你也可以安度歐債危機

根據多項民調，希臘人雖反對歐盟種種嚴苛的紓困條件，仍有將近八成的民眾，希望繼續留在歐元區。

「未來最可能的情況是，歐盟各國將另外討論振興經濟方案，協助希臘經濟復甦，降低希臘政府在民意壓力下，立即違約退出歐元區的可能性，」派瑞說。

即使最壞的情況發生，投資人也無須過度驚慌，擔心像金融海嘯時，市場崩跌，股票頓時縮水四○％以上的情況重演。

根據摩根大通等外國投資銀行估算，截至今年五月底止，全球股市的跌幅，已反映希臘退出歐元區近六五％的程度。

換言之，未來再度大跌的空間有限，甚至可能在歐盟和各國央行聯手救市下，觸底小幅反彈。

2. 歐元續跌  最壞下探一．一美元

但對於歐元下半年的走勢，專家們相對悲觀。

超過七成專家認為，即使希臘未退出歐元區，歐債危機仍將持續延燒。歐元兌美元將在下半年，跌破目前一歐元兌一．二五美元的價位。

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「每當國際金融危機爆發，美元通常會走強，加上這次風暴中心在歐洲，歐元急跌在所難免，」宏利投信全球債券組合基金經理人陳培倫判斷。

若希臘今年內退出歐元區，歐元兌美元將跌破前年低點一．一九，逼近一．一美元兌一歐元的價位。

即使歐盟成功解決希臘「脫盟」危機，後面仍有西班牙、義大利等「未爆彈」。市場專家認為，歐元仍不會強力反彈，預計在一．二至一．三美元兌一歐元間，來回震盪。

由於歐元將持續弱勢，歐洲前景不明。九五％以上的受訪專家都建議，不論股債，投資人手中持有的歐元資產，若超過資產配置的二○％，下半年最好趁市場反彈時減碼。

「不過，這不代表投資人要『聞歐色變』，當然要避開西、義、希，但英、德等財政體質強健的國家，長期投資仍有獲利空間，」富邦投信海外投資部主管林俊賢說。

3. 投資市場不會逆勢大漲

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為因應歐債危機、經濟下挫，六月七日，中國三年來首度降息，為市場投下震撼彈。

不少投資人更期待，隨著中國降息、美國QE3、歐盟經濟刺激方案「三管齊下」，將讓全球投資市場，在上半年大跌後，於下半年重演○九年的資金行情。

高達六成以上的投資專家認為，下半年中、美、歐三國，會相繼推出刺激經濟的政策（見表二）。但「印鈔救市」，將不再是資金行情的保證。

超過七成的專家也認為，即使三強聯手救經濟，全球投資市場，仍不會逆勢大漲。

「這是因為，歐債問題和金融海嘯大不同，」保德信投信基金經理人林如惠說。金融海嘯時，全球市場交易量急凍，各國央行措手不及，因此必須大量印鈔，挽救流動性。也造成熱錢流竄，推升各國市場。

但這次的歐債危機，一是爆發已久，各國早有一定防範；二是目前各國政府的主軸在「拚經濟」，會將資金引導到產業，而非金融市場。

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因此「三強出手」，儘管可成為支撐市場的信心，卻不容易重啟大漲行情。

專家建議，要掌握三強刺激經濟的「反彈財」，必須從各國政府重點產業的基本面、而非資金面著手。

例如，可適時加碼亞洲的基礎建設、民生消費類股，及歐美的醫藥、生技產業、綠能概念類股等。

4. 震盪加劇  股債宜均衡配置

最後，在歐債危機「歹戲拖棚」下，未來半年至一年，全球投資市場將持續隨著歐債變化，起伏不定。

受訪專家建議，穩健型投資人此時的資產配置，最好股、債均等。並保留至少一五％的現金，以降低波動風險。

在全球動盪的股市中，美國仍是多數全球型基金經理人，看好的重點。一方面，美國雖然腳步緩慢，但經濟仍在復甦軌道上。

更重要的是，著眼於美元相較於歐元或其他貨幣的「避險特色」，將在歐債危機下，持續吸引國際資金流入美國市場。

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中國上週宣布降息後，長期處於低檔的陸股，和鄰近東協國家的股市，也值得觀察。

而債市方面，由於美、英、德國，甚至日本公債，均在避險需求下，價格來到高點。

因此專家建議，此時不宜追高公債市場，而是選擇新興市場中，財政體質較好的國家公債。或逢低以投資級公司債為核心配置，伺機加碼高收益債。期待景氣復甦。    

台股最黑暗的時期即將過去

外有歐債危機、全球景氣趨緩；內有油電雙漲、證所稅、美牛案等爭議，台股今年從三月初至今，已大跌超過一千點，市值蒸發台幣三兆元，是同期亞洲跌幅最慘的市場。

而台股未來走勢，也是本次《天下》投資展望調查中，經理人和投資長們最意見分歧的一項問題。有人認為台股還會更慘，將下探六千四百點。卻也有人樂觀看待，認為台股未來將直線上揚，甚至重回八千點。

所幸，專家們唯一的共識，是最遲到六月底，「台股最黑暗的時期即將過去。」綜合專家分析，由於國內證所稅等利空鈍化，加上多數上市企業從去年底至今，已打消多數存貨，基本面有所支撐。預計今年台股低點，落在六月底，而從七月初開始，台股將開始「倒吃甘蔗」，逐步回升。

＊＊註：《天下雜誌》2012下半年投資展望問卷調查，對象為台灣公開發行全球型、歐洲相關基金之各大境內、外投信投顧公司。填寫及回覆問卷之基金公司有：富蘭克林華美投信、保德信投信、施羅德投信、景順投信、德盛安聯投信、宏利投信、柏瑞投信、摩根投信、富邦投信、安本投顧、聯博投顧。