共同基金創造閒錢新去處

握有閒餘基金？
　買黃金藏床底已不合時代潮流、更有安全顧慮；存銀行，不但利息低、遭嫌棄，還得擔心物價波動，存款貶值；民間借貸、風險高、怕被倒；買股票，不懂行情，做不來。
　社會上有錢人不少，錢太多、無處去，已經是個老問題了。
　
現代化投資管道
　
　最近，國內出現了一項嶄新的現代化投資管道－「共同基金」（ mutual fund ，又稱「相互基金 」或「投資信託基金」）。
　回國擔任證管會顧問、身兼美國美林證券副總裁的胡立陽觀察國內的投資發展趨勢，大膽預測：「五年後，共同基金將是國內最熱門的投資項目。」
　投資專家指出，「共同基金」在先進國家發展已久，各種資金來源不同，投資目標互異的基金，廣為社會大眾所利用，為握有閒餘資金的小老百姓提供了許多重要的投資服務。
　然而，這種由專家組成，以發行「受益憑證」的方式向社會大眾募集資金，代為投資運用，性質有如專業「投資經理」的新事業，對國內一般民眾而言，仍是相當陌生。
　用心的人會發現，今年一月開始，國內各經濟報紙證券版的眾多複雜數字中，悄悄地又增加了一個「第一基金」指數，每天隨著股票市場的漲落，起起伏伏。
　總額二十億台幣的「第一基金」（全名為「第一證券投資信託基金」），就是國內第一家「基金經理公司」（fund manager）－國際證券投資信託公司（簡稱「國際證券」，見天下第四八期報導）─首度推出供國人投資的「共同基金」。
　然而，由於擔心時機尚未成熟，國際公司的「第一基金」到目前為止，並未對國內一般投資大眾公開。已經發行的第一批十億台幣的「受益憑證」（benefical certificates），主要是由國內的金融機構及財團法人團體認購投資。
　
服務小老百姓
　
　證管會顧問胡立陽指出，由本身已具專業投資能力的銀行收購受益憑證，並不是「投資信託」的本意，共同基金的最終目的，應該是「服務小老百姓」。
　最近，國際證券積極準備，考慮透過一些已投資「第一基金」的國內金融機構，分銷一部分「第一基金」的受益憑證給一般民眾投資。
　但是，不僅國際證券本身，許多國內證券界的人也仍擔心，由基金經理公司收取經理費用、代為投資，但盈餘風波仍由原投資人負擔，基金經理公司並不保證投資利潤的共同基金業務，國內投資民眾目前是否能夠接受尚未得知。
　「如果投資人不能信任投資信託公司，仍然存有只能賺不能賠，賠了要砸招牌的想法，國內基金的發展，一時恐怕還有困難，」當初負責籌劃建立國際證券的現任財政部次長何顯重就擔心，現在推廣國內基金，就怕國人「信託」的觀念還不夠成熟。
　「成功的基金，都是經過千錘百鍊出來的，」在美國證券界有多年經驗的胡立陽也強調，共同基金是一種中長期投資，不是以短期獲取暴利為目的，投資人的觀念，必須與基金經理公司配合。
　事實上，根據國外發展共同基金的經驗，一般社會大眾投資共同基金的平均獲利，遠比將資金存入銀行的收益來得高。尤其當銀行存款利率不斷降低的時候，投資共同基金的利益，更是明顯。
　
正逢其時
　
　以國內目前游資充斥，銀行定期存款利率已降至五－六％水準，大筆存款甚至被拒的情況來說，發展共同基金似乎正逢其時。
　事實上，兩年半前，由國內外十幾家金融投資機構共同投資設立的「國際證券」，早已先自國外引進了八千一百萬美國的「台灣基金」，在國內證券市場投資，藉以培養募集、經營共同基金的經驗。兩年來，「台灣基金」每投資單位淨值由最初的四○○台幣，到今年四月中約五二○元，已增值了近二九％，比將資金存銀行、領取每％年五利息的情況強得多。但是，由於投資基金來自國外投資人，「台灣基金」並未引起國內一般民眾的廣泛注意。
　然而，就在台灣基金有了兩年實際操作經驗後，國際公司終於決定，在今年初推出了供國人投資的「第一基金」。
　另一方面，在國際公司獨自闖蕩國內證券市場兩年後，政府最近更陸續核准了「光華」、「建弘」、「中華」等三家業者，成立新的證券投資信託公司，進一步培植生力軍。
　「國內有很好的基本條件－二兆資金，」新成立的「建弘證券投資信託公司」負責人洪敏弘指出，國內游資眾多、證券投資人口稀少，發展以股票投資為主的共同基金，潛力十足。
　過去十年，台灣民眾平均儲蓄率高達三○％，今年二月底止，全體金融機構的存款總額，就高達二兆六千億台幣。然而，據經革會的一份報告指出，國內投資證券的人口，卻還不到總人口的四％。
　由於國內股票市場過去一直聲名不佳、常被投機抄手炒作股價，因此，雖然社會上游資壓力龐大，一股民眾基於安全性的考慮，以及投資知識的欠缺，多半不敢涉足。
　而今，「證券投資信託」的推展（即以股票為主要投資目標的「共同基金」），正好可以解決一般民眾對投資股票安全性的顧慮。
　證管會副主委張昌邦分析，一般個人由於握有的資金較少，到股票市場投資，只能選少數股票買進，風險較大。而共同基金因為資金匯集自社會大眾，數量龐大，再由經理公司的投資專家按專業知識分析、判斷、分散投資，風險自然相對減少。因此，投資人只要購買一張由基金經理公司發行的受益憑證，就等於同時達到了投資與分散風險的目的。
　「國際證券」總經理麥樸思更希望進一步推廣「分散投資」的觀念。他建議一般投資大眾分散資金：一部分存銀行、一部分投資動產、不動產，另外一部分再用以選擇良好的共同基金、進行投資。
　
用第二個五○元投資
　
　「建弘證券」的洪敏弘也建議大家：「有了第一個五○元，應該用來防下雨天，有了第二個五○元，就可以用來投資！」
　此刻，基金經理公司個個磨拳擦掌，國際證券的「第一基金」更是蓄勢待發，但是「現在人人口袋裡都有錢，就是對證券市場沒信心，」參與制訂國內證券投資信託法令規章的財政部關政司長賴英照，觀察現今狀況指出，各證券投資信託公司能否建立起投資人對其專業知識及職業道德的信任，是未來國內基金發展成敗的關鍵。
　事實上，「共同基金」的型態，本身就具有很高的安全性，為確保投資人資產的獨立及安全，「共同基金」皆委由金融機構獨立保管。經理公司負責下達投資指令，但碰不到錢，保管機構負責保管基金，執行投資指令，但無權干預投資，雙方互相監督、制衡，以切實維護投資人的利益。
　而業者方面，國際證券更是明白本身「開路」任務的重要性，擔任第一任董事長的何顯重透露，國際公司剛剛成立，他就對所有工作人員下了一張條子－內部人員，誰做股票，立刻開除。
　剛剛轉至「中華證券」擔任總經理的胡定吾也滿臉驕傲地說，國際公司人員從來沒有發現任何一件利用投資人的錢「圖利自己」的事。
　其實，為了強化新事業的水準，確保健全發展，證管會除了慎選國內業者外，還同時規定，所有證券投資信託公司的成立，都必須有著名國外業者的投資、合作。而為了考驗各家業者募集及經營基金的能力，新公司更必須先募集、經營國外基金，以培養經驗。「我們的目標是要技術，不是要錢，」證管會副主委張昌邦坦白說明證管會的用意。
　三家新業者中，建弘是由國際、建弘電子集團；光華是由染織業轉投資的匯弘、潤泰投資公司等為最主要國內股東；而中華的國內股東，則是半官方的中華開發投資信託公司。
　事實上，除了中華原先就以投資開發為主要業務、設有研究分析部門以外，建弘及光華先前也都已分別投資成立了證券投資顧問公司，建立了電腦系統，在證券市場的研究及上市公司的基本分析上，都已有了一些基礎。
　三家新業者未來的經營投資，更將得力於各自的國外股東。
　三月中旬已在國外推出「福爾摩莎基金」的光華，將由香港的「銘達投資經理公司」（MIM（ Asiapacific）Holdings Limited）提供基金的經營管理技術及指導。建弘的技術引進，則是與香港的「景泰投資經理公司」（ G.T. management （Asia）Limited）合作。
　中華方面，股東兼顧問的Fidelity 公司不但將派員來台，直接參與中華的基金經營工作，同時還正積極準備，在台成立證券投資顧問公司，做為中華的後援力量。而中華的股東，更是包括了著名的美林證券公司（Merrill Lynch）。
　
拿信譽作抵押
　
　「這些國外業者，都是這一行中的翹楚，行事自有章法，」國際公司的麥樸思對國內證券投資信託的發展前景，頗為看好。
　光華證券的許立慶更指出，由於各家經理公司推出基金時，國外股東的名字都必須印在給投資人的「公開說明書」上，「信譽都押在裡面了」，對基金的經營狀況，必然不會掉以輕心。
　國際證券前任總經理賀樂彬對「後起之秀」也有正面的評價：「新進業者人員都很年輕，素質似乎也都不錯。」
　以光華為例，平均年齡三十出頭、出身國內產業界的五、六位年輕分析人員，每天下午召開會議，實際負責基金的投資決策。而在香港的外籍顧問除了每天審查由光華電傳至香港的投資內容，並給予建議之外，一般則是以不定期來台諮詢的方式，提供指導。這和國際公司由資深外籍總經理駐台負責經營基金的方式，大為不同。
　而中華方面，除了向國際證券挖角，由胡定吾擔任總經理，直接吸收國際公司在國內證券市場經營基金得的經驗外，Fidelity公司也將指派專家至中華擔任副總經理，以達成經驗與技術的聯手。
　依證管會要求，三家新進業者目前正積極進行先期向國外募集二千五百萬美元基金的工作。「不要說二千五百萬，就是六千萬也能賣出去，」一位業者說，因為國外現在一致看好仍待發展的亞洲資本市場，對台灣證券市場的共同基金更是極有興趣。
　然而，新業者明確地指出，等募集國外基金、培養經驗、建立起國人對共同基金的信心之後，他們未來主要的發展方向，仍是在國內募集基金，投資國內及國外的市場。
　國內有閒餘資金，可以進行儲蓄投資的民眾不在少數，「共同投資信託基金」的發展將是一條潛力十足的新投資管道。
　
認識「受益憑證」
　
　自從國內開始發展「證券投資信託基金」業務後，「受益憑證」就成為報紙證券版中常出現的新名詞。
　簡單解釋：經理公司以發行「受益權證」來取得共同投資信託基金，而投資人則以購買「受益憑證」的方式，成為共同基金的「受益人」。
　舉實例說：國際證券的第一基金每「受益權單位」（uint ） 的銷售價格為一○二•五元（其中，二•五元為銷售費用，不構成基金資產的一部份），而每「受益憑證」則至少包含一千個「受益權單位」或其倍數。因此，一旦第一基金開放給民眾投資，一般人只要擁有十萬二千五百元，就可向國際證券指定的銷售機構，申購第一基金的受益憑證，成為第一基金的「受益人」。
　除銷售費用外，共同基金更須按固定比率（第一基金為每年一•五％及○•二％）提撥「經理費用」及「保管費用」，付給基金經理公司及受託獨立保管基金的金融機構。
　在經理公司的經營下，共同基金的總值因著所買進股票價格的漲落而增高或降低。目前報上每天公告的第一基金指數，就是第一基金每「受益權單位」每天結算投資結束、扣除各項費用後的淨值。
　受益憑證具有良好的「變現能力」。
　通常，共同基金發行經過一段時期後，投資人在需要資金時，付出一定比率的「買回費用」（第一基金為一•五％），就可以將「受益憑證」以現值賣回給經理公司，達到變現的目的。以第一基金為例，第一基金在發行六個月後，每年就開始分四次，接受投資人的「買回」申請。
　另外，受益憑證本身是一種有價證券，更可以轉讓的方式變現。
　雖然變現容易，但國內一位投資專家強調，共同基金屬於中長期投資，一般投資人除了以基金長期的投資紀錄為標準選擇基金外，選定後，更多半長期持有「受益憑證」，做為一種儲蓄性投資。
　這位投資專家指出，「如果投資人不合作，老是隨著受益憑證價格的漲落，不斷買進、賣出，共同基金的經營，恐怕就很難了。」（姜雪影）