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石油崩盤,俄國盧布將加速貶值

12月24日,俄羅斯政府讓俄國盧布進行了自11月以來,第十次小幅貶值。盧布面臨的強大貶值壓力,主因在於俄國經濟的主要支柱石油崩盤,許多分析師認為盧布的均衡價值比現在約低15-20%。俄國央行不願讓幣值一次貶價,而是進行管制,讓幣值逐步下跌,但目前下跌的速度也在加快,加上新年假期休市,預估今年最後一天還會再度進行小幅貶值。

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風險控管也在貨幣政策中佔有重要地位,11月時,即使國內流動性惡化,為了反映盧布的壓力,再融資利率仍然調升了兩次至13%,央行雖然注入了流動性,但利率仍然偏高,最近的調查也指出,信貸在10-11月時呈現嚴重不足。

俄國外匯存底自8月至今,大幅減少約1600億美元,但支持匯率並不是唯一的原因,俄國外匯存底中,約有55%是最近走弱的歐元和英鎊,此外,不少資金投入了國有銀行,作為援助大型企業和銀行之用。證據也顯示,外匯存底下滑的速度已經減緩。

世界銀行最近建議俄國放棄支持匯率,以保持外匯存底,但被俄國央行拒絕。嚴重貶值,可能會造成銀行擠兌,使進出口業務複雜化,並增加通膨壓力。此外,逐步貶值也能讓油價有機會回升,進而提升盧布的均衡價值。

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