台灣大282億併台灣之星稱「雄」，能面子、裡子通吃嗎？

這場價值約282億元的交易，只要經過NCC及公平會核准，台灣大哥大就能實現「5G基站數量挑戰第一，用戶數超越遠傳、僅次於中華！」兩大里程碑。（見上表）

蔡明忠為何此時出手？交易是否划算？台灣大併購台灣之星的理想為何？後續還有哪些挑戰？

痛點1：兩年前5G標完自嘲「不是雄」，想攜亞太被搶親

5G競標完那年下旬，蔡明忠曾說，自己只要想到5G，「有時候想一想，晚上都睡不著。」

當年台灣大哥大競標頻譜時出價保守，但蔡明忠也另有打算，他表示在5G頻譜資源有限情況下，同業們應該「三共」（共頻共網共建）合作，才能發揮最大效益。

他還說，「我想跟亞太合作，甚至於跟其他電信業者合作，這個都是我們的選項。」

也就是說，「台灣大哥大算得比較精，」中華電信相關人士委婉透露。

2020年初，中華電信取得3.5GHz共90MHz頻寬，以及28MHz頻段的600MHz頻寬，在5G市場擁有最多頻譜資源優勢。

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遠傳以次高標金，野心勃勃拿下3.5GHz頻段80MHz、及28GHz頻段400MHz頻寬。

台灣大哥大和亞太在3G、4G時代都有合作，原有意繼續攜手，但亞太電信當年卻意外退出3.5GHz競標，對外明言「3.5GHz標金高到太離譜」。台灣大陣營拿到最少。

同年下旬，台灣大和亞太繼續洽談「三共」事宜。一位同業指出，因為台灣大主管對價格談判相當堅持，亞太電信也有5G投資效益壓力，最終殺出遠傳「攔胡」：2020年9月，遠傳宣布與亞太共頻共網，出資50億入股亞太。

痛點2：預付用戶因疫情減少，又痛失8年每股獲利王

時序過了一年，去年各業者開始爭相宣布5G開台，台灣大落後中華與遠傳，是第三家才拿到5G特許執照。

當時蔡明忠在媒體前重申，「面子裡子都重要嘛，我想大家都搶著開台也是這個原因。先爭面子。最終裡子還是得拚一下。」

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台灣大靠轉投資富邦媒45%股權，蟬聯8年每股盈餘王寶座。2021年上半不但被中華電信超車，從去年至今，遠傳單月每股盈餘也因處分資產，一度超過台灣大。

「遠傳在5G企業專網表現，以及行動收入連續超過台灣大25個月的情形，多少造成台灣大很大壓力。畢竟momo購物（同屬富邦集團）雖對營收很補，但利潤和淨利遠小於電信服務，」相關人士分析。

當年度，各業者搶推5G場景、消費專案，刺激客戶或用戶使用，讓電信三雄用戶數板塊移動。

本就擁有龐大用戶、又加大物聯網佈局的中華電信，用戶數增加更多。截至去年第三季，中華電用戶季增2萬戶來到1065.4萬戶。台灣大哥大卻季減2萬戶，只剩711.4萬戶；遠傳則略減1.1萬戶。

遠傳董事長徐旭東曾明言，不重視5G用戶數，更看好遠傳和亞太聯手擁有的28GHz毫米波頻寬高達800MHz，有利企業專網佈局，指標案例包括台達電、微軟、聯發科等合作，讓新經濟營收佔比衝上16.5%之上，去年每股盈餘也逐季成長。

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台灣大整體用戶受疫情影響，預付卡主力市場移工減少。但台灣大哥大總經理林之晨強調，過去一年月租型ARPU（每月每用戶平均貢獻度）成長比重相當高。

併購關鍵：創造規模經濟，應用更多場景

林之晨解釋，台灣大併購台灣之星，主要著眼的還是：創造更大的規模經濟、產業價值，以及對能源和環境關懷。

他坦言，台灣大和台灣之星「雙方一直有接觸，最近3、4個月密集接觸。」捨棄入股亞太，台灣大哥大選擇併購台灣之星是因為認為能產生「規模經濟」、為產業帶來更大價值。林之晨認為，5G第一波，這1至3年等待消費者手機從4G轉換到5G；第二波，則得等3至5年，屆時是拚垂直場域應用。

林之晨特別提出，這幾年他不斷研究美國電信商T-Mobile購併Sprint一案，「我一直在研究他們的合併為何成功？做對什麼？後來發現，他們做對的事情，就是積極empower（賦權）產業發展，這是我們要學習的。」

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台灣大哥大兩年來累積了30至40個垂直應用概念性驗證（POC），包括製造業、自駕車、旅宿業等。他認為現在正是賦權產業最佳契機，以旅宿業為例，計劃在旅館內建置從掃地機器人、AGV（無人搬運車）到服務業的整體解決方案。原因在於未來台灣少子化，但仍有相當多旅館需要清掃、遞水、送毛巾，「這不只是解決旅宿業成本問題，而是可解決整個大環境的問題，」林之晨說。

台灣大也打造國內首創5G網路自駕車，在長庚養生村上路。未來台灣大不是只要做設備、系統或AGV終端，而是做整體解決方案應用於台灣亦可外銷東南亞，並結合AppWorks（之初加速器）新創團隊共同參與，繼續打造更好的產業生態圈，「孕育出千千百百個像緯穎（提供雲端運算解決服務）的解決方案。」

自從標到5G頻譜、進行POC到如今併購台灣之星，林之晨認為，未來2至3年有望商轉的新應用，恰好可以運用併購來的新頻譜，銜接了企業需求和市場起飛。

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他也強調，雙方合併綜效也包括環境關懷：合併後只需一套3G網路、省下數千座4G基地台，一年可望省下4千萬度以上用電，且未來企業垂直場域，將能立刻以台灣之星原持有的40MHz 3.5GHz，以原有公網設備發射，「這才是對產業最好的事情，不用被迫使用次主流設備，能降低基地台成本，也反映在企業發展5G應用的成本上。」

痛點3：台灣之星的用戶特色就是「拚低價的那種」

但另一隱憂在於，回到公司成長，台灣之星用戶目前對ARPU貢獻有限。

遠傳和中華電信高層說，台灣之星用戶在業界的特色就是「拚低價的那種」，與其他業者的用戶貢獻存在落差。

但台灣之星去年推出4G吃到飽188元、5G吃到飽299元「終身合約」打亂市場。NCC數據顯示，去年第三季台灣之星的ARPU為320多元，僅有同業的六到七成。

「台灣大用戶可能會覺得，商務艙怎麼突然擠了這麼多買廉航票價的人進來，」一位電信集團子公司主管說。

林之晨坦言ARPU確實較低，但他分析，台灣之星以4G用戶為主，5G滲透不高。一旦有殺手級應用、CP值夠高的資費，就會吸引台灣之星用戶轉5G。他看好蘋果AR、VR眼鏡問世後，5G成熟且成為聯網眼鏡所必備，會有大量用戶想升5G，自然可解決4G終身綁約的問題。

他也澄清，新併購的40MHz頻譜不會全作為企業應用、用戶別擔心塞網，若有垂直場域，會拿去運用，「但若沒有垂直場域，會拿來服務消費者，這有彈性。」而台灣之星4G 2600ＭHz頻段的頻譜可增加建設，「我們會把它建設起來，讓大家的容量也很大。」

在匯豐出具的最新報告中，認為台灣大將受益於併購來的3.5GHz頻譜使用空間，但也導致台灣大營運成本上升，端視公司如何從新增用戶及稅務扣抵減免中平衡利潤。

匯豐也關注該公司旗下momo業務，認為關鍵也在於新用戶與momo業務如何交互銷售運用。

贏了面子有沒有贏回裡子，還得看債務處理、企業專網如何擴大經營、以及如何拉動新用戶。