中國債券違約　這其實是好消息？

但最重要的行動，就是開始清理金融系統。銀行已經沖銷約5兆人民幣的壞債，募集近1兆人民幣的新資本，而且十分有機會再募集1兆人民幣；總和來看，其規模約為美國金融危機後銀行援助的3/4。監管機構開始管制曾經繁榮無比的影子金融系統，銀行必須將帳外放款帶回帳本；去年，金融部門的資產成長下滑了近一半。

目前的風險有二，其一即為政府走回頭路。中國的首次債券違約，一直等到2014年才出現，目前的違約潮也讓不少人痛苦不堪，銀行也希望能放寬嚴格的資產管理新規範。

信評機構惠譽預估，若公司債趨於穩定，到了2020年，成長將從去年的近7%，降至4.4%。過去，中國政府曾因為成長小幅下滑而退離審慎遠慮之道；這一次，中國政府必須堅守立場才行。

第二個、較不明顯的風險，則是中國可能會退回缺乏效率的金融系統。過去十年裡，創業家得以茁壯，部分原因即為易於取得信貸。本次清理帶來的疑慮之一，就是銀行可能會再次偏好政府支持的借款者；目前，違約主要集中於私人部門。

想要創造安全又不致僵化的金融系統，中國政府必須改變誘因。政府不該援助國有企業（如果這實在太難，至少不要援助非策略產業的國有企業）；政府應該讓脆弱的小型銀行倒閉，因為全國級放款者比較不會受制於地方利益。

中國政府應該區別金融領域的好競爭和壞競爭。資本不足的影子銀行確實需要管制，但也必須讓騰訊、螞蟻金服等科技公司與銀行競爭，只要它們全都遵循相同的規範即可；這也應該同樣適用於外國放款者。中國的任務不只是處理過去的放款過度問題，也要為未來的成長奠定基礎。（黃維德編譯）

（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）