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從實質利率觀察黃金走勢
實質利率＝（名目）利率-通膨率，我們是以十年期公債殖利率減去未來5年預期通膨做計算（註1.），而從圖可發現實質利率與黃金呈現反向關係
1. 當利率、物價上漲：
- 通膨漲幅＞利率漲幅→實質利率下降→金價漲（大通膨，抗通膨動機增強）
- 利率漲幅＞通膨漲幅→實質利率上升→金價跌（賺取利息動機增強）
2. 當利率、物價下跌：
- 通膨跌幅＞利率跌幅→實質利率上升→金價跌（抗通膨動機減弱）
- 利率跌幅＞通膨跌幅→實質利率下降→金價漲（大幅寬鬆，賺取利息動機減弱）
黃金最新行情解析
由於美國疫情再度升溫，短期市場不確定性提高， 6 月以來各大資產的波動率皆有明顯上升，同時美國 10 年期公債殖利率 也自 6 月來的相對波段高點再度回落，反映市場避險情緒再度升溫，導致以預期通膨計算的實質利率仍落在 0 軸以下， 7/20當週黃金籌碼COT指數持續上升，可見黃金持有意願大幅上升，避險因素持續支持金價高檔。
註1：我們將實質利率 （名目利率-通膨）中的「通膨」調整成「預期通膨」，使得實質利率與金價的負相關更容易觀察。
