二○一四年已近尾聲，在展望一五年全球經濟時，發現當前情勢，竟然與一九九○年代末似曾相識：俄羅斯金融市場崩盤、油價大跌、美元走強、美國景氣大好、德國和日本軟趴趴、新興市場貨幣重貶……，一切彷彿歷史重演。
金融海嘯殷鑑不遠，全球經濟體應更戒慎恐懼，避免重蹈覆轍。
九○年代，美國引領新一波數位革命，至九九年，美國GDP每年成長達四％，是已開發國的將近兩倍。和今日相似，除美國外，其他國家的狀況都不妙。日本陷入通縮，德國生產不振，新興市場面臨外資出逃，貨幣大貶。
接著，美國也倒下了。二○○○年後網路泡沫破裂，科技股大跌，讓美國陷入微幅衰退。
和十五年前相比，最大的不同是中國的崛起。當時仍無足輕重的中國，如今已是全球第二大經濟體，更是成長動能主要來源。但仍有三個潛在危機，得小心避開。
成長動能遇暗流
第一個是美國的急速成長，與其他國家差距太大。美國前財政部副部長桑默斯形容，世界是一架飛機，「現在只剩一具引擎在飛。」低油價是兩面刃：一邊推升消費與投資，但卻可能讓美國頁岩氣廠商破產，強勢美元與其他國家疲弱的成長更不利出口。
第二個相似點是德國與日本的狀況。德國成長率在一％徘徊，多年來的低投資、錯誤的能源政策與對財政撙節的堅持，讓德國政府難以推動急需的改革。日本也犯了九七年的錯誤，過早提高消費稅。
第三個是新興市場潛伏危機。當時新興國家匯率固定、外債龐大，現在他們已改為浮動匯率，各國也建立了大量外匯存底。但俄羅斯的狀況仍令人擔心，非洲的原物料出口國也很脆弱，尤其是仰賴原油出口的迦納與奈及利亞。
各國利率已降無可降
假設歷史真的重演，全球的復甦能力已大不如前。當年聯準會有五％利率空間可做調控，但如今各國已接近零利率，降無可降。
政治環境也不一樣了。九九年時，大多數已開發國人民，享受到經濟成長的果實，但如今薪資停滯，如果明年全球經濟陷入泥淖，各國政府必定會成為選民首當其衝的洩憤對象。（劉光瑩譯）
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