懶人制勝的投資策略 — 共同基金

投資共同基金，已成為個人投資理財的主要潮流。
　根據台北市證券投資信託暨顧問商業同業公會（以下簡稱投信暨投顧公會）的統計，到今年四月底止，光是國內投信公司發行基金的受益人數，已超過四十四萬人。
　共同基金是集合多數人資金，委託專家管理的投資方式，最大的特色，在於透過投資組合來分散風險。這種投資工具，非常適合沒有時間、不熟悉金融市場，或是可投資金額較少的投資人。
　然而，共同基金也並非全無風險、穩賺不賠的投資工具。譬如日本泡沫經濟時代，有些以日本股市為標的、具高槓桿效益的認股權證型基金，在日本泡沫經濟解體、股市大崩盤後，基金淨值一路慘跌九○％以上。國內投信公司發行的幾支投資日本股市的基金，近一年來，虧損也近二○％。
　一位三十歲的女性上班族也透露，自己曾將辛苦存下的四十萬積蓄，投資在某一支封閉型基金，立刻因折價問題而套牢了兩年多，最後她喪失信心，只好認賠賣出。「買基金賠錢，加上我損失的定存利息，真是愈想愈氣，」這位上班族表示自己「一朝被蛇咬」，再也不會買基金。
　選擇基金也隨產品種類的多元化，而難度增高。目前國內投信公司發行的基金，就多達一百三十六種，若加上國外基金公司引進台灣銷售的各式海外基金（粗估至少三百餘種），足以令人眼花撩亂。
　面對潛在的風險，以及日益複雜的基金產品，投資人究竟該如何投資才能制勝？根據多位投資專家與財金學者的建議，歸納出以下這套一步步來的祕訣：

●長期投資

　長期持有，是投資共同基金最正確的基本心態，也是制勝的前提。
　麥哲倫基金在全美第一名基金經理人林區（Peter Lynch）的主導下，十三年（一九七七至一九九○）內漲二十七倍，就是長期投資能獲利甚豐的最佳例證。
　林區曾舉例說明長期投資的威力：八○年代美國股市五年多頭（指投資人看好股市，買進多於拋售），股價平均一年上揚二六．三％，較沈得住氣、緊守長期投資原則的投資人，在這段期間資產便增值了至少一倍。而這五年多頭期間內，股價上揚只集中在其中四十天，其餘時間股價皆在下跌或盤整。因此，做短線操作的投資人，很難掌握進出的時點。
　怡富投顧理財部副總經理林建鋒也指出，台灣的股票型基金長期來平均年報酬率不低於一五％。假設本金一百萬，林建鋒舉例，以複利計算，五年內就變成兩百萬，財富累積一倍。
　許多國內的基金經理人表示，台灣的基金受益人仍抱較為短線的心態，平均持有期間只有一年，有些甚至把基金當成股票在玩，買進贖回頻繁。如此一來，不但增加本身的交易成本（手續費），同時也造成基金經理人操作上的困擾，報酬率更通常不敵長期投資的受益人。
　「若自信一定要買到最低點、賣到最高點，那不如去買股票好了，不要買基金，」元大投信基金經理柯永輝便強調，並建議以「定期定額」方式長期投資，是最輕鬆有效的方式。

●「定期定額」投資

　定期定額，是許多理財專家都在倡導的長期投資觀念，等於是買共同基金的零存整付，是兼顧儲蓄與增值的理財方式。
　定期定額指的是，每隔一段期間，以固定的金額，投資在某個開放型基金。目前國內各銀行大都有承辦這項業務，信託金額的最低門檻，大約一個月三千元，就可以辦理。有些較有彈性的銀行，還可以讓投資人選擇每月扣款的次數與金額。
　定期定額是根據「平均成本法」的觀念：當基金淨值上漲時，所買到的單位數較少；當基金淨值下跌時，所買到的單位數較多。如此長期下來，每一單位的平均成本，通常會較平均市價低。因此，投資人不必刻意考慮買進時點，長期下來卻能有不錯的報酬率。
　怡富投信總經理宋文琪表示，定期定額可以結合個人生涯規劃與理財需求。譬如替小孩存教育基金，宋文琪說明，假設以台灣基金平均報酬率為一八％來算，投資人可以依這筆教育基金需要的金額有多少、小孩目前距離念大學還有多久（亦即還有多少時間可以累積這筆錢），來計算每個月需要定額投資多少。

●找出合適的基金產品類型

　抱定長期投資的心態後，面對琳琅滿目、風險程度不一的基金產品，投資人又該如何選擇？
　「當然不能完全『懶人手冊』，把錢隨便丟，」京華投信研投部經理陳美欽提醒。長期持有的前提，是選對產品，投資人還是要花點腦筋，選擇配合本身需求的產品。
　基金依規模彈性、投資區域、投資標的、投資風格，可分為多種基本類型（表一），組合包羅萬象。在投資前，投資人一定要仔細閱讀公開說明書，了解該基金產品的特質。
　就規模彈性而言，開放型基金因為可自由隨時買進或贖回，較受投資人歡迎，目前在國內市場，已經取代封閉型基金，成為產品主流。在台灣銷售的海外基金，也多屬開放型基金。
　基金註冊地在台灣的國內基金，以投資在台灣股市為主，最低申購金額僅需新台幣一萬元，較適合小額的投資人。有些投資人也指出，基金的投資區域在台灣的金融市場，由於較為熟悉，也比較能夠掌握市場資訊。
　基金註冊地通常設在國外避稅天堂的海外基金，申購金額的最低門檻則較高（普遍為一千美元），但兼具節稅與分散政經風險的好處。海外基金（以及國內投信公司發行的國際型基金）當中，依一般風險大小，又依序分為單一市場型、區域型及全球型。
　怡富投信宋文琪建議，以當前的情勢來看，投資人可以把四○％的資金放在大中華經濟圈，二○％在歐洲大陸，五％在美國，其餘約三五％可投資於日本與東協，以分散風險。
　依投資標的來看，基金可投資在股票市場（集中市場或店頭市場）、債券市場、貨幣市場，以及其他衍生性金融商品等。以台灣而言，投資在股票型基金的報酬率最佳（過去十五年來，股市平均年報酬率達二○％）。尤其今年第一季以來，台灣股市持續熱絡，接近八成的國內股票型基金，淨值成長率均戰勝大盤。
　按照投資風格（隱含的風險性），共同基金則可分為成長型、收益型，與兩者兼顧的類型。成長型的報酬較佳，相對風險也較高，一般適合較為年輕或積極的投資人。收益型則適合較為年長或穩健的投資人。
　大部份的投信、基金公司，都備有針對每個基金產品的簡介與詳細的公開說明書，也多設有專人為投資人解答問題。但許多投資專家建議，投資人還是要做點功課，根據投資目的、可投資資金多寡、收入穩定性、生涯階段等因素，來決定本身可承受風險的大小，進而選擇合適自己的產品。

●選擇長期績效表現穩定的基金

　在決定好適合自己的基金類型後，投資人便可以在該類型的眾多基金中，挑選一個好產品。
　在理財資訊愈來愈快速、豐富的台灣，有興趣投資共同基金的人，可以很容易在報章雜誌上，找到基金產品的績效表現及排名。而由投信暨投顧公會委託台大財金系教授邱顯比、李存修製作的每季績效評比，資料則較為精確（表二、表三）。
　投資人可以將同一類型的基金，依短、中、長期的漲跌幅和波動程度，評比操作的績效。每單位基金淨值累積的增長幅度愈大、波動程度愈小，表示基金的實際操作績效愈好。
　怡富投信基金管理部協理侯明甫提醒投資人，「不一定要買市場上目前績效最好的基金，但要買績效表現長期較穩定的。」
　「媒體每天公布基金淨值、每週公布排名，其實這就共同基金來講，是很沒有意義的，」製作績效評比的台大財金系教授邱顯比，也強調看長期績效的重要。邱顯比認為，先進國家的基金績效，至少要看三至五年；而在股市波動較大的台灣，也至少要看一至兩年。
　此外，許多基金經理人強調，不要從絕對價位去選基金。光華投信分析部經理洪祥文便表示，台灣投資人經常有種「幻覺」，認為買價位低的基金「成本低」，因此很多人喜歡買剛剛進場的新基金，卻沒考慮新基金並無過去的績效紀錄可以參考。
　怡富投信侯明甫也指出，台灣投資人做短線、喜歡買「便宜貨」的不正確心態，反而造成共同基金的「反淘汰」現象：「績效好，淨值上漲，大家就覺得太貴不買，而且受益人還會想要趕快贖回，獲利了結。」
　許多基金經理人都強調，操作績效好的基金，即使價位高，長期淨值還是有上漲的空間。而價位相對較低的基金，若操作績效不好，並不一定能讓投資人撿到便宜。

●定期檢視績效與持股內容變化

　當然，一支基金過去的績效，並不能保證未來的表現。因此，投資人也不能太迷信績效，還是要花點時間了解基金投資組合的內容。
　群益投信投資研究部經理陳慧德就建議，證管會每個月都會公布國內投信各基金的持股明細，肯花點功夫研究的投資人，可以在購買基金前研究一下，看看基金的投資組合，是否符合大盤趨勢與市場潮流。
　京華投信陳美欽則提醒投資人，購買基金後，每一季或至少半年，不妨定期檢視基金經理人的投資組合，看看持股內容及選股邏輯，兩者之間是否吻合？基金經理人的選股是否有劇烈改變？

●慎查基金公司及經理人

　此外，基金發行公司的信譽與基金經理人的風評，也相當重要。
　例如，發行公司是否曾被檢舉利用內線交易「偷跑」的不法行為（指在基金買賣前，基金經理人自己先行買賣股票，等於由投資大眾為其抬轎，以賺取利潤）？
　一位基金經理人也舉例，自證管會去年取消基金周轉率限制後，有些基金周轉率若偏高，是否能因此有效提高績效、嘉惠受益人，還是徒然增加交易成本？
　元富投信投資管理部基金經理周雷則提醒投資人，要注意一個基金的基金經理人到底是誰（許多報章媒體刊登的定期基金績效排名，附有基金經理人姓名與聯絡電話）？「有沒有跑掉、換掉？」若是經理人變動頻繁，很可能反映基金的操作績效不佳，或是影響操作的穩定性。
　此外，基金公司的研究團隊陣容、服務品質高低、基金的申購手續費與管理費是否合理，也都是投資人選擇基金時，應該比較的項目。

●設立停損點與滿足點

　最後，許多基金受益人最困擾的問題，還是何時該「獲利了結」或「認賠殺出」。
　一位投信公司人員透露，有些投信公司為了確保管理費用的收入，業務手冊上，明白指示業務代表回答投資人：「何時買，現在買；何時賣，不要賣。」
　京華投信陳美欽認為，雖然他鼓勵投資人長期持有基金，但任何投資都有風險。投信公司不能因太在意管理費用，而忘記讓受益人賺錢、保障受益人權益的大前提。因此，他認為基金公司還是要提醒投資人，何時應該獲利了結。
　光華投信洪祥文也提醒，若不慎選擇到長期績效不佳的基金，投資人被「套牢」，只能說是「被迫的長期投資」，若從機會成本的角度考量，與其等待鹹魚翻身，不如認賠贖回。
　基本上，大多數的投資專家仍認為，獲利滿足點或停損點的設定，決定權還是在投資人自己。