工業國家走過了五年高成長、低通膨的「金髮女孩經濟」，安逸的經濟環境，如今急速惡化。不但各國央行嚴肅以對，投資人也驚慌起來。
二○○八年初，大家都以為今年利率會下跌或至少持平，哪知六月起，市場卻開始預測美國聯準會、歐洲央行與英格蘭銀行將在下半年陸續升息，導致殖利率大幅上揚，短期政府公債市場立刻大亂。
告別「金髮女孩經濟」
通膨是這場升息意外的禍首。三大央行都很清楚，絕對不能助長通膨預期心理，所以檯面上立場強硬。但投資人卻深怕央行「硬」起來打擊通膨，可能傷及經濟成長。
大家的日子都不好過。歐美消費者窮於應付房市崩跌造成財富縮水，還有高油價、高糧價的衝擊，利率如果再上調，恐怕會壓垮很多人。開發中國家也面臨同樣的兩難，為了控制通膨，中國與印度央行相繼都調升了利率。
過去一年來，全球經濟遇上了兩波大地震──信貸緊縮與原物料大漲──經濟前景與貨幣政策因而愈來愈不確定，這可讓投資人緊張萬分。他們擔心原物料大漲，企業怕影響生意，不敢把成本轉嫁給顧客，結果利潤變薄。年初時，分析師還預測歐洲企業今年會有一五％的獲利成長，後來下修到四％，高盛甚至認為獲利會衰退一二％。利率上升，盈餘下滑，實在很難讓人看好下半年股市。
股市不看好，貨幣市場同樣震盪，儘管聯準會力挺美元升值，但美元收益還是引不起投資人的興趣。
還有政府公債市場，未來恐怕也混沌不明，最近連分析師都糊塗起來。「要是我跟你說，美國五月份失業率飆升，美股單日大跌快四百點，你會買進還是賣出兩年期國債？」瑞銀策略師歐唐諾舉例。原本大家應該買進，現在投資人卻紛紛賣出，債券市場作為資金避風港的吸引力，竟已不敵升息的預期心理。
告別了安逸的「金髮女孩經濟」，投資人得開始面對充滿風險的市場，不但要過苦日子，還得當心別給熊市吃掉。
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