職工存款高空走細索

當民眾趕往十信與國泰信託擠兌時，與蔡家毫不相干的大同、新光、遠東等生產事業，出納櫃抬前面竟也人潮凶湧，爭相領出高利放在公司生息的職工存款。粗估有四、五億的現金幾天內洩洪般地湧到社會各角落。
　而上百名從國塑拿不到錢的人已在街頭遊走，「錢在那﹖」他們寫標語質問。台北街頭有些騷動，警察出動維持秩序。
　職工存款「雖能載舟也能覆舟」的危險性，至此昭然若揭。
　根據中央銀行估算，企業吸收民間存款的規模，七十二年時已達二○五億，與全國所有金融機構與郵局總共吸收一兆四千多億相較，表面看來比重並不算大（一．四％）。但業界認為，實際數字遠高過官方估計，而且公司存亡與職工存款唇齒相依，員工把所有積蓄借給公司，缺乏安全保障；公司吸收的存款可隨時被提，增加資金流動風險與營運困難。擠兌之風一起也會波及其他公司，造成社會不穩。國塑就是明例。
　
財務上的定時炸彈

　職工存款究竟是什麼情形下的產物﹖資金供需者為什麼要捨正常金融機構，而另覓管道﹖
　歸納工商界的說法，職工存款，其實就是民間借貸的一種，由來已久。原先方便公司調度財務，有些家族經營的中小企業，通常是能抵押的房地產都已抵押，很難再向銀行申貸，老闆就向員工借錢週轉，給予較銀行優渥的酬報，有的拖久不還，協商轉換為股權，員工參與經營，也就不再要求領回本息。這兩類型員工往往工作賣力，害怕公司營運不佳，自已也無益處。
　也有些較大型公司，如台塑財務經理黃明富表示，付給員工銀行放款的最低利息（如以九％計算，比銀行一年定期存款利息八％高），一則是提供員工福利，另方面公司有穩定資金來源，又免了抵押、辦手續的麻煩。
　財政部過去就因考慮勞資關係和諧，認可職工存款合法，但不准許吸收後再貸放出去，以免流於地下錢莊。
　但是一些財務不穩的公司，演變到後來，卻變得不可收拾，例如本來只吸收用來週轉擴建，一旦工程拖延，需錢支持，只好繼續吸收，反而變成以債養債的惡性循環。
　蔡辰洲自稱國塑營運不佳，所以不惜高利大量吸收民間存款，以汰換設備，但是一位不願透露姓名的會計師批評說，上軌道的管理應先改善財務或縮小營運局面，國塑走路不穩就想飛，只想「用別人的錢來擴充」，反而埋下財務上的定時炸彈。
　熟知行情的人指出，在這種民間借貸市場上，大同（九十多億）、新光（約六十億）、遠東（十五億餘）、名氣最大。不但吸收的對象廣（不限對員工），金額大，甚至設有專人、專櫃辦理提存，開出存摺或存款單，「儼然銀行的儲蓄部門，」一位建築商人說。其中尤以大同歷史悠久（二十八年），吸收金額甚至大過上海商業銀行與高雄市銀行，特別引人注目。
　也有些大型上市公司接受民間存款的規模比較小，而且對象只限於員工，例如裕隆（不到一億）、台塑（二億多）。裕隆且已於去年八月停辦，「因為大部分銀行認為公司現在營運不錯，我們不難從銀行與貨幣市場便宜借到錢，所以不再需要員工存款，增加財務負擔，」財務經理徐鴻軍解釋說。台塑有意停止職工存款。
　雖然員工把錢存放在公司，是為了賺取較銀行儲蓄還高的利錢，但也有許多公司不願增加麻煩與負擔。
　比較起來，長春石化財務經理柯平瀛說，那些願意付出直追迪化街二○─三○％高利貸，而且又長期大量吸收，無法儘速還錢的公司，財務不穩的信號極為明顯。

高空走細索

　職工存款兩大危險，一是禁不起信用考驗，一是利息負擔重。
大同這次被擠提將近三十億，第一次擠兌時，向來不輕易會見新聞界的董事長林挺生，立即出面說明，安撫民心，就顯示了這種民間借貸有如高空走細索的特性，風和日麗時，步步為營或能安渡，一有風波，極易環生險象，甚或栽得粉身碎骨。一位會計人士指出，因為企業吸收現金一定大部分拿去運用，不可能全都留在抽屜等人提取，萬一提領稍多，極易應付不來，搖動民眾信心，又會是一場風暴。　
　利息吃重也極不利。國塑月息二分一（二五．二％），一度還曾高到二分七，即以最保守估計六七億（根據律師團的債權登記）來算，如果一年開工三六○天，等於每天一開門就要往門外搬出四七○萬利息。如果再加上其他各種借貸，當在六○○萬以上，負擔之沉重可想而知。
　「現在那有一家公司每天一開門就能賺六百萬的﹖當然會還不起錢，一般人太缺乏財務常識了，」一位批評者說。
　而事實上，北橋建設董事長王應傑指出，一年營運能有二五％以上純利潤的行業，「完全不可能，」他說，在過去建築業非常景氣時，如果週轉得宜，利潤不止二五％，但事過境遷，如今恐怕只有少數股票炒手能有這種利潤，「不過即使是股票炒手也沒把握每天都有利可圖。」
　這次國塑債權人，有些人有大專以上學歷，平日還鑽研投資，精打細算得厲害，為什麼陰溝翻了船﹖
　深究起來，是很多人貪圖高利，又迷戀蔡家財勢、國泰招牌，以為不致倒債，發展一套似是而非的觀點。
　「自己找理由說安全，」勤業會計師事務所一位會計人士不齒的說，騙了自己也誤導了投資方向。
　一位被倒掉一千萬的債權人就對人說，他原先以為蔡辰洲既然當選立法委員，即使出事一定會「有辦法」解決；更何況，蔡辰洲「擁有」十信這個金融機構，必要時拿些錢來兜轉一下，絕對保險的。　　而且另一位商人也指出，從六十八年報載十信違規，要罰蔡辰洲，卻一直只聞樓梯響，不見人下來，五年多來一直沒事，以為「一定是蔡家把事情擺平了，或者是政府不過說說嚇人，沒當真要罰的，」所以他也存了三百萬到國塑。
　一位財金官員對於民間會有這種心理，一則痛惜愚昧，「但是為什麼會有人把黑白混為一談，甚而信以為真，在社會上流傳，更應深思，」他說。
　很多財務專家指出，客觀冷靜的分析，應是投資前必備的防禦措施，因為，「肯給高利息的公司風險必然高，所以不能只顧收益，還要考慮安全性與資金流動性，」第一銀行副總經理柯飛樂說。
　正軌途徑，會計師界認為，應該是分析財務報表，以及主持人的信譽與作風。就以分析國塑財務為例，會計師陳崑山分析存款人最起碼的考慮應有四點：
　一、看公司的財務結構。比較負債佔淨值的比重（負債比率），負債比率越高，表示公司的財務風險越大，我國企業一般財務結構較弱，大約在三○○％左右，但國塑高達四五六％。
　二、看經營能力。依據國塑七十二年財務報表，總資產一一六億，營業額才四九億，也就是投資一元才做五角生意，顯然資金週轉太慢，即使產品的利潤再高，因為營運量無法擴大，也不可能有很多利潤。

觀察蛛絲馬跡

　三、看公司的獲利能力。七十二年國塑總資產報酬約六％，亦即投資一百元只賺六元。相較它敢用二五．二％年息借錢，亦即借一百元要付息二十五元，借款越多，虧損必然越多，財務顯然有問題。
　四、觀察蛛絲馬跡也有助瞭解。陳會計師指出，國塑淨利四億餘，仔細追究是來自出售土地所結餘的五億多，「也就是說七十二年國塑根本沒賺錢，」他說，營業非但沒賺錢反而大虧，如何能長久背負利息重擔﹖
　財務報表既是重要參考工具，但目前一般財務報表並不能發揮作用。
　首先是上市公司的財務揭露不夠，對投資人隱瞞了重要訊息。翻閱幾家吸收民間存款的大型上市公司，如大同、遠東、國塑的財務報表，大多沒有明列職工存款，當然更不提資金用途了。國塑至少有六十七億職工存款，卻只寫一億五千萬，等於欺騙投資民眾，以為它負債不動，會有能力償還。
　一家公司的財務報表尚且很難看出真象，一旦公司屬於關係企業，更有若在陌生的原始森林中迷路，不知什麼時候會突然冒出食人猛獸，防不勝防。
　陳崑山指出，蔡辰洲吸收民間存款，除發給少數人存款單外，大多簽發國塑、理想、國璽等關係企業的支票，已有混亂跡象。而且據發現，國塑混合各公司票據支付集團各項開銷，「這些支票互相流用，又不入賬，一般人如果只從分析國塑報表去瞭解蔡辰洲財務實況，極端困難，」他說。
　國塑問題暴露關係企業財務狀況應完全揭露，才能昭示大眾。近十年間，國內各關係企業蓬勃，營業額約佔全國總生產額三○％，將蔚為經濟主流，但有些企業經營往往會以犧牲幾家公司，來支援關係公司，不顧債權人與小股東利益。國塑成為蔡辰洲關係企業的犧牲打，倒霉的是債權人、員工以及那些身份證與圖章被人利用去借錢的人頭。

需要智慧與理性

　中興大學法律研究所教授賴英照因而疾呼，有必要編製聯合財務報表，以供瞭解關係企業的整體財務狀況及各公司間的往來交易情形。擬訂關係企業法，以法制來規範關係企業的正常發展，已迫在眉睫。
　財政部長陸潤康已表示將限制公司吸收職工存款的額度。另有人認為還應限制利息上限，並嚴格規定對象只限公司員工，防止浮濫。
　但是再多的管制並不能防堵人民謀高利。而且，一位財務專家指出，財務部又將如何檢查人民或公司有否違規呢﹖
　台塑在考慮停辦職工存款就是最好的說明。據財務經理黃明富透露，自從十信、國信風波後，台塑職工存款突然增加了好幾千萬，追查發現是有些外界民眾不放心原存公司，就借用少數台塑員工名義轉存進來，反而給公司管理階層帶來困擾。公司都很難查出自己公司存款人有否違規，更何況是人少事多的財政部。
　根本之道，長春石化柯平瀛認為，需要民眾拿出智慧與理性，政府的工作還在提供金融服務潤滑運作的環境。