全球經濟因新冠肺炎衰退，全球央行以降息、印鈔、紓困三部曲全力救市。
美國聯準會短短4個月，印鈔超過過去10年總額。經濟無法V型復甦已成共識，資金卻讓全球股市V型反轉。
其中，台股不僅已突破年初股災前高點，往民國79年歷史高點12686近逼。台股成為唯一突破疫情股災前指數的市場，新台幣也成最強亞幣，到底為什麼？
史上第二次資金行情，台股成全民運動
「現正是台股史上第二次資金行情！」有40年操盤台股經驗的前凱基投顧董事長杜金龍說，股民瘋狂、熱錢湧入、股票群魔飛舞，正是當前寫照。
今年，台股新手高達62.2萬戶，散戶有如螞蟻雄兵，自然人買賣人數占比從56.3%激增至62.87%。
「國家處於歷史上最有錢的時刻，」杜金龍拿出證據，今年4月民間與政府存款淨額達12.46兆元，是史上第2次超過12兆。
杜金龍形容這是第2次資金瘋狗浪，第一次資金瘋狗浪行情發生在民國78年11月，游資高達12.5兆元，台股短短3個月漲5000點，標到12682點天價。今年再出現12兆資金行情後，台股3個多月已大漲近4000點。
不過，跟30年前比，這一次瘋狗浪的成因有些不同。30年前，新台幣對美元由40元快速升值到24元，但今年，新台幣對美元只不過升值1元，並非央行吸收外匯存底放出來的。
民間儲蓄與台商回流，逼出資金瘋狗浪
這一波資金，是台灣民間累積多年的儲蓄，傾盆而出。央行降息後，100萬定存一年利息只剩8000多元，儲蓄險利率大砍，逼得儲戶資金走出銀行、保險，擁抱股市。
5月活期存款餘額以17.6兆元創下歷史新高，年增率更以 9.5％創下9年來最大的增幅，央行說，這代表伺機投資的資金也創歷史新高。
不僅伺機而動，已經進場的證券劃撥存款連7個月上升，光5月就大增521億元，累計2.32兆元創下歷史新高。
其次，台商去年開始鮭魚返鄉，上兆元資金回流。「約有2成資金流向房產及股市，這些台商原來自傳產業，回台投資這一波很明顯資產、紡纖、造紙等傳產股小股飛揚，」杜金龍觀察。
除了內資，野村投信國內股票投資部主管姚郁如認為，外資、油元基金今年初將台股當成提款機，前5月大賣6627億元。6月，認錯回補台股千億，接力內資推升台股。
她樂觀認為，外資若要全數回補，還有近 5000億資金待匯入，這將造成新台幣天天升值，股匯雙升循環的資金巨潮期。
6月央行總裁楊金龍曾預測，外資7、8月領到配息後，可能會有一波匯出潮，新台幣才有可能回到合理價位。但越來越多分析師不確定，外資先前賣出甚多，只回補了一部分，有可能將股息再投入台股，形成另一波資金潮。台股一年股息高達1.45兆。
殖利率全球第三高，加上電子股優勢
外資不見得會匯出，因為台股殖利率（股息／股價）目前僅次於英國、新加坡，以3.67％位居第三，超過5％以上殖利率更達上百檔以上，在全球低利的環境具致命吸引力。
另外，代表美國高科技Nasdaq指數領先在5月份創下歷史新高，科技股在新冠肺炎疫情下反而受惠，不論是遠距、視訊需求大增，而美國的尖牙股市值更在疫情下不斷地創新高。
台股一向與Nasdaq指數連動密切，台股電子股占7成左右，使得台灣企業受到影響相對較小。
今年，台灣整體上市櫃企業預估盈餘下修10%，姚郁如預測，下修可望在6月觸底，下半年將回升，明年更能回到雙位數的成長。
另外，外資也看好，台灣半導體業成為中美科技戰中最大的受惠者。
美國總統川普要求中國企業去美化，台灣半導體成為最大的受惠者。以手機晶片廠聯發科為例，華為無法獲得高通晶片之後，轉向聯發科下單5G晶片。
此外，中國廠商已經決定加緊腳步自行研發晶片設計，包括阿里巴巴、OPPO 、VIVO 、小米等都決定加快自研晶片開發時程。
但中國廠商在技術與專利上有落後缺口，台灣業者剛好能補足技術缺口，這些中國廠商下單給委託設計服務及矽智財的公司，台灣半導體業者享有領先中國的科技技術紅利，從矽財智到網通等IC設計台灣創意、世芯-KY、瑞昱股價大漲。資金瘋狗浪推升台股六千金，包括大立光、矽力-KY、信驊、祥碩、譜瑞-KY及緯穎。
投信投顧公會理事長張錫認為，全球低利加台股高殖利率，台股上看2萬點，認為台股會再旺10年，本益比30、40倍都有機會，現在還在低點。
今年將上看2萬點？崩盤事件是否再度上演？
但杜金龍卻一直記得，台股第一次資金行情攻上12682點後受證所稅影響，股市崩盤跌到2485點的陰影。
台股資金行情到頂了嗎？杜金龍以技3項觀察指標分析，一是指數：以巴菲特指標（上市公司總市值/GDP國民生產毛額×2）約在12362點。再根據第一次資金行情大漲5000點推估，這次指數的滿足點在12362到13525點間。二台股歷史成交量3256億元，一旦到達將是量能亮出警戒訊號。三是技術面當月線的ＫＤ值都達90以上時。他認為這三項3指標之一滿足，表示這一波台股資金行情熱到了最高點。
目前台股股價相對每股盈餘的本益比已達19.57，跟美股相近。但樂觀者，台新投顧副總黃文清認為，這次與30年前不同，有外資熱錢加上電子為主的台股產業結構。
7月下半以後的外資動向，可以視為台股能否繼續飆高的關鍵觀測點。
就如德國證券教父科斯托蘭尼的「老人與狗」 的故事，經濟是老人，小狗是股市，小狗時而跑在老人前面，時而跑在老人後面，有時在老人身邊打轉，但無論小狗跑得多遠，只要主人持續往前，小狗總會回到老人身邊。
只是，資金行情推動小狗，更愛玩，只是跑得再遠，總有一天，小狗總會回到老人身邊。（責任編輯：吳凱琳）
