歐巴馬不願說的真話 — 失落十年

　十月二十六號，全球資本市場上發生兩件前所未見的大事，其一，美國財政部破天荒頭一次開賣負利率公債。其二，高盛宣布發行長達五十年的債券。這兩件事，透露了兩項訊息：美國政府想盡辦法升高通膨的預期心理，把錢從銀行帳戶裡、從人民口袋裡逼出來。而民眾和投資人則是有錢不願花，想辦法保本，或是手頭拮据沒錢可花。負利率公債和五十年期超長債券，相當程度反映了美國經濟救急易，救窮難，結構性調整的苦日子還很長。
　歐巴馬政府的期中考──美國期中選舉已經結束，很多人將民主黨的失利，解讀為選民不滿意歐巴馬政府救經濟的成績，給歐巴馬打了個不及格的分數。事實上，美國經濟的沉?被金融海嘯沖刷下現出外強中乾，陰虛火旺的原形，沒有任何人手中有魔法棒，在兩年或四年裡，讓美國脫胎換骨重新抖擻上路。
　但這真話，選前的局中人，沒人敢講。
　「我們總認為有那麼一個人手裡拿著魔法棒，這是我們社會有點病態的地方。」敢這麼說的人，是即將卸任，沒再參選的參院歲計委員會共和黨議員葛瑞格（Judd Gregg）。
大蕭條病灶：過度放款

　金融海嘯迄今已逾兩年，但媒體現在卻開始用「大蕭條」（the Great Recession）形容海嘯引發的景氣衰退。按照美國國家經濟研究院（ＮＢＥＲ）的定義，這次的大蕭條，已經在十六個月之前結束了。「但這僅代表美國經濟在二○○九年六月開始由負轉正，不代表經濟已經痊癒了，更不代表蕭條下的受害者已經痊癒了。」經濟學家里丘圖（Steven Ricchiuto）指出，好幾千萬的美國家庭資產受到重創，七百多萬丟掉了工作的人也只有少部份重回職場。
　這次的大蕭條為什麼如此頑強，以致於降息、降稅、政府擴大財政支出等傳統工具全都失效？
　二次大戰結束後的前十次蕭條，起因在於聯準會為了對抗通膨而升息。升息導致蕭條，那麼降息便可以扭轉局勢。但這次不同，這次蕭條是因為金融體系因為過度放款和沒有節制地曝險而崩壞所導致的。從以下幾個數字，就可清楚知道為什麼這次的蕭條如此難以治癒：
　一、許多美國人民最大的單一財富來源──房產，價值比起○六年高峰，縮水近五○％，損失：六．五兆美元。
　二、美國股市比起○七年高峰，還低了二五％，損失：四．八兆美元。
　三、七百七十萬人失業，失去收入，就失去消費能力。損失：難以計算。
　從極奢到極簡，使美國的儲蓄率從負數轉到目前的六％，對美國家庭長期的財務收支是好的轉變，但是從消費市場上一下子抽走那麼多錢，經濟絕對好不起來。
　美國從整個國家的貿易收支、政府的財政，到人民的財務，都很槽糕，從前面的數字就可以很輕易的看出，歐巴馬政府拿出來救經濟的八千億美元，已是政府的極限，但和經濟數十兆美元的損失比較起來，根本是杯水車薪。假如歐巴馬政府在期中選舉之後，仍然採取花錢、降息、降稅的方式療傷，「丟錢給每件事，只會讓我們更慢爬出那個大坑洞。」哈佛法學教授華倫（Elizabeth Warren）說。救經濟欺騙自己也欺騙美國人民，不但沒效，而且還會讓美國經濟治療期拖得更長。但假如歐巴馬政府痛定思痛撙節開支改善財政，並針對健保和教育採取必要的改革；聯準會停止進一步放寬貨幣政策，停止過度印鈔票撒錢；美國民眾改變過度借貸、過度消費的生活型態，量入為出，長期來說對改善美國經濟的體質有益，但重點在「長期」二字，結構性的調整所需要的時間既長，其間的陣痛又讓人難以忍受，選票考量下很有可能讓政治人物選擇不說真話、治標不治本的方式對應，則美國不是沒有可能步上日本失落十年的後塵。