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在證券業工作多年的劉先生，最近跟客戶往來，不再談台股行情，而是細數哪些海外債保本又保息。
這是順應投資人心理所做的改變，今年以來全球股市大跌，投資人心態也變保守，追求保本的投資標的。在一片腥風血雨的市場，海外債異軍突起。
從證券營業員到銀行理專，都在向客戶兜售這類產品。「我原本只要問定存，但理專一直傳報紙上的債券報導給我，還推銷蘋果海外債，說年配息3.85%，」在出版業工作的張小姐哭笑不得地說。
五大財管銀行半年狂賣480億
債券搖身成為市場新寵，始自4~5月間。
中信證券國際金融事業部長陸源忠解釋，當時經濟前景不明，美國十年期公債殖利率飆破3%，引爆全球債市超跌，多檔知名企業的美元債，市價低於發行價，投資人趁機入市撿便宜。截至8月12日，台積電美元債仍有部份長天期債券低於發行面額100元。
為了吸引一般投資人買單，金融業使出渾身解數，包括降低申購門檻、架設線上下單平台、祭出行銷資源，積極攬客。
光富邦、中信、國泰、台新及玉山五大財管銀行，今年上半年海外債銷售量合計約480億，不只較去年成長，第二季還比第一季多賣1倍。
投資人面對理專、營業員的銷售攻勢，建議思考五大問題，再決定是否進場。
問題1：買公司債為何不直接買股？
北富銀資深副總經理吳傳文指出，債券的優勢在提供投資人穩定的現金流。
他指出，儘管投資股票也有股息，但美股的股利率，不如債息。以蘋果為例，股利率約1%多，但債券票面利率有3%。且持有債券，只要公司不倒，投資人持有至到期，不只賺債息，還能拿回本金。萬一公司破產，持債的投資人也會先獲得清償，順位優於持股人。
正因為如此，今年來，儘管股債市同步下跌，但債市明顯有下檔保護。兆豐銀行以美光為例，今年來高低點跌幅最深逾47%，但美光發行的公司債，同期的跌幅僅17%，波動度遠較股票小。
問題2：殖利率、票面利率怎麼看？
當決定要買海外債，專家建議入門者的第一步，先挑知名公司。「因為景氣在轉壞，投資債券要安全擺第一，」吳傳文說。
常見的方法是看發行公司的信用評等，優先挑選投資等級以上的債券。投資人可透過產品說明書，查詢每檔債券的信用評等，BBB以上為投資等級，像蘋果是AA+，比BBB更優。或者，投資人可研究財報，找現金水位高的公司，或非景氣循環產業。
許多公司會發行多檔債券，到期日不同，投資人該怎麼選？
陸源忠提醒，先看殖利率（YTM，Yield to Maturity），再看票面利率（coupon）。票面利率是發債公司承諾給投資人的固定配息，但殖利率是考慮投資人買入債券時的價格，加上未來預期可領取的配息及到期拿回的本金，加總推算出的年化報酬率。
因為公司債也有流通市場，當債券市價高於發行價，殖利率會低於票面利率；反之，當債券市價低於發行價，殖利率會高於票面利率。陸源忠解釋，投資人可透過殖利率，比較不同年期債券的報酬率，殖利率愈高，代表報酬率愈高。
當殖利率差異不大，投資人再比較票面利率，票面利率愈高，代表每年配息配得愈好。
問題3：公債殖利率反彈，能入市？
過去一個月，美國十年期公債殖利率已觸頂回落，債券價格小幅走揚，原想撿便宜的投資人，現在進場還來得及嗎？
答案是，可進場，建議分批佈局。
吳傳文解釋，雖然美國經濟放緩，但通膨還沒下來，聯準會（Fed）還會升息，因此未來一段時間，公債殖利率應會維持高檔，介於2.7%~3.5%。若看彭博美國投資等級公司債指數，公司債的平均殖利率，約是美國十年期公債加上140~150個基本點，相當於債息超過4%，「對投資人還是很有吸引力。」
若投資人擔心買錯時機，可透過定期定額分散風險。
問題4：小資族、退休族適合買嗎？
海外債未必適合所有人，因為它的申購門檻較高，且集中一家公司，比起買債券基金，投資人會有風險集中的隱憂。
目前透過銀行或券商，最低申購門檻是1000美元，但並非所有債券都能以這麼低的門檻申購，例如台積電美元債，最低申購門檻是20萬美元。投資人雖可佈局多檔海外債，達到風險分散，但前提是口袋要深。以北富銀為例，買一檔海外債最低5000美元，買6檔就要花90萬台幣，對小資族而言極為吃力。
海外債、債券基金有什麼不同？
| 海外債 | 債券基金 | |
|---|---|---|
| 特色 | 直接投資特定的債券 | 投資一籃子債券 |
| 優點 |
．不須額外支付管理費 |
．專業經理人操盤 ．分散發行機構的信用風險 ．投資金額較彈性，可定期定額 ．申購贖回方式簡便 |
| 缺點 | 投資門檻較高，若只買一檔，信用風險無法分散 | 基金管理費較高，投資收益無法預期，仰賴基金經理人績效 |
| 客群 | 進階投資人及中高資產族群 | 一般投資人及小資族 |
資料來源：北富銀
另外，單檔債券的流動性，也比債券基金差。債券基金由基金經理人操盤，帳上會保留現金，以便投資人贖回。但債券在店頭市場交易，市場恐慌時，投資人拋售，但沒人想買，會發生想賣賣不掉的情況。而即使是好公司的債券，也可能因為多數債券由特定投資人長期持有，如壽險公司，導致在外流通的籌碼少，造成流動性欠佳。
陸源忠指出，債券賣不掉，不代表債券變壞帳，只要投資人持有至到期，投資權益不受影響。惟投資人要慎防，債券賣不掉時，不會影響資金周轉。所以關鍵是，這筆錢可以擺多久。
但債券基金的缺點是，管理費較高，會吃掉報酬率。
吳傳文直言，海外債適合高資產投資人，且最好對特殊公司或特定產業具一定程度了解；反之，一般投資人或小資族，仍建議買債券基金。
投資人買基金，習慣找銀行，但買海外債，銀行、券商都買得到，不過要留意兩個通路在投資門檻、交易時間、交易成本都不一樣。
買海外債，銀行和券商服務有差
| 銀行 | 證券 | |
|---|---|---|
| 交易時間 | 上午10點15分至下午3點 | 上午8點至隔日清晨5點30分 |
| 交易成本 | 大多1%至2%，另外也收取信託管理費 | 無 |
| 投資門檻 | 各銀行不一，北富銀最低5000美元 | 各家券商不一，中信證最低1000美元 |
| 債券移轉 | 不可直接移傳 | 可直接移轉 |
曾待過銀行財管部門的陸源忠提醒，想長期持有的投資人，如果中途想轉移債券到另一家金融機構時，放在證券的才可直接轉移；如果是放在銀行，現制只能先賣掉舊債，再於另一家銀行買新債。（責任編輯：王儷華）
