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美股上半年表現亮眼，但各項股票評價（valuations）數值也跟著也跟著水漲船高，讓許多人擔心美股是否太貴了？
以經過週期調整本益比（簡稱「CAPE」）來看，美股真的很貴。
CAPE值指的是：公司過去十年的股價除以每股盈餘的平均值。2007年金融危機爆發前，美股CAPE值是27、1929年華爾街股災前則是33。現在美股CAPE值已經達到38，創史上第二高的紀錄，僅次於2000年網路泡沫前的45。
然而，CAPE值未必是目前衡量股價最適切的指標。CAPE值在2020年3月股市暴跌前已經持續好幾年上揚了。如果考慮到經濟復甦的過程中、企業盈餘激烈反彈的情況，CAPE值再度回歸上行趨勢似乎也不那麼令人擔憂。傑富瑞（Jefferies）全球股票首席策略師達比（Sean Darby）在報告中指出，經濟衰退期或盈餘成長嚴重收縮的時期過後，CAPE值較派不上用場。
另一方面，今年這波漲幅背後確實有實體經濟的支持。
Summit Global Investments資深投資組合經理人沙阿（Aash Shah）指出，今年美國GDP強力反彈，且2022、2023年預計都會穩健成長。沙阿進一步表示，在經濟復甦的時候，股價就應該走揚，因此現在這波漲勢將持續下去。
報復性消費發酵，小型股成大贏家
值得注意的是，不僅各界關注的大型股表現優異，中小型股更開出亮眼成績。
今年上半年，標普500指數漲幅14.4％，中型股指數─標普400指數漲了16％，兩個小型股主要指標：羅素2000指數（Russell 2000）與標普600指數，則分別漲了17％與22.9％。
股價開紅盤反映的是，小企業成為美國解封最大受益者。
美國人在解封後瘋狂消費，開心購物、外時。服飾零售業者A&F今年股價漲幅121％，5月財報顯示公司第一季成功獲利，跌破分析師眼鏡。連鎖餐廳Cheesecake Factory表示，第二季營收已經超過疫情前的數值，股價年初至今漲幅達42％。
分析師預期，隨著美國經濟持續復甦，小企業獲利將顯著成長。
金融資訊專業服務機構路孚特（Refinitiv）估算，羅素2000成分股第二季盈餘將達到前一年的3倍以上。埃塞克斯投資管理公司（Essex Investment Management）共同執行長普里爾（Nancy Prial）認為，接下來小型股將在盈餘成長的驅動下再創新高，持續擊敗大盤。
除了基本面前景看好，也有分析師看中小型股相對低的股票評價。美國銀行全球研究部（BofA Global Research）的資料顯示，6月底羅素2000成分股的股價是未來12個月預期盈餘的17.7倍，羅素1000大型股指數的股價則是未來12個月預期盈餘的21.5倍。卡拉莫斯投資（Calamos Investments）資深基金經理人尼爾森（Brandon Nelson）直言，「小型股不一樣的地方在於他們比大型股便宜。每當你找到基本面佳又便宜的資產，就應該立刻出手。」
不過，專家也提醒經濟擴張的腳步終究會有放慢的一天。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）在近期發布的報告中提到，當經濟成長率高於長期平均時，小型股的表現通常會優於大型股。那正是今、明兩年的狀況，但2023年可能就不是如此了。政府大灑幣、疫苗有效抑制疫情、去年基期低等因素可望衝高近期的成長數字，但這些因子不會永久存在。
小企業的業務通常較為集中，盈餘波動度也較大。美國多元化金融服務業龍頭Ameriprise Financial首席市場策略師喬伊（David Joy）提醒，「小企業對於經濟成長腳步加速較為敏感。隨著經濟成長的腳步放緩，我認為小型股相較於大型股的吸引力就會略為消退。」
（參考資料：CNN、Yahoo Finance、Wall Street Journal）
