「那是最美好的時代，也是最壞的時代。」如果英國小說家狄更斯重新活在後世紀金融海嘯的現在，他將看見全球最壞的狀況遠多於美好景象。
在黑暗的部分，他將遇到全球停滯的經濟成長，造成民間就業與薪資成長性普遍偏低。收入不增加也就算了，反映存款利息收入的市場利率水準也極低，全球甚至有超過5億人口、GDP（國內生產毛額）超過四分之一，都陷於史上前所未見的負利率環境。
擺脫三低困境 樂觀迎接溫和復甦新局
低經濟、低利率，當然也就造成拉動財富成長機會的投資報酬率也極低。多數人的投資績效不但表現平平，不可預期的市場黑天鵝一來，甚至還會迅速吃掉好不容易積累下來的報酬。
還好，勉強擠出來的光明面是---世界各主要國家的通貨膨脹率仍低，民生物價尚未大幅騰飛；油價雖蠢蠢欲動，卻也尚未飆升到難以容忍的價位。
面對低經濟、低利率與低通膨的三低艱困時代，投資人到底該悲觀自處？還是樂觀以對呢？
或許，2017年將有一個春燕稍來的大好消息---睽違已久的景氣行情終於挺上來了，而資金寬鬆派對卻尚未結束，基本面與資金面似乎有機會聯手共譜一段股、債雙多的熱鬧戲碼。
以國際貨幣基金組織（IMF） 10 月間最新出爐的全球經濟展望數字來看，在連續 5 季下調經濟成長預測後，終於維持今年全球經濟成長率預測值為 3.1%，2017 年則為3.4%，比今年多了0.3個百分點。
可別小看這0.3%，背後的意義更在於這是成熟與新興市場的聯手演出。根據IMF預估，已開發國家今年經濟成長率可達 1.6%，明年則升至 1.8%；新興市場與其它發展中經濟體今年將成長 4.2%，明年則升至 4.6%。
四大有利趨勢 主導全球經濟穩定成長
在成熟國家與新興市場都表現穩定下，金雞年全球經濟破曉迎春，似乎大有可為。
國泰投信總經理張雍川分析指出，有四大趨勢可以支撐全球經濟體邁入景氣循環回春的榮景：
第一、美國已正式啟動升息循環，各種經濟數字如經濟成長率、就業報告、房市指標等，也都呈現樂觀。加上美國企業的庫存水準偏低，明年有機會帶動訂單需求之外，更有利於全球生產設備的投資，有效發揮經濟火車頭的功能。
第二、過去油價偏低，導致中東石油出口國家與俄羅斯等產油國的財政收入銳減，壓抑了新興市場的投資與消費動能；但隨著各國石油減產達成共識，油價開始回升後，新興市場經濟與幣值都可望恢復穩定，重新為全球經濟燃起新柴火。
第三、中國近年去化過剩產能與調整結構後，導致經濟成長遲緩，但時序邁入明年後，只要房地產降溫順利，經濟可望觸底軟著陸下，之後將邁入明朗穩定階段，有效降低對全球經濟的干擾。
第四、歐洲雖有英國正式啟動脫歐程序與脫歐的連鎖效應值得觀察，所幸這些變動因子已被市場所接受，並預作防範，因此尚不足以構成威脅全球經濟成長的變數。
貨幣戰爭漸遠 油價推升人口大國內需增溫
除此之外，張雍川總經理認為，巴西、俄羅斯、印度與中國這四個金磚國家已經熄火多年，如果這些人口大國可以受惠石油與原物料行情復甦，並在2017年重振內需動能，這將更有助於全球經濟點火回溫。
另外，對外幣定存族來說，過去匯率高度變動的混亂局面，也可望於2017年走向穩定。國泰投信策略研究部副總王誠宏指出，目前美元逐漸走強卻未造成全球外匯市場的大幅波動，必須歸功於國際央行努力合作以消弭貨幣戰爭。
王誠宏副總表示，2008年世紀金融海嘯發生後，全球各國政府都藉由財政手段來主導經濟擴張，導致各國負債爆表，之後開始進入大調整，轉由寬鬆貨幣政策來刺激景氣，才造成今日經濟低成長、低利率與低通膨的局面。
但在2014年美國QE退場，而歐洲、日本接續祭出寬鬆貨幣政策後，過去流向新興市場的美元開始大幅回流美國，一度造成美元強勢、石油回挫與新興市場貨幣暴跌的混亂走勢。
不過王誠宏副總認為，一切到了2016年間，情勢已悄悄改變，因為全球央行已經日益建立起共識，希望讓各國貨幣波動邁向區間整理，這讓油價開始止穩築底，新興市場貨幣也趨於穩定，大大有助經濟回神止穩。
在這種全球不分先進與新興國家都齊步同心下，王誠宏副總認為，2017年將是全球匯市平穩、經濟樂觀正向的一年，唯一要觀察的變數反而是利率的殖利率曲線，因為背後反映的意義是通膨是否會太早出現而引發各國央行的升息動作，並過早吹破了當前的資產多頭走勢。
把握上半年行情 美國、新興市場大有機會
目前，國泰投信研究部門預估，美國將會在今年年底再升息一次，明年升2次，並都落在下半年。由於聯準會採取「緩步升息」態度，因此，王誠宏副總樂觀認為，至少在明年上半年之前，全球都將演出股、債雙多行情，較會發生回檔與修正的可能應該落在第2到第3季間，主要是反映脫歐協商與升息噪音。
在全球經濟齊步走下，投資人又該佈局哪些市場呢？張雍川總經理認為，2017年應是股優於債的格局，其中，美股仍將是全球股市的多頭總司令，道瓊工業平均指數仍有機會再創新高，一般投資人可以善用國泰美國道瓊 ETF(00668)來捕捉此一機會。
另外，以出口為導向的新興市場股市，也有機會揚眉吐氣、大展身手。新興市場的領頭羊--中國，一旦經濟結構調整完畢，以藍籌股為主的A50更將是最大受惠者，投資人也可善用國泰中國A50 (00636) ，伺機加碼佈局。
相對之下，由於美國開始啟動升息，這對成熟市場債將是一項利空，但新興市場或高收益債卻有機會受惠景氣回春與幣值穩定而有表現空間。
至於亮點產業部分，張雍川總經理建議投資人宜聚焦景氣循環受惠股，例如低價手機可能會受惠新興市場景氣復甦而有高度成長動能，汽車與耐久財也可望因景氣榮景再現而呈現汰舊換新的新需求。
在資本設備投資方面，因為景氣擴張會由上游產業先行，因此，工業自動化設備、系統設備與關鍵零組件供應商，都有機會均霑雨露而帶來營收成長機會。
股債均衡不可少 有效利用正反ETF佈局商機
由於股債雙多；成熟、新興市場都有表現機會，因此在投資策略上，張雍川總經理建議，投資人一定要股、債混搭，以避免市場震盪外，也才能擄獲多元商機；其次，新興市場債仍是不可缺少的核心資產；最後，不管是核心或衛星投資，美國市場一定要有，新興市場股市則可藉衛星操作來掌握波段機會。
至於鄰近台灣的日股，張雍川總經理認為，在美元升值、日圓回貶下，極可能成為2017年的大黑馬，因此投資人也可善用國泰日經225 (00657)來創造財富成長的機會。
總而言之，全球股、債與匯市在2017年應該是樂觀轉軌與脫胎換骨的一年，但要小心的回檔變數，可能是美國央行升息速度，以及全球通膨是否會突然大暴走而引發行情變調。
此外，全球人口老化、生產力停滯的困境仍在，如果金磚等人口大國無法順利走出萎縮與衰退的陰影，全球經濟倒退嚕仍有可能，此時，投資人就應善用類似國泰美國道瓊反1 (00669R)、國泰中國A50反1 (00656R)、國泰日本反1 (00659R)或國泰臺灣加權反1 (00664R)等反向ETF的創新工具，即時避開黑天鵝的干擾！
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★BOX1：要升不升---美國聯準會鷹派、鴿派到底吵什麼？
專家解讀(國泰投信策略研究部副總王誠宏)：
鷹派主張應該盡速升息，因為美國非農就業人口已經邁入正常，並朝向充分就業，未來會看到民間薪資成長來帶動就業與民間消費動能，因此，升息才能避免通膨過快發展。
鴿派認為，美國勞動參與率仍偏低，加上景氣復甦仍屬溫和，應耐心等待與觀察更為明確的各項樂觀數字出現後，再決定升息與否；加上目前通膨率仍低，政策手段上仍有暫緩升息的觀望空間。
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★BOX2：青黃不接---小心2017股債雙空的黑天鵝！
專家解讀(國泰投信海外投資部協理胡耿銘)：
2017年市場上最大的黑天鵝，可能是美國啟動升息循環後，全球資金行情會先結束，但真正靠經濟基本面撐腰的景氣行情卻未接手上來，導致全球市場懸崖落底，這也是各國政府正積極透過財政擴張想極力避免者。
不管是哪種變數，例如英國啟動脫歐程序、油價飆升或地緣政治，真正會引發系統性的股、債崩盤風險者，仍在於資金泡沫先瓦解而景氣行情卻未能接棒，這時投資人就應善用各種反向ETF來做資產避險。
