前幾天，一位朋友來信詢問筆者，關於中國內需消費市場的看法，因為她準備想用定期定額的方式，長期投資大陸相關基金。事實上，由於看好大陸的內需暢旺，已有基金公司將投資標的，鎖定在中國大陸的消費品牌企業。
當然，中國大陸內需市場之所以倍受青睞，並不是沒有原因的。因為首先，中國大陸擁有超過10億以上的人口，而且在人口平均年齡逐漸走高，薪水收入逐漸提高之下，各種基本或是從前覺得較為奢侈的消費，也便成理所當然的行為。
其次，中國大陸工資連續調漲，也為大陸內需股的發展動能加添柴火。因為收入的增加，也代表著消費能力及金額的往上提升。根據3月3日的《旺報》報導，統計數據顯示，自2010年以來，大陸有30個省上調最低工資標準，大部分省的調整幅度都在10%左右，有的達到25%以上。
例如瑞士信貸首席經濟學家陶冬便預期，大陸最低工資未來5年每年將以20%到30%的幅度增長。他認為這不僅造成產業往內陸轉移，工資上漲效應也將從製造業蔓延到服務業。
工資的上漲，代表著「消費能力的提升」。從這個角度來看，筆者並不反對投資大陸內需市場。只不過，仍有幾點值得投資人注意：
首先是基金投資標的所在地的問題。因為依照國內相關法令以及金管會的規定，基金直接投資大陸地區的有價證券，僅限於「掛牌上市有價證券」，而且不得超過該基金淨資產價值的10%。因此，目前國內投資人所買的中國基金，其投資標的多半是在香港掛牌，或是國內具有「中國概念」的上市、櫃公司股票。
為什麼「投資標的所在地」這麼重要？因為它牽涉到兩個衍生問題，其一是：中國內需消費強勁≠中國基金表現優異。由於投資標的所在地不同，就算大陸股市漲上了天，中國基金的績效表現也不見得能同步上漲。其二的問題是：如果投資標的都在香港或台灣，那麼，為何不直接投資香港或台灣相同概念，例如具有「中概題材」的基金呢？
其次，儘管中國大陸已經在2010年，晉升為全球第二大經濟體，後勢卻並非完全是一片光明。如果可以選擇的話，筆者個人長期還是比較看好美國，而不是中國大陸（請讀者注意嘍，這裡是指「相對」，而非「絕對」的觀念）。其原因有以下幾點：
一、政治穩定度。這個問題相信在每個人心中的答案，自然是明顯而容易有共識的。事實上對投資環境而言，唯有安穩的政治環境，才是長期投資的最重要關鍵。
二、人口結構問題。受到一胎化的影響，中國大陸人口會呈現快速老化的問題。儘管現在中國大陸消費金額不斷創新高，那恐怕只是單純因為平均年齡增加所造成的消費金額增加（例如40歲的收入較30歲多，消費金額自然成長）假象。
但是以積極開放移民政策為主的美國來說，就算美國人本身的出生率無法大幅提高，也還能靠著每年從其他世界各國吸引而來的精英份子，為整個社會注入新的生命泉源。
更何況這些新移民，不論在知識或財力上都屬中上水準，還能進一步帶動美國的知識經濟與內需消費的成長。而這些，全都是中國大陸在未來很長的一段時間內，還難以抗衡的投資優勢。
三、兩種通貨膨脹對決，誰能勝出？新凱恩斯主義將通貨膨脹分為三種—需求拉動（Demand-pull Inflation）、成本推動（Cost-push Inflation）及固有型（Built-in Inflation）。
需求拉動型是「高需求」造成的通貨膨脹；成本推動型是因為「供給價格提高（例如石油價格上漲）」所造成；至於固有型則是因為「工資的不斷提高」所致。
一般來說，溫和通貨膨脹對經濟有益；至於劇烈的通貨膨脹，則會損害一個國家的整體經濟發展。因此，世界各國都對通貨膨脹這頭怪獸，抱持著高度警戒的態度。
從目前的全球局勢來看，美國從QE1、QE2到可能推出QE3的量化寬鬆政策。在不斷加印鈔票之下，正努力將美國國內貨幣問題，衍變成全世界各國的大麻煩。
至於原本是全球低成本工廠的中國大陸，近一年來為了降低通膨對購買力的影響，便透過「逐步拉高基本工資」的手法，用「給人民加薪」的方式，減低物價飛漲的後挫力。然而，就算是共產主義社會，基本工資的調幅也不可能無限度地增加。更何況工資上漲，也會進一步加劇通貨膨脹的後果。
目前來看，美國及中國大陸都透過這兩種不同的方式，向全世界各國輸出不同類型的通貨膨脹變數。至於哪一個國家能在這場競賽中「勝出」或「慘勝」，還是值得所有投資理財大眾仔細思考及因應的重要課題。
特別是今年全球投資最大的變數，則在「美國升息」與否。根據過去的經驗，美國一旦升息，速度及幅度可能是又快又猛。假設成真，原先充斥在新興市場的資金，將會全面性地撤退。
其中，唯一較有能力抵抗此一趨勢的，大概只有中國大陸而已（至少中國大陸內需市場夠大，仍能吸引住一些欲「分一杯羹」的外資）。其他新興市場，特別是天然資源缺乏的國家，或是人口逐漸老化，經濟發展受消費拖累而不振的已開發國家（西歐），其投資前景都將會受到比較大的影響。
總的來說，筆者並不是不看好中國大陸，只是投資的管道及標的必須慎選。舉例來說，如果是投資到大陸政策打壓的房地產或汽車產業，漲幅就可能嚴重受限。
而如果將投資眼光，擴大到兩岸三地的中概股。則最具有長期投資潛力，且短期上漲爆發力最大的，恐怕還是與3C科技、節能（電動車）、生技相關的類股或個股上。
至於美國市場的投資標的，儘管三大股市目前的位置已經算是高檔，但仍有專家認為，從過去幾十年的資料顯示，美股在總統就任第三年的上漲機率幾乎是100%，平均漲幅還有17%左右。
姑且不論這樣的機率推論是否真會成真，但是在投資的世界裡，流行話題總是隨時在變。只不過，萬變不離其宗的是：龐大投資資金的去處，總是以「相對較佳（例如「有投資前景」或「較為安全」）」為目的地，而不是以「絕對標準（例如「一定會有最高獲利」或「絕對安全」）」來進行衡量。
當多數人覺得「理所當然」時，其投資吸引力有時反不如過去未受重視，或是被點名的標的。筆者謹以上述心得，與廣大投資人一同分享。
