押寶「投資黑馬」

印度股市之外，二○一五年東協區域經濟整合的動能，加上全球油價下跌，成為專家眼中的黑馬，其中又以印尼最受期待。

「印尼和印度有異曲同工之妙，」張翠玲說，印尼也有選舉改革題材，也因原油價格下跌，趁勢減少燃料補貼，回補財政赤字。未來股市表現有機會優於預期。

富達亞太股市投資長福特（John Ford）看好東協共同體整合計劃，認為在印尼和政治逐漸穩定的泰國帶動下，東協具有龐大的投資潛力。

富達東協基金經理人郭玉蘭表示，明年基建支出將是東協成長的最大動力來源，建議穩健與積極型的投資人投資區域型的東協基金，而單一國家較適合冒險型投資人。他也預期二○一五年東協波動變大，建議投資人以定期定額的基金投資為主。

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陸股轉折點，補漲可期

和印度同樣「悶」了許久的陸股，一四年也意外演出大漲行情。

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截至十二月第二週止，二○一四年，上海綜合證券指數共大漲了三八．八六％，在全球股市漲幅位居第二，僅次於阿根廷。不但創下一○年來最高年度漲幅，更一舉收復○九年底陸股暴跌後，累積四年的跌幅。

「過去幾年，幾乎全亞洲都在漲，只有中國（股市）在跌，現在終於看到翻轉契機，」摩根大中華基金經理人王浩難掩興奮地說。他認為，大陸股市因經濟放緩、地下金融等原因被長期低估，如今卻進入「由黑翻紅」的關鍵轉折點，一五年更極有可能開啟一波中長期的補漲行情。

陸股大翻轉，躍升二○一五年的投資黑馬，關鍵原因不在經濟基本面的好壞，而在過去長期壓抑陸股的「結構風險」和「資金封閉」兩大「緊箍咒」，正逐漸被解開。

例如，被喻為「中國經濟未爆彈」的影子銀行問題，過去一直是國內外投資人對陸股卻步的主因。如今雖未根除，但在習近平大推金改、掃貪下，民間融資公司「化暗為明」、納入監管的策略已有初步成效。地方財政惡化問題獲得控制，民間企業的借貸成本也普遍下降。

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「中國的改革已經上軌道。如今這遠比GDP成長率多寡，更影響陸股走勢，」貝萊德中國基金經理人朱悅說。「滬港通」正式上路，也具有陸股「正常化」的指標性意義。

富邦投顧總經理蕭乾祥分析，目前滬、港兩地分別開放每年三千億人民幣和二千五百億人民幣的相互自由交易額度，短期內在比價效應下，有利陸股續強。

但更重要的是，陸股從此正式告別「封閉市場」，國際資金（在一定限額內）將能自由進出陸股，讓陸股可望在一五年中正式納入MSCI世界指數和亞洲指數成分股。

屆時單是全球各大壽險基金、共同基金按指數比重分配投資區域，規模近兆美元的「被動型資金」，未來將有固定比例投資陸股，帶來龐大的資金活水。

「緊箍咒」一解，陸股潛在爆發力如何？朱悅提供一個參考指標。

她指出，二○一○年起至今，中國經濟共成長了七○％，企業每股盈餘也大增八成，但是MSCI中國指數走勢卻僅僅上漲二％。

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換言之，陸股目前離「最理想狀態」，至少還有近四十個百分點的差距。若改革成效、資本市場國際化的進度持續有所進展，陸股在未來一到兩年，進入長期牛市的機會不小。

不過，「漲多就是最大的風險」，近日陸股已出現技術性拉回。綜合專家建議，若佈局陸股，可先等一等。到一五年第一季，中國總經數據和企業財報出爐後的股市重新調整期，再尋找進場時機。

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台股先蹲後跳，下半年看好

近來台股上下震盪劇烈，一五年表現會如何？

專家普遍認為，上半年受制於美國升息時機的不確定性、大戶條款、富人稅跟滬港通等利空，漲幅有限。但下半年利空出盡，加上二○一六年總統大選的「選舉行情」，台股可望站上另一波高點。

「整體而言，二○一五年的台股基本面仍好，但易受漲多拉回等技術面利空影響，呈現弱勢多頭，」元大寶來投信副投資長劉興唐說。

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綜合投資專家分析，台股明年將呈現U型走勢，第一季升息前有站上九千八百點高點的機會，第二、三季技術性拉回，第四季可望上看萬點。

美國升息就像是一把兩面刃，牽動台股漲跌。「美國升息是關注台股的主軸，」蕭乾祥解釋，根據歷史資料，美國升息前後半年到一年，製造業為主的國家會逆勢上漲，因此看好台股潛力。

「明年台股利空在美國升息前半個月到八個月，可能會回檔至少六％到一三％，」蕭乾祥分析。

換句話說，台股第二、三季可能因美國升息預期的不穩定性而開始大跌。但一旦升息後等於利空實現，台股觸底後將回漲。

與全球景氣連動之外，台股明年高點也受惠台灣出口動能續強。「台灣今年的出口動能至少可以持續到明年第一季，」群益投顧董事長蔡明彥分析蘋果新機明年將持續為台股帶來亮眼表現。

台股在第四季因為接近二○一六年總統大選，外界預期政策有更多開放，「是隱形的台股利多，可能上看九千八百點，」劉興唐透露期待。

台股大漲大跌的趨勢令人擔憂，進場時機如何拿捏？

日盛投顧總經理李秀利和蕭乾祥看法一致，建議投資人等待美國升息後，台股出現回檔修正時逢低買進。

此外由於台股上檔空間有限，元大投顧總經理陳豊丰建議投資人「選股不選市」，掌握表現續強的權值股與科技類股。