讓大師也心動的投資去處 — 個人理財

九二一大地震之後，台灣股市暫停交易，隔週開盤，三天共下挫五百多點。
　此時，今年二十八歲、在金融機構擔任法務工作的呂小姐，投資日本上市公司趨勢科技，在美國發行的存託憑證（ADR），由每股十三元漲到二十元以上，漲勢驚人。
　相對於海外市場遼闊，投資標的繁複，「台灣地方太小，人口與經濟密集，投資工具有限，風險過於集中，」華信銀行理財中心經理萬雪瑩認為，地震災變提醒國人注意到分散投資管道的重要性。
　「台灣只是全球市場上的一個小點，」台大財金系教授邱顯比認為，台灣的投資人因為熟悉感的緣故，將資金集中在台灣市場，但是台灣股市的波動程度仍然很大。
　由於網際網路的資訊日益發達，過去對國人較為陌生的海外市場，因此，不再那麼遙遠，已漸漸成為熱門的投資管道。
　「現在海外投資管道平民化，除了買海外基金之外，只要開戶就可以直接買海外股票，」怡富證券國際經紀部副總經理章碩麟說。
　在國人日益重視分散投資管道的趨勢下，展望明年的全球經濟情勢，投資人該如何趨吉避凶？

溫和成長的美國

●股市進入盤整
●高科技股仍有潛力
　在十月底，標準普爾（S&P）五百指數的公司公布第三季業績，平均獲利成長二二﹪，超過市場預期的二○﹪，華爾街洋溢一片驚喜。
　美國股價是否過高？這個問題一直縈繞在投資人心中。因為美國股市的表現，打破悲觀論者的眼鏡。
　但是分析師都認為，明年美國經濟軟性著陸的機會很大，因為經濟溫和成長，通貨膨脹程度有限，會帶動歐亞的經濟復甦，同時資金也會流入獲利潛力高的歐亞市場。
　富達投顧協理楊忠穎分析，在軟性著陸之下，美國股市會出現盤整的局面，但仍有持續向上的空間，只是「相對歐亞市場，投資報酬率較低。」
　「美國不宜完全看淡，高科技股仍有潛力，如果擔心網路股波動較大，可以長期投資大型績優的企業，」中華投信萬邦基金經理人鄭國亮說。

旭日東昇的日本

●反彈力道強勁
●通訊、網路、軟體、服務業，最受矚目
　走了將近十年的黯淡歲月，一度被認為夕陽西下的日本，今年又成為國際投資人眼中的當紅炸子雞。日經指數從谷底一萬三千點再度攀升到一萬八千點，而日圓對美金也從九八年八月的一四七元，一路升值到今年十一月的一○五元，其中一些投資日本中小型企業的基金，投資報酬率更高達三倍以上。
　對於今年日本股市的炙手可熱，日商大和總研主任研究員中根康夫認為，日本許多大企業與銀行進行大刀闊斧的重整與購併，許多企業也開始獲利，增加外資的信心。加上擔心美國股市過熱，資金開始流向亞洲與日本，由於資金挹注的效果，使得股價節節上升。
　其中受到外資青睞的產業類股，有通訊、網路、軟體、服務業、電子零件與版圖重劃的金融、證券類股。但最受矚目的通訊、網路、軟體與服務業，多半屬於內需型的中小企業。
　怡富新興日本基金經理人廖韻瑜觀察，這些中小型企業的股價，在亞洲金融風暴之前已經非常低迷，因此，在這波資金行情推波助瀾下，股價反彈的力道相對強勁。
　「這代表一個新經濟的出現，傳統產業未來的成長空間有限，但是科技業與新型態的服務業，具有無窮的潛力，」廖韻瑜充滿信心地說。
　根據國際貨幣基金估計，日本明年的經濟成長率一•五﹪，雖然遠低於全球經濟成長率，但是相對於過去幾年的低迷狀況，不啻是個強心針。
　而美林證券公布十月份對全球基金經理人的投資意向調查，平均預期今年與明年日本企業的獲利，將分別成長七•九﹪與一二•五﹪。「雖然日本企業仍在重整階段，獲利情況遠不如歐美，但是股價爆發力可能更為強勁，」富達投顧協理楊忠穎認為。
　但是日本仍有隱憂，因為過去內需非常疲弱，需要民間消費來帶動，然而日本政府過去的經濟振興方案，卻都欲振乏力。
　「冰凍三尺，非一日之寒，無法一日之內化冰，」富蘭克林投顧董事長劉吉人，對於日本的改革保持觀望的態度。
　中根康夫認為，民間消費已經脫離谷底，景氣不會再惡化的共識正在醞釀中。「這是個好消息，」他說。
　中央研究院經濟研究所研究員吳中書強調，未來具附加價值的新興產業是市場主流，而企業擴充需要健全的金融體系，日本未來的經濟發展關鍵就在於金融體系的改革。
　然而廖韻瑜指出，金融業合併的效果不會這麼早出現，「但是不合併一定沒前途。」
　因此，她認為明年日本股票不會像今年全面上漲，但是具未來性的中小型明星產業、積極改革的大型企業，仍有很大的成長空間。
　對於爆發力強、但波動性大，有如原子小金剛般一飛沖天的的中小型股票，德盛投顧資深研究員饒憶雯建議，投資人仍然應該設立一個停損點（獲利與虧損的上下限），視股市狀況做波段性操作。至於大型績優的股票，雖然股價不如中小型企業高昂，由於獲利穩定，可以長期持有。

轉機的亞洲

●資金行情轉為景氣行情
●以區域型基金規避單一國家的風險
　國際貨幣基金預計，亞洲明年整體的經濟成長率五．四﹪，是全球成長快速的地區。根據摩根史坦利證券的研究，亞洲整體企業預估有二二﹪的成長。
　整體看來，亞洲經濟明年滿有亮麗的表現。但是，經濟景氣背後仍是危機四伏。
　饒憶雯提醒投資人，亞洲新興市場因為市值小，成交量集中在特定產業與個股上，容易受單一事件與資金移動所影響，因此漲跌幅特別大。
　例如今年上半年韓國、印尼與馬來西亞，因為企業重整讓投資人有預期的想像空間，股價指數大幅上揚七成以上，但是當表現不如預期、以及美國升息陰影、政治變數等影響，指數又出現兩到三成的重挫，考驗投資人的心臟。
　「今年因為外資流入亞洲，造成不分好壞的雞犬升天，但明年將會還給好公司一個公道，」怡富投信亞洲基金經理人楊逸楓認為，明年將從資金行情轉為景氣行情，著重在有成長性的個股價值。
　《遠東經濟評論》指出，韓國的景氣復甦狀況與企業改革成敗，成為其他同遭金融風暴肆虐國家的指標，如果韓國經濟前景不佳，將會連帶產生負面效應。
　楊逸楓、富達投顧協理楊忠穎與富蘭克林投顧董事長劉吉人都認為，應該將焦點放在台灣、香港、新加坡等預防Y2K效應措施完善的大中華經濟圈，並建議以投資區域型基金來規避單一國家的風險。

穩健的歐洲

●開始加溫
●金融、高科技、軟體、電訊、製藥，值得期待
　柏林圍牆的倒塌，象徵舊歐洲的終結，但是今年初被看好的歐元登場，卻欲振乏力，對美元最高曾貶值了一二﹪，象徵歐洲新經濟的來臨仍需考驗。
　歐元不如預期的原因，除了俄羅斯的經濟危機與科索夫的戰亂影響之外，在於投資人過度的期待，「一旦獲利不如預期，資金就如氣球內的空氣外洩般消失無蹤，」晨星基金評等公司分析師休斯說。
　但是沉潛的歐洲如鴨子滑水般，慢慢開始加溫。
　國際貨幣基金會估計，歐洲明年經濟成長率達到二．七﹪，回復到九六與九七年的水準。而富蘭克林投顧估計，明年歐陸企業的每股盈餘成長率為一三．四﹪，優於今年的一一．○﹪。
　歐洲景氣復甦需要出口的支撐，因此弱勢的歐元有助歐洲的競爭力，「歐元要用長期投資的眼光看待，」饒憶雯說。
　而歐洲企業購併的行動，也令人目不暇給，從汽車、電訊、製藥到金融業，前三季購併金額為三六九二億美元，超過美國的三一五三億元，「企業重整有助於競爭力與股價長期走勢，」劉吉人樂觀地說。
　相對於美國股價已有過熱的趨勢，歐洲股價就偏低許多，配合景氣日漸復甦，「從長期觀點來看，此時不前進歐洲，更待何時，」摩根史坦利證券認為。
　怡富大歐洲基金經理人田克杰強調，投資歐洲不宜用國家來劃分，因為採用共同貨幣歐元，整體市場連動性越來越強，需要從產業來切入，金融、高科技、軟體、電訊與製藥業都值得期待。
　「歐洲產品傳統上都是笨重、昂貴、耐用，不像亞洲的輕巧可愛，但是每一步都很實在，」田克杰指出歐洲市場的特性，他希望習慣於股市大幅起落、精采刺激的台灣投資人，能夠用長期穩健的心態看待歐洲市場。
　綜觀明年的國際投資布局，爆發力強的日本與穩健成長的歐洲是投資焦點，而亞洲要避開風險高、變數大的東南亞，美國可以長期投資大型績優股。
　今年二十五歲、從事人力資源工作的陳嘉惠，手上就擁有近十支不同的海外基金來分散風險，並定期檢視基金績效、研讀相關投資資訊。
　保守估計，她的投資報酬率在四成左右。「獲利與風險是一體兩面，除了信任專家操作基金的能力外，自己還是要做好功課，」她說。