中國於上週五（23日）晚間宣布，對750億美元的美國商品徵收報復性關稅，隨後美國總統川普威脅，將約5,500億美元中國輸美商品的關稅稅率再上調5%。
美中貿易戰的不斷升級加深了人們的擔憂，擔心全球經濟將陷入衰退。美國股市上週五一片混亂，標普500指數.SPX收跌2.6%；納斯達克指數急挫3%。
以下為分析師評論摘要：
中泰證券首席經濟學家李迅雷：
加徵關稅一年多來，美國的逆差不減反增，僅是地理騰挪。與此同時，美國從外部進口減少，自己生產並沒有明顯增加，也沒有出現“工業回流”，反而加劇了結構性的通脹壓力。
貿易影響選舉，川普壓力漸增。根據統計，其實去年美國中期選舉時，農業、高科技、汽車和礦物燃料等出口大州，在貿易事件中受到影響，共和黨都明顯失利。近期美國不斷出台施壓手段，也能反映出川普的壓力漸增。
往前看，我們認為儘管大國之間的競爭很難避免，但對加徵關稅這種方式本身不必過度悲觀。一方面加徵關稅也讓川普面臨很大壓力，甚至步入窘境，這種競爭方式很難長期持續。儘管川普宣布加徵新的關稅，但這種做法對美國經濟和通脹的影響也會更大，川普的施壓手段會遭到越來越多的人反對，對其選舉也會產生影響。另一方面，國內做好自己的事情才是最重要的，當前房地產泡沫較大，很難進行刺激，必須繼續推進市場化方向的改革，加快產業升級和技術進步，才能激發經濟新的增長潛力。做好自己的事，就不必過度悲觀！
中信證券首席經濟學家諸建芳：
靜態測算，美方新升級的5%的額外關稅對年內GDP的拖累十分有限。且從搶出口和逆週期政策加碼看，貿易摩擦升級對年內經濟影響相對可控，仍然維持三季度、四季度GDP增速6.2%、6.3%的判斷。但關稅全面加徵的負面影響可能在明年集中體現，拖累明年經濟增長。
如果只考慮其中8月23日川普宣布進一步新加的額外的5%的稅率，則相對23日之前的加稅情況，預計對出口的新增的拖累約為32.4-43.6億美元，拖累GDP增速為約0.02-0.03個百分點，新升級的5%的額外關稅對GDP的拖累十分有限。
搶出口有望成為後續中國出口的重要特點，可能對淨出口有一定提振。如果後續中美貿易談判未見顯著緩和，貿易搶跑可能會持續推高三四季度的出口增長。預計目前升級的關稅對今年內經濟的負面影響相對較小。同時，逆週期政策可能會進一步加碼對沖外部壓力，因此加稅在今年內對經濟的負面影響在可控的範圍內，我們仍然維持三季度、四季度GDP增速6.2%、6.3%的判斷。
介於目前貿易摩擦有所加劇，再考慮到現階段不確定性提升將加大潛在資本流出的可能性，我們將適度調整匯率運行區間，我們認為第四季度人民幣匯率將可能在7-7.3的區間運行，年末伴隨美元指數的小幅下行，人民幣走弱趨勢或將有所緩解，預計在7.2左右。
申萬宏源證券宏觀研究秦泰團隊：
中國反制措施主要針對進口美國汽車、農產品，以及石油等能源。中國是美國高檔汽車製造業的重要需求方之一，大豆進口需求對美國生產商而言亦舉足輕重，此外，本次反制措施首度對原油等能源加徵5%關稅，短期影響可能更多集中在價格方面。而對於藥品、醫療器材和飛機等商品，本次仍不加徵關稅。
由於自美進口在中國總進口中的比重不高，加之前期反制措施已導致去年下半年以來自美進口下滑，自美進口商品可替代性普遍也較高，本次反制措施預計不會影響年初以來中國消費品進口向好的態勢。此外，中國居民消費品中進口的比重極低，預計中國反制措施對自身通脹水平亦難構成實質性擾動。
儘管來自美方的外部環境不確定性或對我國出口形成一定衝擊，但美對華第四批3,000億美元關稅清單中的商品對華依賴度較此前三批更高，短期內中國出口下滑幅度預計小於前三批商品；同時非美外需仍有韌性，19年以來中國對歐盟、東盟、越南等國出口保持良好態勢，預計持續支撐中國出口；加之前期人民幣相對美元一次性小幅貶值，或對出口帶來邊際促進作用，預計11月前中國出口增速仍承受一定壓力，但並不會明顯為負，12月預計中國出口增速將在低基數下迎來反彈。
中信建投證券宏觀分析師黃文濤：
近期中美貿易摩擦的節奏已經出現了顯著的加速。以往雙方可能長達數月的試探、威脅、打擊的過程，目前在幾天之內就能完成。另一方面，雙方的談判也沒有因為摩擦的升級而中斷，仍然在邊打邊談的局面。
這一方面是由於雙方其實都有達成協議的意願，但是目前雙方的底線也都已經明確，中方不願意為達成協議放棄對等協商的底線，美方則認為中國過去在於美方的經貿往來中佔了便宜，因此必須達成對美國有利的協議。雙方都不願意對底線讓步，因此在底線仍有距離的情況，雙方進行了新一輪的極限施壓。
儘管中國在摩擦的過程中，可能受到更大的損失，但是中國的體制更加穩定，承受衝擊的能力更強，而川普畢竟將在2020年面臨選舉的壓力，因此其可能有更迫切的達成協議的意願。因此雙方摩擦升級的轉折點可能還要延續到川普認為貿易摩擦在關稅之外也將給美國經濟帶來更大損失之時。但是短期來看，貿易摩擦的不確定性仍在繼續加大。
國泰君安證券首席經濟學家花長春：
比較2,500億清單和3,000億清單的商品分佈，發現3,000億清單的商品更多的包含了替代彈性較低的種類。另外，中國出口依存度較高的行業，毛利潤都較低，實際降價空間並不大，而3,000億清單中，正更多的覆蓋了這些行業。
利用美國國際貿易委員會(USITC)提供的8位碼商品貿易數據，測算2,500億清單下美方承擔90%的關稅，推算3,000億清單下美方承擔比例為98%。按照川普威脅的情況，2，500億加徵30%，3，000億加收15%關稅，影響美國通脹0.35個點；中長期影響中國出口11.8個點，GDP 1.92個點。關稅對中國影響主要在於出口和中長期經濟增速。
華泰證券首席宏觀分析師李超：
據其團隊測算，中性情形下，中國反制措施將衝擊美國出口0.3（直接影響）+1.16（間接影響）=1.46個百分點。在不考慮美國國內其他需求刺激變量的情況下，預計出口拖累將進一步影響美國GDP 0.18個百分點。
而美方加徵關稅對中國出口的負向影響為1.2個百分點，對美國出口可能因此減少6.1個百分點，對中國GDP的負向衝擊可能達到0.2個百分點。如果考慮到中美關稅再升級可能進一步影響全球企業信心和製造業產業鏈，壓制全球經濟復甦，還可能對中國出口產生間接的負向衝擊。這一關稅升級行為可能總計對中國GDP的衝擊（直接+間接）達到0.4-0.5個百分點。
人民幣貶值和國內政策可部分緩解關稅衝擊。在外部衝擊下中國可能會加速利率市場化改革，降低MLF利率從而引導LPR進一步降低，以市場化降息的辦法降低實體企業融資成本，從而穩定國內經濟。
光大證券首席宏觀分析師張文朗：
中國反制措施給本國企業造成的直接成本遠低於美國。
相對於前三批反制清單，第四批750億美元反制清單只新增了62億美元的商品，有671億美元的商品落在了前三批反制清單中；邊際加徵關稅率最高的產品是：HS87車輛及附件、HS10穀物、HS02肉及雜碎。
總體上來看，對美國依賴程度較高的商品加稅幅度較低，這個做法合情合理，既反制了美國，同時對中國企業和居民的生產與生活成本影響不大。各批次加徵關稅商品從美國進口皆下降，部分沒有被加徵關稅的商品，從美國進口也有所下降，可能部分反映內需較弱。
邊際加徵關稅率最高的產品是：HS87車輛及附件、HS10穀物、HS02肉及雜碎。加徵關稅率最低的產品是：HS88航空航天器、HS30藥品、HS06植物產品。
（本文由「路透社」授權轉載）
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