你知道何謂盡職治理（Stewardship）嗎？與公司治理（Corporate Governance）不同的是，這是機構投資人更善盡資產管理者的責任，從股權擁有者的角度去關注被投資公司的營運狀況，並將環境、社會與公司治理（ESG）因子納入評估，不但據以制定投資決策，甚至要求被投資公司做出相對提升與改善措施。
這麼先進的企業社會責任投資（SRI）模式，卻有助於為投資人締造長期性的報酬，並在全球知名的安本（Aberdeen）資產管理集團中實施多年。
善用ESG檢視企業全貌 提高資產品質 降低投資風險
6月9日，安本資產管理集團盡職治理主管Cindy Rose遠從英國飛來台北，參與《天下雜誌》主辦的「企業永續競爭力--從財務健全看企業治理」論壇，並親身為企業高階主管分享了盡職治理的相關策略與作法。
「和過去機構投資人只檢視財務報表，關切研究ROE、ROI等指標不同的是，盡職治理看的是企業全貌，希望深入分析影響公司發展的潛在風險，藉以降低投資風險。」Cindy Rose說。
企業全貌所指涉的範圍相當廣泛，Cindy Rose指出，它主要藉由將質化的ESG因子納入投資分析體系，例如，環境(Environmental)項目包括：碳排放、能源效率、生物多樣性與土地使用、有毒廢棄物與排放、潔淨科技與再生能源；社會(Social)項目有：利害關係人對待、供應鏈、員工培訓、人才留任、健康與安全、產品安全等；公司治理(Governance)包括：公司所有權、董事會架構與獨立性、高階經理人薪酬、企業道德與公司文化等。
「安本的作法不是在框框中打勾，更不是由上而下，或以刪除法來挑選合適標的。」Cindy Rose表示，嚴謹的做法應是由下而上，通過和企業主面對面十次、二十次、甚至上百次的訪談，以找出企業的各種潛在風險，並探索企業是否有能力因應風險。
這樣深入檢視被投資對象有何好處呢？Cindy Rose表示，首先，資產的真實價格才能被真實評估，其次，安本也才能更好地提高資產品質，最後深入監督並與企業管理階層做出良性互動。
一般來說，使用SRI投資法的投資機構會訂出篩選原則，排除被認為具有爭議性或有違道德的邪惡產業（如軍火、酒類或菸草）、公司或基金；或者援用正面篩選機制，聚焦找出在環保、員工政策、企業道德和其他領域擁有領導地位的公司。
認清營運風險更有助獲利 CSR帶來全新成長機會
安本的投資哲學是專心致志於基本、紀律化與積極的資產管理之道，因此，將ESG因子納入評估每一個投資對象，更能夠提升所管理之資產的品質（Quality）和價值（Value），甚至精確定出評分。
安本資產管理單是去年就進行四千三百次企業探訪，以了解上市公司的ESG達成度。而根據Cindy Rose近年到全球各地與上市企業對談的經驗，她認為企業最需要調整的部分就是認清營運的風險，而非一昧追求利潤。
資誠永續發展服務公司董事長朱竹元在論壇中也舉出數據指出，過去三年已編制CSR報告之台灣上市櫃企業，每股稅後盈餘皆優於全體上市櫃公司平均表現，且儘管已編制CSR報告之企業僅占整體上市櫃總家數的25%，但這些企業的營收占比卻達全體上市櫃公司營收的79%。
朱竹元表示，聯合國早在2015年便發布了十七項全球永續發展指標（SDGs），但台灣卻僅有四十家企業在CSR報告中加以回應，顯示企業永續發展還未能與地球真正需要的永續生活加以連結。
朱竹元以聯合利華為例，該公司推出可持續生活計劃，並明確對應到永續發展指標中的消除飢餓、健康與福祉、可負擔能源、消除貧窮、性別平等等，因此成功讓集團內的永續生活品牌在2015年便有近一半的增長，且成長速度超過公司其他品牌約30%，也帶來近三年企業收益、淨利與每股盈餘的持續成長。
以台灣來說，台達電也是一間有效善盡企業社會責任，並在生產與供應鏈管理中做好ESG，進而連結DSGs，造成公司成立三十一年來的營收複合成長率高達31%，也證明企業實現社會責任不一定跟追求獲利背道而馳。
檢視財務風險 強化財務品質才能經營永續
交通大學資訊管理與財務金融學系專任教授葉銀華以「強化財務品質 形塑企業價值」為題指出，公司治理並非單看公司有幾個獨立董事、有沒有揭露資訊這麼簡單，而應該深入做好治理公司之道，特別是在良好的財務品質上做好決策風險的控制。
葉銀華以Amazon股價與現金流的關係為例指出，獲利並不是企業價值的決定因素，因為股價未必與淨利走勢呈現正相關，但卻隨著Amazon營運現金流與自由現金流的節節攀高而亦步亦趨地同時走高。
葉銀華認為，企業經理人必須隨時審視企業投入投資現金流量後，在其後幾個年度是否帶來營運現金流的成長，否則將無足夠的現金流來控制營運風險，特別是併購企業時的各類型風險，像復興航空、勝華與樂陞企業皆因此而失敗收場。
「董事會是否有多元化組成？是否能審慎評估風險？是否能適時踩煞車？」葉銀華認為，公司是否深切認知到經營潛在風險，遠比表面遵循公司治理規範更為重要，而這也正好與盡職治理（Stewardship）所強調的精神不謀而合。
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