連升17碼壓得住通膨？前聯準會主席柏南克解讀

此外，聯準會也與外國央行建立美元換匯協定，並重新啟用2008年危機時期的計劃，為關鍵的金融市場與機構提供流動性。在國會的支持下，聯準會動用法條授予的緊急權力來支持對企業、地方政府、中型企業的貸款。

為了減緩經濟衝擊，貨幣政策的制定者動用了量化寬鬆與前瞻性指引，但與金融危機期間相比，這回聯準會使用這些工具的速度更快、力道更強。

聯準會的貨幣措施是否幫助經濟更快復甦？新冠疫情造成的經濟衰退性質獨特，導致任何評估都變得更加複雜。尤其，聯邦公開市場委員會成員面臨的問題，在於許多人不工作或不購物的決定，跟利率毫無關係，而是因為地方政府發布居家令，以及民眾對於染疫的恐懼。這種情況下，寬鬆金融狀況還能帶來很大的效益嗎？

復甦了，卻走向難預測的通膨

初步證據顯示，貨幣政策的應對確實有助於經濟重新站穩腳跟。

2020年優於預期的經濟表現，原因包括美國人迫不及待地想重返工作崗位與校園，以及「新冠病毒援助、紓困和經濟保障法案」（CARES法案）帶來了出乎預期的效益。

不過，貨幣政策的影響顯而易見。經濟復甦主要來自利率敏感產業的強勁成長，其中最顯著的是房地產業。

2020年底，30年期房貸利率已降至2.7%以下，房地產業受益不小。其他利率敏感產業也迅速恢復，許多產業甚至超過新冠疫情前的活動水準，包括製造業、貿易、商業資本支出、耐用消費品。利息敏感產業的強勁成長彌補了服務業的持續疲軟。

貨幣寬鬆政策也對重振私人信貸市場有助益，並減輕了金融壓力，這可由公司破產、信評調降之類的指標來衡量。各類借款人都更容易取得信貸，支持了經濟成長與就業。此外，股價與其他資產的價格不僅完全收復了之前的跌幅，還漲得比疫情前更高。

然而，到了2021年中，聯準會官員承認通膨高於他們的預期，但他們認為，通膨飆升主要是與經濟重啟有關的臨時性因素所造成，如供應鏈瓶頸、經濟活動復甦，以及石油與一些大宗商品的價格上漲。

然而，出人意料的高通膨數據，在聯邦公開市場委員會與白宮引發愈來愈多焦慮。隨著時間推移，聯邦公開市場委員會的立場愈來愈趨向鷹派。

整體來說，經濟從新冠疫情的衰退中非比尋常地復甦，但也為聯準會的新架構帶來嚴峻考驗。

創紀錄的財政刺激、不平均的經濟重啟，以及就業與通膨的不尋常行為，使得預測變得格外棘手。中期的通膨預期似乎控制得當，但不能排除通膨預期失控，進而導致更持久通膨的可能性。（責任編輯：曹凱婷）