全球各地的金融市場無不顯露慘態。英國公債殖利率飆升、英鎊重貶，迫使英國財政部與央行發表聲明以安撫市場。日圓跳水後，日本政府自1998年來首度干預外匯。中國人民銀行調高外匯風險準備金率以限制貨幣外流。
這場風暴的核心是美元與全球利率雙勁揚，短期內看不到喘息空間。
各地金融市場特質不盡相同。英國新政府預計祭出半世紀以來最大幅度的減稅方案，日本則試圖違抗全球趨勢、維持超低利率，中國政府承受著清零政策造成的後果。
但所有市場都面臨了相同的挑戰。全球貨幣相較美元幾乎都大幅貶值。美元指數（DXY）今年上升18％，創二十年新高。美國通膨頑強，加上全球央行同步縮緊貨幣政策，讓市場陷入瘋狂。
國際結算銀行（Bank for International Settlements）指出，市場對全球央行升息決心做出反應、美國公債市場流動性惡化，已促使金融情況轉變。全球股市8月微幅上升後，屢創新低。
2022年，MSCI全球指數（MSACI All Country World Index）下跌25％。其他資產類別也承受極大壓力。美國垃圾債券殖利率回升至近9％，是一年前的兩倍有餘。勉強擠進投資等級債券的企業債（信用評等BBB）殖利率將近6％，13年來最高。
企業、投資人、政府全都預期市場將劇烈波動，並以此為前提進行了避險操作。然而，現在的情況比預期還糟。一年前，幾乎沒有人預想到現在全球多處通膨率達兩位數。當市場表現不如預期，就會造成各種問題並致使政策制定者被迫從爛選項中做選擇。
美國聯準會不計代價也要打擊通膨的決心非常清楚。
9月21日，美國再次宣布升息後，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）表示，美國經濟軟著陸的機率逐漸減低，但聯準會無論如何都堅決要打擊通膨。美國銀行（Bank of America）發佈的研究顯示，1980到2020年間富裕國家的通膨率超過5％時，平均而言需要10年的時間才能回落到2％。
全球成長預期大幅修正。9月26日，經濟合作暨發展組織（OECD）發佈的最新預測指出，全球國內生產毛額（GDP）今年只會成長3％，較去年12月發佈的4.5％大幅下修。2023年全球GDP成長率更只剩2.2％。
在這樣的背景下，大宗商品價格開始下滑。布蘭特原油價格回落至每桶約85美元，是1月中以來最低價。銅價則跌至兩個月低點。全球經濟走弱也會促使企業調降獲利預期。利率上升對股價造成莫大壓力，盈餘衰退也將嚴重拖累股價。
即使全球經濟衰退，美元恐怕也不會走弱。由於投資人會尋求相對安全的避風港，經濟衰退時，美元往往會走揚。對全球政府與企業而言，這是個不祥之兆。
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）
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