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「我原以為日圓會升破100，看起來也還好，」永豐投顧經濟研究處研究員莊志友笑說。
保德信投信產品首席石永平也說，央行結果一出來，日股先跌後升，來回震盪，顯示市場態度分歧，有人看壞，但也有人覺得不嚴重，才有買盤把股價拉上去。
讓市場原本預期日本央行會採取更積極的貨幣政策，源自兩點：本月稍早聯準會前主席柏南克與日本首相安倍晉三會面，建議日本發行無到期日公債，也就是「直升機撒錢」的作法之一；其次，本週三安倍晉三宣布推出任內最大規模財政支出，超過28兆日圓的刺激方案。
直升機撒錢落空？
所以是直升機撒錢落空了嗎？
莊志友說，日本法律禁止直升機撒錢的作法。目前日銀是透過次級市場購買公債；但柏南克建議日銀發行無限期公債，並且不經過市場，直接由日銀收購。這在日本《公共財政法》裡明令禁止。
此外，部分經濟學家憂心，日本國債規模佔GDP高達250%以上，直升機撒錢的作法恐動搖市場對日債和日圓的信心。
但石永平認為，日本早就在做直升機撒錢。「央行在市場買債券、ETF，等於把錢給債券和股票的持有人，錢就跑到民眾身上。」
讓日銀此次加碼寬鬆，主要是英國脫歐。
聲明裡開宗明義就講：「新興市場經濟降溫，加上英國脫歐公投結果，一再升高全球經濟不確定性。」日銀憂心，市場不確定性恐殃及國內企業與消費者信心，因此決定提高收購ETF規模，由每年購買3.3兆日圓增至6兆日圓，另將美元貸款計畫倍增至240億美元。
另外，今天會議上也以8:1的高度共識維持既有政策：銀行存放在央行的多餘資金利率，維持負0.1%；每年收購公債等資產維持80兆日圓。過去五年，日本央行持有公債佔比，由2012年的11.6%大幅增加至33.2%。（見表一）
表一、日本央行近五年資產購買規模變化
事實上，六月中旬，日本利率決策按兵不動，就是保留手中籌碼以因應英國公投結果的變局。
莊志友解讀，股市是信心的表現，這是此次日銀把重點放在加碼收購ETF規模的原因。
靠股市帶動經濟能奏效嗎？
若股市行情好，實體經濟也有望受惠。
石永平說，股價漲，投資人在股票市場獲利，創造財富效果，有助國內消費支出；二來，股價行情好，當公司發行新股，會有比較好的價格，資金成本低，有助公司營運，並擴大固定資本投資。
此外，日股與日圓走勢一漲一跌，若日股走升，日圓走貶，也紓緩日本企業今年初以來因日圓強升衝擊獲利的壓力。
至於日銀擴大美元貸款計畫，目的是壓低日企在國內借美元的資金成本。石永平解釋，日本許多大型跨國企業，過去在國內借日圓，在海外換美元投資，當日圓升值時，海外營收換回日圓會變少；現在央行標售貸款給日本當地銀行，其成本較低，當日企有美元需求，可直接在國內借美金，資本成本較低，還能降低匯率損失。
但無論是購買ETF還是擴大美元放款，其實都不是日本央行的新招，經濟學家對前景悲觀居多。日本央行最新季報，也同時下修今年通膨率和經濟成長率，各調降0.4和0.2個百分點。
石永平指出，無論是日本央行的貨幣政策或財政支出，都只是救急，未能針對日本長達20年通縮對症下藥。
「日本是長期結構面問題，貨幣政策已經證明是不足夠的，」石永平說。這從日本央行今年1月底實施負利率，結果日圓不貶反升已得到鐵證。
