2021年6月，中國柳州市舉行例行拍賣會，卻苦無買家。最後只有五個標案有人下標，其餘全數流標。柳州不是單一個案。中國許多城市都因為房地產市場衰退，而面臨高層公寓建地需求下滑的情況。
對地方政府而言，這無疑是個壞消息。拍賣建地是他們的重要收入來源。
地方政府融資工具（LGFV）債券持有人，也嗅到警訊。LGFV是地方政府設立的建設公司，可以發行債券為地方建設提供資金，近年已經成為中國發展基石。
城市售地收入通常都會用來還債。柳州拍賣失敗的消息一出，信評機構就因為擔心市府違約而調降了柳州市兩個LGFV的評等。
LGFV是中國最神奇的創新金融工具之一。
