建立扎實的基本面才是政府該做的

　一九九七年亞洲金融風暴發生前夕，經濟快速成長讓亞洲國家充滿了自信，世界銀行也出版了以東亞經濟奇蹟為標題的報告，讚揚以出口帶動的亞洲經濟成就。雖然當時日本的經濟已慢慢陷入停滯狀態，但大家仍然興致勃勃地討論「亞洲價值」，以及亞洲成長模式。
　今天，亞洲已從金融危機中走出來，各國又再一次充滿了自信，就像十年前一樣，討論的話題變成「亞洲與美國脫鉤」。但事實上，從最近亞洲股市的信心危機中就可以看出，亞洲經濟離真正的「與美國脫鉤」，還有一段很長的路要走。
國內投資與民間消費不足

　這十年來，亞洲經濟成長的最主要貢獻，來自於出口產業的蓬勃發展，國內投資與民間消費，相對不足。韓國、印尼、馬來西亞、泰國等四國的國內投資佔ＧＤＰ比重，還沒有恢復到九七金融風暴前的水準。而且，大部份投資還是發生在出口部門。
　民間消費方面，二○○六年，台灣、新加坡、香港、日本、泰國的民間消費成長率比平均經濟成長率還低，只有韓國和馬來西亞是例外，就連中國的民間消費佔ＧＤＰ的比重，也比二○○○到二○○五年時還低。
　國內投資和民間消費不足，亞洲經濟就很難不受到美國的影響，也無法取代美國，在這波不景氣中，成為全球經濟的替代引擎。
　例如以民間消費來說，二○○七年，美國民間消費金額高達九兆五千億美元，同一時間，中國的民間消費只有一兆五千億美元。
　只有增加投資和消費，亞洲經濟才能真正獨當一面，但偏偏此時又遇到美國次級房貸風暴和通膨危機。
　過去一兩個月以來，隨著大部份亞洲國家出口減緩，對出口產業的投資也跟著減少，唯一的例外只有原物料產業。
　各國雖然平均收入持續增加，但成長速度明顯放緩，使得各國對國內消費產業的投資，也沒有顯著的成長。
出口放緩，短期內的成長要靠什麼？

　對中國來說，增加基礎建設投資，將是未來一、兩年支撐經濟成長的關鍵力量。中國政府有充足的財力支持這樣的投資，特別是對低收入省份與農村的投資。這除了是中國抵抗不景氣的緩衝劑，也可維持收入與就業機會成長。
　印尼、印度、菲律賓也非常需要對基礎建設的投資，但國內政治與財政狀況將限制他們的作為。
　對台灣來說，隨著未來幾個月來自中國大陸觀光客人數的增加，台灣的國內消費與觀光產業的投資機會將會逐漸增加。中國大陸觀光客將成為台灣在整個區域投資成長放緩之際的護身符，也是創造就業機會與收入成長的一個難得機會。缺的是企業和消費者信心

　亞洲各國目前的經濟情況比歐洲、美國好得多，面對這一波全球經濟風暴有比較好的抵抗力。
　歐洲很有可能在年底陷入經濟衰退，而大家可能會發現，美國從今年初就已經出現經濟衰退。
　反觀亞洲的金融產業可以說幾乎沒有受到美國次級房貸風暴的影響，亞洲金融機構也沒有涉入太多擊垮歐美跨國投資銀行的「結構型金融產品」（structured finance）。
　最近亞洲股市大跌的主要原因，是對出口減緩的預期心理。各國政府不管祭出什麼手段挽救股市，都不會有顯著的效果。
　亞洲國家並不缺資金，反而是有太多的外匯存底，企業的外債風險也非常低，真正缺乏的是企業和消費者的信心。
最好的政策是什麼

　亞洲國家的成長速度雖然已減緩，但今年與明年仍然會維持一定的成長速度。通貨膨脹已經達到頂點，未來幾個月，壓力會逐漸減小。這會讓亞洲各國的中央銀行有放鬆貨幣政策的空間，這個動作，會進一步讓亞洲國家更有效消除全球經濟成長減緩的壓力。
　面對當前的危機，建立一個良好的經濟基本面，是政府唯一可以做的事。在經濟不景氣或是市場出現危機時，任何一個政府的危機處理，必須以不對市場運作造成任何傷害，為首要原則。
　經濟不景氣的時候，大家總是要求政府要有所作為，但通常最好的政策就是不要有任何動作，讓市場中的各種力量有效運作，去蕪存菁，也為下一波景氣來臨時，奠下堅實的基礎。（作者為萬事達卡亞太區首席經濟顧問，辜樹仁譯）