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今年以來，在烏俄戰爭的陰影下，原物料價格大起大落。許多新興市場國家遭遇糧食危機，如斯里蘭卡、巴基斯坦更是面臨破產危機；而中國、印度等新興大國也面臨貨幣大幅貶值。但是卻有一個新興市場國家，今年的表現卻是逆勢而行，不但貨幣對美元小幅升值，失業率、經濟成長率等，也都有改善。是哪個國家？
答案是巴西。截至9月26日為止，1美元兌換5.26巴西里爾，相較於去年同期1美元兌換5.34巴西里爾，里爾不但沒有貶值，反而小幅升值了1.5％。相較之下，過去1年之間，人民幣對美元貶值了10.7％；印度盧比也貶值了10.4％。
再看失業率。截至8月為止，巴西的失業率為9.1％，較2021年的13.1％大為改善，也是自2016年以來最好的表現。此外，9月中旬，巴西經濟部也上調全年的經濟預測，由7月份預估的2％上調至2.7％。
經濟成長帶動，巴西今年股市表現在新興市場中亮眼
經濟表現較其他新興市場國家亮眼，也帶動巴西股市今年以來表現相對強勁：iShares MSCI 巴西 ETF今年以來上漲20.48％（截至9月22日止），對比ishares MSCI 中國 ETF今年以來大跌28.35％、ishares MSCI 新興市場 ETF大跌23.62％，巴西表現相對亮眼。
「還有其他國家有這樣的正向經濟動力嗎，」《巴倫》週刊網站引述施羅德（Schroders）拉丁美洲股票主管樂衛羅（Pablo Riveroll）的話強調，「沒有太多（這樣的國家）。」
巴西今年強勁的表現主要有幾個原因。第一，巴西本身是包括黃豆、牛肉和鐵礦砂等原物料和糧食出產大國，因此大幅受惠今年原物料和農糧價格的上漲。第二，巴西內需服務業今年成長速度也比市場預期得更快。
以7月份巴西國家地理與統計局（IBGE）公布的成長數據來看，服務業成長了1.1％；相較於新冠肺炎疫情之前，服務業產值已經成長了8.9％、也是自2014年巴西陷入長期的經濟困境之後最好的表現。
「成長的復甦相當顯著，而且是根基於對企業的服務，包括資訊科技和物流，」巴西媒體《The Brazilian Report》引述IBGE官員的話強調。
10月2日將舉行大選，前任總統和現任總統，誰將勝出？
雖然今年迄今的表現相對亮眼，但是巴西將在10月2日舉行總統大選，到底是誰當選，將影響巴西未來的經濟政策走向。目前角逐的兩方人選，一方是2019年就任的巴西現任總統、被稱為「巴西川普」的雅伊爾·波索納洛 (Jair Bolsonaro)、另一方則是2003年至2010年出任巴西總統的巴西左翼政治家魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva）。魯拉原本涉入貪腐案，並於2018年判刑入獄，但巴西最高法院卻在2019年推翻之前的決議，釋放了魯拉。
《金融時報》分析，魯拉若當選，將會採用大政府主義，企圖加強政府在基礎建設上的支出來刺激經濟成長。而若是現任總統波索納洛當選，則將持續目前的自由市場，降低官僚干預和鼓勵私有化、偏向企業發展的經濟政策。
不論誰當選，巴西自2014年以來的發展難題仍待解決
不過不論是誰當選，都將面臨巴西經濟發展結構性的難題，而這也是自上一個原物料超級循環之後，巴西就一直沒有解決的問題。
「巴西從2014年的前一次原物料超級循環結束之後，不如預期的成長表現是令即使對巴西悲觀的人都感到驚訝的，」《金融時報》引述牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席拉丁美洲經濟學家卡薩林（Marcos Casarin）的話強調。
「人均收入仍比2013年高峰低了10個百分點，而且還需要4年的時間才有可能回到之前的高點，」卡薩林強調。
巴西面臨的結構性難題包括過分複雜的稅制、缺乏足以全面帶動經濟的成長引擎。巴西除了原物料出口之外，製造業競爭力相對不足，也讓巴西更依賴國際的原物料循環週期。政治上，被稱為「中間派（The Centrão）」的政治聯盟力量強大，也為改革帶來難題。
中間派力量強大，不論是波索納洛或魯拉當選，都需要相當程度的拉攏這個政治聯盟，才有可能在改革上有所進展。「這樣的政治分贓將會使得珍貴的政府資源被導向不是他們最被需要的地方，」《金融時報》分析。
（資料來源：金融時報、巴倫週刊、路透社、The Brazilian Report）
