新興經濟成了投資「失樂園」

　「脫鉤論」破功了。美國雷曼一倒，新興市場跟著遭殃，陷入近幾年來最嚴重的股災。
　俄羅斯股市創下十年來單日最大跌幅，被迫連續三天暫停交易。「摩根大通新興市場債券指數」大跌超過五％，幾天之內就把今年賺的，全部吐了回去。中國嚴陣以待，為了拯救低迷的股市，九月十五日，中國人民銀行突然宣布，下調貸款基準利率二十七個基點，至七．二％，是六年來的首度降息。
　這些變動反映了一個共同趨勢：全球投資人看待新興市場，已經不再像以前那麼樂觀。
　投資人承受風險的意願愈來愈低。美林最新的調查顯示，全球基金經理人十年來首次持有比平常更多的債券，而新興市場股票的持有部位，卻降到了二○○一年以來的最低。估計最近三個月，整體新興市場基金已經流出了二六○億美元。
雷曼倒了，信心也沒了

　外資不斷撤出亞洲股市，在印度造成盧比重貶，印度央行不得不在九月初，拋售六十五億美元來支撐本國貨幣。中國除了擔心股市低迷，還得為出口需求疲弱、房地產價格崩跌而傷腦筋。最近幾個月，中國主要城市的房屋銷售量只有去年同期的一半。「現在雷曼倒了，信心也沒了，」香港一家大型房地產集團的代理商看淡前景。
　幸好，這幾個新興大國都有巨額外匯存底。為了保障銀行流動性，俄羅斯央行向金融市場挹注了大筆資金。九月中新上任的印度央行總裁，除了力挺盧比幣值，還要增加對銀行放款。而中國這次降息，也是因為政府有足夠的財力。
　不過，降息對經濟的直接效益有限，中國政府的主要目的，還是為了拉抬投資人對股市、房市的信心。只可惜，新興市場的投資人此刻最缺乏的，偏偏就是信心。
　cThe Economist Newspaper Limited 2008