今年全球股市翻多，新興市場的表現更是令人驚艷，不少市場漲幅在五成以上，遠遠超過歐美等成熟市場，如此亮麗的成績也不免讓投資人產生疑問：究竟新興市場會因此出現泡沫化？還是其投資價值再度浮現，目前漲勢只是初升段？在談這個問題前，大家應該先了解新興市場在過去幾年有哪些轉變。
過去大家對於新興市場的印象大致可歸類為兩點：第一點是市場波動性較大，第二點則是公司治理結構不佳，因此就投資的角度而言，新興市場似乎是風險極高的投資，因此要承受較高的風險溢價。事實上，過去這兩點的確是新興市場的特色，不過經過近幾年的調整與融合，新興市場在本質上已經產生極大的變化，因此投資人應該修正對於新興市場的認知。
首先，針對新興市場波動性較大這點，隨著金融市場的國際化，資本在國際間移動十分迅速，因此波動性大已不再是新興市場的特色。以市場波動值而言，目前美國那斯達克指數一年期的波動值約為二七，而ＭＳＣＩ亞洲新興市場指數一年期波動值只有二○，身為單一市場的泰國股市更只有十八，顯示歐美等成熟國家的科技股指數可能比新興市場的波動幅度更大。
其次，在金融市場國際化的浪潮下，許多新興市場逐漸解除原有的限制，對外開放市場，例如台灣最近即將廢止ＱＦＩＩ的制度，因而在國際資金的進駐後，新興市場的企業管理水準也有迎頭趕上的趨勢。以台積電為例，目前外資持有股權的比例過半，就股東結構而言，台積電已算是國際級的企業，因此在管理上須同步提升至國際級的水準，決策時亦須考慮外資股東的想法。同樣地，中信銀在積極躋身於國際舞台的過程中，遇到購併的情況，也必須尊重國外媒體的看法，這也是升級為國際企業所必經的過程。
以產業別分散投資風險
綜合以上兩點，投資新興市場的策略也須加以調整。過去投資人習慣以新興市場以及成熟市場作為區分，但隨著新興市場國際化的腳步，不同國家間的股市走向漸趨同步，反而是不同產業間的景氣週期差異較明顯。
因此，以國家別做為資產分散的依據，已遠不如以產業別來分散風險的效果。特別是對於新興市場而言，產業的優勢更為明顯，例如一向採取價值型投資法的投資大師華倫巴菲特，在其投資組合中就有中國石化這家公司，他並不會因為中國石化來自屬於新興市場的中國大陸就不投資，這個例子亦告訴我們，只要公司治理國際化，且所屬產業具備競爭優勢，即使公司是在新興市場，投資前景仍應十分看好。（摩根富林明集團亞太區執行長暨怡富投信董事長）
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