程淑芬　投資金融股，別隨市場起舞

台灣金融業的市佔率太分散，不容易就不同風險來定價，因此成為價格競爭，價格競爭不改善，獲利就會很慢。
一般我們看銀行主要是以股價／淨值比，因為獲利改善速度很慢，所以股價評等的提升都很慢，不像其他產業獲利的年增率比較容易大幅改變，金融股較像是一個停泊資金的地方。
過去一年都在講金融業合併，所以投資人大買金融股。事實上沒這麼多合併，但是金融業的上下振幅都很大，因為它比較不好懂，投資人容易隨著市場訊息起舞。
我一直認為金融股什麼都好，就是股價不好，不便宜，所以只能賺超跌的錢，但不能賺成長的錢。現在金融股價的變化很快，因為有時候能快速吸引大家的眼光、有時又突然被放棄，因此股價會大漲大跌，很有機會獲得超跌利潤。
看金融股價格時，股價淨值比是參考指標。舉例來說，投資人希望獲得的投資報酬率是一○％，假如投資標的能提供一五％的股東權益報酬率，代表你可以負擔一．五倍的股價淨值比（一五％除以一○％）。設好股價淨值比後，抓上下約兩成做為買賣操作的區間。譬如，你可能在股價淨值比一．三或一．二倍的時候去買，如果股價超漲到一．六倍，你可以把它賣掉。
任何產業都值得長期投資，那你就得買在低點。我的經驗是，當市場在講合併時就應該獲利了結，當市場都很悲觀時，就是買點。
要挑金融個股可以注意幾個原則。如果金融機構的手續費佔營收的比重不是太高，但在明顯改善中，我想這兩年它是有機會。另外要注意的是塑膠卡的業務，雖然獲利高，但呆帳也很危險，所以要去了解它們資產的品質。服務企業的手續費成長情形，也值得觀察。