例子，不單只靠技術與行銷，而是整個企業的配合而成功的。當初蘋果牌電腦的公司的創始人Steve Jobs與A.C.Markkula手中並無技術創新的一群人來設計電腦，但他們認為目前科技界的技術都已到達巔峰，問題只在如何把這些技術整合為一套適合每個個人都能使用，而且價錢低廉的電腦，由於他們自知不是專業經理，所以他們聘請外人幫忙發展業務，注重廉價生產，並把軟、硬體設計得讓大眾易於操作，很早就到東南亞地區廉價生產。
　全錄公司於一九七九年初曾投資蘋果電腦一百萬美元的資金，取得二％權益。到一九八一年初，蘋果牌電腦公司股票上市時，當年全錄以一元美金一股所買得的股份，已漲到一股二十四美元，一週後漲為三十二美元，亦即全錄投資蘋果，賺得三十二倍的利潤。

三○–四○％的成長率

　奎茂公司就是華裔美人李信麟成功的實例。艾克森（Exxon）石油公司投資李信麟的奎茂公司，並由當時艾克森的投資經理Kokkinakis協助奎茂發展業務。一個具備專業經驗的投資經理，能成功協助被投資者企業發展，就可從這個例子看出。後來ITT以一億五千萬美元買下奎茂，比起當初創業時的投資金額，真不知多了多少倍。而且奎茂之所以能成功地賣給ITT，還是透過Kokkinakis的居間介紹。
　創業投資也有失敗的例子。如果創業投資公司各向十家投資一百萬，其中三家失敗，三家馬馬虎虎不賠不賺，三家小有成功，一家非常成功。假設七年後這三家小有成就的公司賺得六百萬，抵銷了投資三家失敗與三家不成功公司總數六百萬資金；至於非常成功的公司則賺了兩千萬，這淨賺的一千九百萬就是當初投資一千萬的資本利得（capital gain）。
　從整個業界來看，美國整個創業投資是成功的，成長率在三○–四○％之間。所以評估創業投資不能只看一、兩個失敗的例子，而要看整個企業的獲利。（李宗南為美國創業投資專家）（李瑟整理）