印尼，是猛虎還是病貓？

近兩億五千萬人口，GDP總額超過東協十國的一半，印尼是近年整個亞洲新興國家投資熱潮中，重要性最高，也最被看好的市場之一。

但去年下半年開始，全球熱錢投資方向大翻轉，回流歐美。印尼頓時面臨最高達八．七％的通貨膨脹，幣值重貶逾二○％，國際收支大幅逆轉等嚴峻考驗。

場景二　塞爾蓬市，雅加達市中心三十公里處

名不符實的「中產階級」們

熱錢退潮，留下通膨與貨幣貶值，受傷最深的，正是過去備受全球投資人矚目的印尼新興中產階級。

清晨六時許，跟隨西裝筆挺的瓦彥（Wayan Setinwan），記者搭上公車，於緩慢的車陣中，前進雅加達市中心。

瓦彥畢業於新加坡南洋理工大學，如今是印尼知名百貨集團的資深財務人員。月入約一千美元，相當於台幣三萬元的他，已遠遠超過印尼央行和各國際統計機構定義中，印尼中產階級的門檻（可支配年所得二千五百至三千五百美元）。

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但對他而言，「我根本不覺得自己是中產，只想脫離貧窮，」瓦彥用流利的英語，苦笑著說。

瓦彥的家，就在離雅加達不過三十多公里的塞爾蓬市（Bumi Serpong），這裡的景象，卻和高樓林立的市中心，有著天淵之別。

柏油只鋪及主要幹道，其餘街道塵沙飛揚。一旁的公立小學，校內至今仍沒有自來水，老師、學童們必須自己挑水喝。

隨著印尼過去五年的高成長，伴隨而來的失控房價與物價，讓無數如瓦彥這樣的專業白領，雖有「中產階級」之名，實際上卻咬牙度日。

雅加達的房價，自二○一○年起飆升，近三年下來，大漲超過兩倍。如今市區一間不到三十坪的普通房屋，開價已超過一千二百萬新台幣。再加上印尼利率高，房貸年利近一○％，一般受薪階級根本無法負擔。

房價物價　與台灣看齊

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多數印尼白領，和瓦彥相同，選擇在雅加達近郊置產成家。即使基礎建設嚴重落後，不時斷電停水，塞爾蓬等衛星都市的房價，仍在市中心帶動下，每坪逼近七千美元（約二十一萬新台幣）。瓦彥如今每月薪水的三分之二，都用來繳納房貸，以與家人同住一堂。

高通膨下的雅加達，物價早已與台北相當。一杯連鎖咖啡店的咖啡要價三萬印尼盾（約新台幣八十元）、速食店一份漢堡套餐（約新台幣一○七元）。

對於扣除房貸和基本水電費開支後，每月僅剩不到六千台幣的瓦彥而言，偶爾到購物中心的美食街，用一頓簡餐，已是難得的享受。

公車塞了一個半小時，終於抵達市中心。

告別瓦彥，記者在嶄新的購物中心裡，和打扮亮眼、長相清秀的阿嘉莎（Agatha Nuriprasanti）與她的朋友克莉斯朵見面。

「我們其實就是你們台灣說的『月光族』啊！」阿嘉莎用中文，略帶自嘲地劈頭就說。

年輕月光族 高消費低儲蓄

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不到三十歲的她們，同樣是領取獎學金到台灣就讀大學，在印尼百中選一的年輕人才。但每月約六百美元的平均薪資行情，對上不斷飆漲的房價，讓她們乾脆放下購屋夢，在市區租間五坪大的小套房。省下的錢，轉而追求「小確幸」的都會生活。

「我們不迷名牌包，但手機絕對要用最新的，」克莉絲朵笑著拿出手上全新的iPhone和黑莓機，「一支新手機要存三、四個月的薪水，但雅加達很多年輕人都跟我們一樣，拚命存錢也要當雙機族，」她說。

黑莓機的專屬通訊軟體ＢＢＭ，在印尼有廣大使用社群。買黑莓，是社交需求。

但另一方面，印尼年輕族群也愛追逐國際最新流行，因此往往另買一支最新款的蘋果或三星智慧型手機，享受同儕羨慕的眼神。

中產階級在高通膨下的超能消費，造成印尼近年在東協相對偏低的儲蓄率。一一年起，印尼央行多次喊話，希望民眾多儲蓄，以免不利於印尼本地的募資、投資。佔GDP六成九的龐大內需商機，能否持續快速增長，更有待檢驗。

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場景三　君悅酒店，雅加達市中心Bundaran Hi大圓環

土地炒作，金額遠超實體投資

年輕的印尼白領，薪水難以負擔都會區的房價，遑論基層勞工。歷經數次大規模罷工抗爭，雅加達地區連續兩年共調漲基本工資逾五○％後，才到如今每月兩百美元的水準。

但在街頭舉目所及，卻處處是大興土木的豪宅建案，與明明空無一人，卻掛著「成交」招牌的新成屋。

根據房地產市調機構萊坊（Knight Frank）研究，印尼雅加達的精華區房地產價格漲幅，連續兩年高居全球三十大都會之冠，每年平均上漲三七％。

到底誰在炒作印尼的房市、土地？答案，顯然不在街頭市井。

走訪週二下午的雅加達君悅酒店，經過嚴格的重重安檢後，進入全由大理石砌成的寬闊交誼廳。

這裡呈現出一片與城內其他區域新舊交雜、高樓大廈與貧民窟比鄰全然不同的奢華風景，更儼然是場小型高峰會，印尼政商界聞人穿梭不息。

在此出入的政商名流們，儘管來自不同領域，不同國籍，但彼此間卻有一個共同話題──土地交易。在場甚至有人直接拿出雅加達市區的全開地圖，用筆圈出一塊塊預定地。

「雅加達的房地產，其實就是資本遊戲，」一位不願具名的印尼大型開發商總經理直言，「不論豪宅、商辦或素地，本地大集團賣給小集團，小集團賣給外資，外資再賣給新進的外資。過去幾年來，外人投資源源不絕，從不缺新的買主。」

印尼法律明文規定，外人投資印尼房地產，只能取得使用權，並有設籍、轉讓、貸款上的諸多限制。但懂得門道的當地企業家會告訴你「眉角」──設立一家任何產業的公司，用FDI （外人直接投資）的名義進入印尼，就能以企業購置辦公大樓、員工宿舍等名義，在房地產市場暢行無阻。

國際熱錢大肆炒作

「印尼對外資並無特殊管制，有計劃的引導也不足，造成近年國際資金湧入，雖然名為FDI，實際上僅有約三成直接進入實體產業，高達七成資金都停泊在不動產與股匯市套利，」台北駐印尼經濟文化辦事處代表、外交界資深戰將張良任一針見血地說，「這是過去許多新興亞洲國家共同的現象，卻也是如今隨ＱＥ退場，帶來的最大挑戰。」

矛盾的是，攤開印尼投資協調委員會（ＢＫＰＭ）的年度報告，歷年外人投資於房地產的比例，從未高於五％。

經過反覆採訪確認後才得知，印尼的官方統計上，只會針對外人投資的企業行業別進行分類，不會深究其最後投資標的。

原來，看似外人投資屢創新高，政府大肆宣傳的政績，實際上有一大部份，是印尼財團和國際熱錢大炒資產的資本遊戲。

如今，國際熱錢來去自如（ＦＤＩ若撤資，同樣不會反映在官方統計的新增外人投資數字變動上），留給印尼的，卻是潛藏的金融業壞帳未爆彈。

世界銀行、ＩＭＦ（國際貨幣基金）都示警，印尼未來幾年的金融風險，將持續升高。

場景四　北雅加達，唐戎港

礦藏我賣，錢流他國

政府有意無意放任國際熱錢的資本遊戲，推升都會區房產泡沫，增加再次發生金融風暴的風險。這還不是印尼有識者心中最大的痛。

來到位於雅加達市中心北方四十公里的唐戎港 （Tanjung Priok Port，又稱雅加達港）。這裡的景象，才真正凸顯印尼面臨的成長瓶頸。

早上八點，唐戎港內已塞滿中、大型郵輪，這個總吞吐量佔全印尼七成的全國最大港，向來是印尼出口實力的象徵。

然而，從這裡出海的船隻，絕大多數只是滿載著國際礦業公司開採的錫、鎳、銅、金等原礦。整條礦產鏈中，所有附加價值較高的部份，全都在鄰近的馬來西亞、中國或澳洲完成。

廠商從貸款、接單、出口押匯到後續的現金管理等所有金流，更直接透過「新加坡接單、印尼出貨」的模式，由位在新加坡的金融業全權處理。

「原物料出口大廠賺的錢，從來沒有進過印尼，你說這國家怎麼產業升級？」印尼華商第三代，Ａ２Ｚ科技公司執行長溫文惠直言，佔印尼出口總額高達三成的礦業，看似每年賺到了龐大的出口財，但實際上最受惠的，卻是金融發達、基礎建設與法規健全的「東協之窗」新加坡。

隨著強勢美元回歸，國際原物料價格陡降，印尼自一二年起，連續七季貿易逆差。

印尼政府清楚，印尼無法永遠只靠出售低附加價值的原礦，支撐國家出口。因此總統蘇西洛去年頒布貿易禁令，宣布自今年一月起，將禁止錫、銅、鎳等多項未加工的原礦出口。

可惜的是，這項鐵腕政策，最後在國際礦業巨頭們和地方政府的龐大壓力下，在期限日前一夜，又由蘇西洛自己撤回。放寬為只要「承諾」未來五年內進一步投資印尼礦業加工廠的開採商，就能將原礦出口期限延至二○一七年。

場景五　獨立紀念大道八號，雅加達特區省府

基礎建設落後 實體投資卻步

為什麼印尼大開國門歡迎外資實體產業進駐，來的卻多只是炒房、炒匯熱錢？

為什麼印尼有全亞洲數一數二，取之不盡的天然礦藏，國際礦業巨頭，卻不願在此設立加工、煉解廠，寧可增加運送成本，移至他國？

軟硬體的基礎建設不到位，是箇中關鍵。

時間回到今年二月，在諸多國際、當地媒體與商界名人見證下，鴻海總裁郭台銘和印尼雅加達省長佐科威（Joko Widodo）握手簽約，正式與雅加達省簽訂高達十億美元的投資意向書。現場卻不見過去與鴻海密集會商，中央政府中的更高層閣員。

鴻海集團旗下富士康在印尼，超過三百億台幣的重大投資案，從兩年前即已宣告啟動，卻遲遲未能定案，又從先前外傳的設廠地點日惹省，移至二月初先與雅加達省簽下投資意向書。

種種變化背後的原因，很大一部份，正是來自鴻海對印尼政府「只招商、不建設」的不滿。

「印尼和鴻海郭董習慣打交道的大陸非常不一樣，那邊是找到最大的官，雙方條件談好了，官員一拍板，接下來從土地、基礎建設到後續的營業執照、稅務、法規等流程，全部一次搞定，」一位熟知鴻海與印尼官方談判內容的知情人士透露，「但在印尼，卻是政府歡迎你來投資，但不好意思，道路拓寬、執照審批、廠區供電供水、請你自己去想辦法。」

行政效率、基礎建設不彰，讓外資產業裹足不前，鴻海絕非唯一的例子。

一位台灣駐印尼代表處官員就透露，其實過去幾年來，印尼豐富的天然資源和相對低廉的成本，早吸引過包括中鋼、台塑等多家鋼鐵、石化業者，前來評估設立大型廠區，「但最後都卡在基礎建設（不足）這個老問題，」他說。

外人實在難以理解，印尼經過多年來的高成長，早已躋身東協第一大國，為何基礎建設仍嚴重不足？

答案，直指政府機關的失能。

「哈佛內閣」也管不了地方

「印尼的問題，其實是即使政府看到了問題，也提出解決方案，但到了議會或地方，在盤根錯節、彼此牽制的政商關係下，效果不是大打折扣，就是完全消失，」一九八二年起，在印尼本土大型化工、能源集團工作，至今已超過三十年波里開姆（PolyChem Indonesia）協理陳錦烟說。

他舉例，首都雅加達的大塞車，早已聞名東協，但其實現在雅加達市區的環狀高速公路，早在八○年代就完成了，當時政府早有接著興建第二環狀公路的規劃，結果三十年下來，二環還是不見蹤影。

「原因是，政府規劃好道路路線，還沒送到議會，官員、執政黨議員就先搶著買周邊土地。但土地有限，沒搶到的在野議員與背後財團，就到議會杯葛草案，逼迫你（政府）修改路線，」陳錦烟直言，印尼多項重要的基礎建設，就在這樣政商掛勾的環境中，一再延宕。

印尼總統蘇西洛一度有心創造新氣象，延攬包括印尼財政部長巴斯利（Chatib Basri）、貿易部長吉達（Gita Wirjawan）在內，多位畢業自美國名校的菁英回國組成「哈佛內閣」。

但閣員精心擬定的各項政策，卻總在中央到地方，複雜的政黨政治層層妥協與利益交換下，難以具體落實。

無怪乎，在去年初，印尼經濟正突破歷年高峰的當下，當時出席「天下經濟論壇」的印尼投資協調委員會主席、現任財政部長巴斯利卻語重心長地說，「印尼讓人失望了，我們的經濟成長應該可以破一○％，卻只有六％。加強掃除貪腐、改善效率，是印尼政府的當務之急。」

場景六　外商聚集的芝嘉琅新市鎮

企業自救 做政府該做的事

來到雅加達東郊四十公里處，佔地五千六百公頃的芝嘉琅新市鎮（Kota Jababeka），道路頓時變寬，國道上的塞車流也緩解不少。這裡從電廠、淨水廠到物流中心、關務機構一應俱全，都市規劃分區完整，甚至還有國際級的高爾夫球場。

「政府沒做的事情，我們就自己來吧，」這個有一百二十萬居民，三星、日清等二百多家外商進駐，自成一格的新市鎮「市長」，其實是印尼商界聞人、上市開發商芝嘉琅（Jababeka）總裁許龍川。

整個芝嘉琅新城的建設，全是他和經營團隊從一九八九年起，一步步從零開始打造而成。

許龍川是印尼華人第三代，政商關係極佳，更能直通總統府。豐厚的政經人脈，讓他有辦法取得大面積的市郊土地。

但在靠房產取得鉅富的同時，他同時也積極改善了當地的基礎建設，反而在園區內吸引到國際級的外資，間接完成印尼政府吸引實體投資的使命。

「其實，政府不是不想做，而是印尼的政治制度和政黨結構，需要更根本的改革，」許龍川指出，印尼目前有二十多個主要政黨，但除了少數相對激進的穆斯林政黨外，每個政黨意識型態都差不多，差別只在代表不同地區和企業、團體的利益而已。而每次各級選舉，由於沒有一個政黨能取得絕對多數，因此總必須和其他政黨聯合，組成暫時性的執政聯盟。

「你說，一家公司若有二十幾個投票權相等，卻各個以自身利益為優先考量的董事，這家公司能做出什麼開創性的決策，大幅提升競爭力嗎？」許龍川說。

政治結構上的現實，限制了政府帶頭規劃產業，吸引外資的能力。印尼民間財團的力量，卻反而成為推動產業升級的動力。

印尼是個幸運的國家。絕大多數專家都認為，豐富的天然資源、年輕人口，使印尼即使在未來一到三年內經濟降溫，仍隨時有浴火重生、再創成長巔峰的機會。

甚至，近日隨著泰國政治動盪，在風險分散的考量下，印尼即使同樣有著種種結構性問題，仍是日、韓大廠積極投入的新據點。

從金磚到脆弱，印尼今日的一夕變貌，來自她在熱錢湧入的順境時，未能居安思危，善用資源、調整結構，改革政治積弊，讓國家進一步轉型升級。

如今ＱＥ退場的逆境來臨時，種種問題一次浮現，讓印尼陷入瓶頸。就如同一隻亞洲猛虎照鏡子，卻映照出病貓的容貌。