如果眼光只看一個月，亞股漲幅遠勝亞債。根據彭博統計，今年7月，MSCI新興亞洲指數漲幅5.57%，而新興亞洲債漲幅雖達3.14%，但仍略遜於亞股。不過，眼光一旦放遠，拿1-7月的統計數字看，新興亞洲債累積漲幅達14.75%，不但高居各類債市之冠，還比MSCI新興亞洲指數的累積漲幅7.4%為高。
亞債的績效打敗亞股，這點並非常態。如果你是長期性投資人，眼光看的是1年、3年、甚至10年以上，你要看的應該是穩定報酬與較低波動性的特質。
亞洲債券市場的成長與規模
資料來源：富達投信 截至2016年美銀美林指數－美銀美林亞洲美元投資級債券指數、美銀美林亞洲美元高收益企業債券限制指數、美銀美林點心企業債券指數，截至2016年5月31日。
*若中國加入世界政府債券指數，人民幣將成為第四大貨幣。
「亞洲債券」這四個字，有點籠統。專業點來說，「亞洲債券」包含了亞洲高收益債、亞洲投資等級債與點心債（dim sum bonds）這三類東西。至於中國境內債券市場，雖為全球第三大債市，但尚未被正式列入歐美法人所認定的「亞洲債券」中。
豐富、多元、低波動 亞洲債券魅力無法擋
不過，今年10月起，國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）將正式納入人民幣，且權重達10.92%；加上中國近年來努力開放外國機構投資人對境內債券市場的配額限制，這些開放政策遲早將改變「亞洲債券」的深度與廣度。
但即使如此，過去幾年在中國企業不斷走向國際市場而積極發行美元債，加上2007年起在香港開始發行以人民幣計價的點心債券後，亞洲債券市場早已通過另一種變通方式，把中國這一條經濟成長巨龍的企業債活力納入其中。
也正是因為亞洲債券市場具有高收益債、投資等級債，以及以人民幣計價的點心債等豐富多元產品，當這三者一搭配組合起來後，竟然成了穩定性與報酬率均卓越的區域債券市場。
亞債的風險報酬組合具多元性
資料來源：Morningstar、美銀美林債券指數，以截至2016年8月的5年期表現為基礎。註:中國點心債指標為花旗點心債指數，美國投資級債為美銀美林美國投資級債指數(C0A0)，亞洲投資級債為美銀美林亞洲投資級債指數(ADIG)，亞洲高收益債指數為美銀美林亞洲高收益債指數(ACCY)，美國高收益債為美銀美林美國高收益債指數(H0A0), 歐洲投資級債為美銀美林歐洲投資級債指數, 亞洲股票為MSCI亞洲不含日本指數,美國股票為S&P500指數。指數舉例為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數
根據富達投信統計，過去10年間，亞洲高收益債的年化報酬率超過8%，高於美國股票，而兩者的波動度也不遑多讓，均達15%左右。但一旦納入亞洲投資等級債，其年化報酬率約6%，但波動度竟也只有6%左右，大大穩定了亞洲債券的表現。最重要的是，如果再加入點心債，雖然其報酬率只在3%以內，但穩定度卻高居各類債券之冠，也在3%以內，更能穩定資產組合。
風險溢酬表現 點心債第一、亞高收居次
對專業經理人來說，點心債是以人民幣計價，這對渴望避開美國升息政策與美元匯率波動影響的專業法人來說，更是不可多得的資產標的。加上點心債與亞洲企業債的存續期間均較短，在全球不確定風險增高下，較短的存續期間代表更為明確的收益風險。
若從債券收益波動比值來看，更能看出箇中端倪。由於收益波動比指的是投資人若承擔一單位的波動，可多拿的單位收益，則點心債的收益風險比接近2.5，亞洲高收益債的風險比接近2，遠超出全球高收益債及新興市場債的比值1。
對於以專業配置來為投資人追求穩定風險溢酬的專業法人來說，亞洲債券市場的多元性、穩定性與風險溢酬性，恰恰可為投資人創造出一個全球其他市場都難以匹敵的資產組合陣容。
更重要的是，亞洲債券整體信用評等較其他新興市場為佳，富達投信表示今年以來，亞洲高收益債的違約率只有0.9％，遠低於歐美高收益債券約1％∼3％的水準。在全球負利率債券占比已達3成，更有近5成的債券收益率低於1％的情況下，亞洲高收益債高達6.3％的殖利率，成為低利環境下的絕佳資產配置。
產業多元 政經穩定 亞洲躍居債券新藍海
如果進一步分析亞洲債券對法人的吸金魅力，則企業債所橫跨產業的多元性，讓亞洲經濟活力成為點火亞洲債券的最大動力。例如，亞洲有以香港、新加坡為支撐的地產債，更有受惠中國基建或印尼國有企業的基礎工業債。
亞洲龐大的人口數量，讓零售消費債的發行量與需求量逐年擴增。新經濟科技債則受惠消費需求不斷增加及新科技突破，備受市場看好。銀行及券商債在基本面穩定與穩健資本下，前景看升。博弈業更因信用基本面強健而不斷被市場調高債券投資評價。
相較歐美地區，亞洲債市包括投資級債、高收益債與點心債，可提供較具競爭力的收益率外，波動度也相對較低，加上企業韌性與活力都強，亞洲國家政經基本面穩定續揚外，亞洲多國後續仍有降息空間，也為亞洲債券市場更添吸金誘因。
這下你知道為何全球資金都在瘋亞債了吧？這不只是為了尋求資金的安全避風港，更是負利率時代的報酬成長新藍海！
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