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藝術界和文學界對於中國的廬山多有讚嘆與想像。當代知名藝術家張大千此生最後一幅畫作即名為《廬山》，畫中廬山雲霧裊裊，霧裡還泛著金光與紫光交錯，視覺上磅礡而美麗。
而蘇軾以《題西林壁》讚嘆廬山的千變萬化及絕妙之處，更以「不識廬山真面目，只緣身在此山中」描述身在廬山中的人無法看清整個廬山的面貌，後世廣為延伸比喻「當局者迷」。
最近回顧和展望投資市場，「廬山之美」和「當局者迷」恰可呼應當前迷霧紛亂的股債匯市，以及身處其中惶惶不安的投資人阿！
只緣身在此山中：長多不變，低檔分批布局
當前美國仍走在長線多頭的格局之上，持續挑戰二戰之後最長的多頭紀錄並未改變，因此投資意境上是廬山般的壯闊美麗；但隨著多頭擴張下的中期修正來臨，身在廬山裡的投資人撥不開迷霧，恐怕是驚悚跟恐懼多了一點。
回顧5月起葉倫升息說帶動美國10年期殖利率一度上探2.5%、希臘危機衝擊歐股重挫逾10%、去年第四季急漲的陸股6月起修正，到原物料和能源價格走跌，以及8月中人民幣突貶引發新興股債匯市三殺。
這波多頭下的中期修正來得又急又猛，資產市場宛若上演高空彈跳，過去一周台股一度跌破10年線、VIX恐慌指數飆升至金融海嘯時期的高檔。
不過隨著技術面來到超賣位置，部分聰明錢進場低接，加上中國祭出降息和降準撐市，下半周股市回神，台股甚至收復了8000點關卡，美股也在偏正向的經濟數據支撐下，走勢回穩。
更好的消息是，經過這波修正，許多質優資產來到了相對便宜的位置。
這波美股修正幅度已接近40年來的中值、歐股修正幅度已符合40年來的中值，從本益比的角度看，日股甚至是大中華市場都來到誘人的投資價位。
投資人不可輕忽這一波中期修正的力道和幅度，但終於等到全球資產的周年慶折扣季，當然也不能輕易放過。一旦找到中長期的投資機會，方向明確，則該態度堅定、方法審慎，趁著低檔分批布局才對。
現金比重逐步降低：先布核心資產，再納入高Beta
但在雲霧散去之前，市場迷亂有之、震盪有之，投資人務必要先把握核心資產，特別是「收益」與「成長」兼具的成熟市場資產類型。
從經濟基本面來看，美國復甦腳步站得最穩，核心資產應從美國挑選具有股息和債息支撐的類別，比如納入美股、高收益債和可轉債的收成類資產，先求平衡投組、站穩投資馬步。
核心投組布建完成後，可適度增加高Beta資產，慢慢降低現金比重。
從市場來看，歐元區消費信貸擺脫負成長，而有效匯率壓在01年的低位，有助於私部門的營業獲利表現，基本面好轉加上歐洲優於全球的股息水準，兼顧收益來源的歐洲高息股可用來作為追求成長的主力資產。
至於戰術性的配置，投資人今年仍不可忽視的是大中華市場。雖然中國政府現階段對於拉抬股市有點策略性退守的意味，不過今年10月第18屆五中全會習李將首度提出十三五計畫，這是習李政權首次自主進行的長期經濟規劃，預料政策上將有較大的利多動作。
中期修正的雲霧終有散去的時候，若跳脫「當局者迷」的困境，拉高視野來看，紫金秀麗的山水風情正是值得投資人期待的美景，在適當時刻逢低入市，相信你也可以領略廬山之美。
（作者為德盛安聯投信產品首席陳柏基，本文僅反映專家作者意見，不代表本社立場。）
