全球新興市場分成亞洲、歐洲與拉美三大區塊。巴西只是拉美新興市場的主要成員，為什麼特別受到基金公司喜愛呢？
我們來看一下這些地區或資產類別在去年，也就是2009年的表現。
高收益債券在2009年有56%的收益（以巴克萊資本高收益債指數計算）、全球新興市場則有78.51%的報酬（以摩根士丹利新興市場指數計算）、巴西股市指數在2009年上漲了128.06%（以摩根士丹利巴西指數計算）。也就說，很多在2010年第一季發行的新基金的投資主題，都是過去一年表現極佳的市場區塊。
當看到過去的好表現時，投資人難免會感到興奮。這時投資人心中最常想到的是，假如我當初就投資，現在就會有多少錢。譬如一年漲100%的股市，年初投入1萬元，年末就有2萬元；年初投入100萬元，年末就是200萬元。計算著可能賺多少錢的興奮，加上當初沒有早點投入的悔恨，讓投資人亟於彌補這個錯誤。
就是這樣，愈是高漲的標的，反而愈能引發投資人心中想買進的情緒，這是典型追高行為的成因。而某些資產管理公司，不但不提醒投資人這個風險，反而挑出其中漲最多，最能誘發投資人興奮心情的標的來發行新基金。
一支未來前景看好的基金？還是一支投入過去曾有很好表現，未來可能難以持續的區塊的基金？當然，每支基金的發行都有「看好」的理由。我們來分析一下，一個漲100%以上的股市代表什麼？
第一個可能，這是合理的。這個股市所代表的經濟體，有很大、飛躍性的進步，在結構或生產力方面，獲得了長足與超乎預期地改善。
第二個可能，這是不合理的。這經濟體其實還是和之前沒什麼分別。就是大量資金湧入淺碟型市場，造成股市大漲罷了。
各位投資朋友可以想一下，這些在2009年上漲超過100%的市場，那個可能性比較大。或許，它們的經濟的確有改善。但或許，第二個可能的性更大。
假如這是一個因為之前投資人不斷追高買進而造成的股價高漲，請問，投資人現在投入該市場，不論是自行買進，或是透過基金買進，會是個好時機嗎？
當然不是說這些過去表現很好的地區或資產類別，未來就一定會下跌或是沒有可以期待的表現。但希望新興市場上漲近80%，單一新興國家上漲超過100%這種歷史性單年漲幅，在不久未來重現，這會是個合理的期待嗎？過去績效不代表未來，不僅適用於基金，也適用於各國股市與各類資產類別。
基金公司專注於這些過去表現良好的區塊，目的是為了做好資產管理，還是做好資產募集呢？看到新基金推出，請先想一下，它是要為基金公司創造財富，還是為你，投資人，創造財富？
（本文作者為網路知名財經部落客，曾出版「股海勝經」。部落格推崇指數化投資，以投資人觀點出發，提供少見於主流媒體的觀點。
【原文刊載於經濟日報】
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