迎接五大挑戰

金融危機的傷痛逐漸褪去，世界景氣全面復甦。但是全球絕非自此走入美麗新世界，因為，一波波更新的經濟趨勢已然就位，挑戰全球榮景。 Y2K就是全球經濟即將面臨的大敵。IMF預測，如果Y2K問題爆發，電腦、經濟體系網網相連，全球將同受其害，平均降低一．九個百分點的經濟成長率，增加一．二個百分點的通貨膨脹率。 一、Y2K心理恐慌 全球金融市場就已經展現對Y2K問題的恐懼。為了避免二○○○年元旦前後金融體系出問題，資金需求大增，期貨市場上二○○○年元旦前後的利率已經飆高到近七．四％，目前的利率行情不過是五．五％。 因而不少政府預作準備，一旦發生Y2K問題，可以儘速平息。香港、日本、新加坡、韓國、美國、歐洲等中央銀行，就都準備數十億到上千億美元的資金，以防任何急用。 IMF的世界經濟展望報告指出，最危險的，是人們對Y2K問題的恐懼。例如，大家如果怕電腦出錯，存款、股票等財產一夕之間價值大亂，可能會造成股市瘋狂賣壓、匯市動盪，打亂金融秩序。今年第三季，在泰國，外資就因為對泰國處理Y2K問題的信心不足，頻頻出脫持股，而使泰國股市下跌四成。 二、失業大軍壓境 失業問題也將持續發燒。持續不斷的企業併購、重整，刷下一筆又一筆的失業勞工。因此即使經濟持續成長，除了美國，全球其他區域的失業率，都還居高不下（表四）。 過去標榜「終身雇用」，失業率維持在二∼三％的日本，就已經上揚越過五％大關，持續走高。 失業不只是經濟問題。經濟合作發展組織（OECD）的報告指出，在失業潮中，年輕人的失業問題愈來愈嚴重，而且其中有五分之一的人，家中不只一個人失業，勢必對社會秩序與社會福利造成負擔。 三、全球化可載舟亦可覆舟 因此，各國除了加強失業勞工的職業訓練，也要鼓勵民間發展新事業，吸納更多勞動人口。 跨越二○○○年，全球將加快整合的速度和深度，進一步考驗各國政府的智慧。 在九○年代，世人已充分體驗全球化可以載舟亦可以覆舟的威力。 「九○年代是二十世紀經濟史上變動最多的十年，」IMF的報告指出，全球化與自由化促成資金與市場緊密相連，讓九○年代擁有最多的金融危機。 但讓危機迅速平息的，也是這波浪潮。中華經濟研究院劉大年說，如果不是貿易、資金自由化，這二年，亞洲國家將無法大量將貨物出口到西方世界，也無法迅速得到外資振興股市，經濟迅速反彈。 全球化方興未艾，IMF理事主席康德蘇在一場演講中指出，未來，各國與國際組織都有任務消弭全球化的負面衝擊：已開發國家應該加強對國內跨國金融機構種種交易的監督與規範，協助開發中國家健全金融體系，制定合理的標準。 開發中國家則應加強改革、強化經濟體質、打擊貪污，引進增進透明化的標準與監督。 至於國際組織間，也應該互相合作，在新的經濟潮流中，採用新的方式，增加各種政策、援助的成效。 四、正視金融資產價格 資產通貨膨脹的議題急速加溫，已經成為各國央行關注的新焦點。《經濟學人》週刊指出，央行一向注意消費者物價指數，避免物價成為經濟不穩定的根源。但是，計算消費者物價時，沒有包括股票、房地產、債券等資產的價格。資產通膨比一般通貨膨脹更可能造成經濟不安。 資產價格不易計算，但是看看資產擴張的程度，可以想像它的影響力。 十年來，全球光是股票、債券、存款等金融資產就已增加一倍，接近八十兆美元。 二十年來，股市與外匯市場的交易量，也分別成長三十倍與五十倍。 這些資產價格的變化，在在加深經濟體系的不穩定。當資產價格飆漲，將使人們因為變得富有，而勇於消費，有推升通貨膨脹、經濟熱力的作用。企業也因為資產通膨，得以借到更多的錢，擴張信用，加深危險。資產價格大跌時，則不免引起金融風暴。 因此，美國聯邦儲備理事會主席（中央銀行總裁）葛林斯潘近來一再在公開談話中指出，金融資產價格將是未來制定貨幣政策的重要依據。 「如果等到物價上漲才關心金融資產價格，就太遲了，禍都已經闖了，」經建會副主委李高朝也認同。 金融資產通膨，還將扭轉儲蓄率的計算方式，避免政府政策墜入盲點。 目前計算儲蓄率的方式，是將所得減去支出金額，再除以所得。但是目前計算所得的方式，只有工資、利息與租金，不包括金融投資的資本利得。人民真正的所得被低估，扣除支出後的儲蓄自然也被低估，因而得到被低估的儲蓄率。 儲蓄率低，政府會擬定各種獎勵儲蓄、投資的賦稅優惠規定，以提高儲蓄率，讓國家有更多的資金投資。但是如果低估儲蓄率，將使政府擬定根本不符合需要的稅賦優惠措施，反而使國家資源錯置。 例如，許多經濟學家因為美國的儲蓄率已經是負數，而對美國前景悲觀。但是根據統計，美國平均每戶家庭擁有的股票，比可支配所得還多出七○％，許多家庭是靠在股市賺的錢來消費，而非儲蓄率所表示的，借錢消費。 各國如果再用原來的儲蓄率衡量、調整政策，將會產生政策偏誤。 五、電子貨幣顛覆金融體系 發展迅速的電子商務，也將挑戰政府功能。著名經濟學者傅利曼在文章中指出，電子商務發展，帶動電子貨幣（e-money）流通。未來，經濟活動、金融帳目直接在網路上清算，將不需要透過銀行徵信、清算，政府不但很難掌握完整的經濟脈動，也要面臨如何建立電子交易的新金融秩序。 英國央行（英格蘭銀行）總裁馬維金（Mervyn King）在今年的世界央行總裁年會就因此開玩笑，電子商務再發展下去，中央銀行和貨幣，都不會是現在的樣子，「蓋茲的繼承人可能會幹掉葛林斯潘的繼承人。」 科技進步、經濟體系變動的速度不斷加快，極可能在一夕之間，重組世界經濟版圖，威脅經濟體系的安定。 面臨愈來愈多元的挑戰，今年許多國際組織會議，不約而同地提出世界經濟長期持續、穩定成長（sustainable growth）的願景。 走過二十世紀變動最快的十年，期待二○○○年，是這個願景的起點。