日本露出景氣笑容

個人消費更扮演推波助瀾的角色。冷氣機、洗衣╱烘衣機、個人電腦、行動電話和汽車導航系統等產品，銷售屢創佳績。因為價格破壞，沈寂一時的名牌商品再度博得消費者青睞。前不久，義大利精品名牌Gucci在涉谷區東急百貨的賣場，開幕第一天就締造三千二百萬日圓的營業佳績。一位流通業人士觀察指出，消費者不再是「價格取向」，而是「價值取向」。

事實上，從去年秋季開始，日本經濟就出現好轉的跡象。去年第四季國內生產毛額較前年同期成長一．二％，今年第一季更明顯，較去年同期成長三％。

汽車業、房地產看好

日本經濟研究中心分析指出，推動日本景氣復甦主要有三項因素：一．日圓回貶，出口產業在匯兌安定的有利條件下，獲利轉豐；二．在日本銀行超低利率的政策引導，房地產市場轉趨活絡；三．從去年九月開始實施的大型公共建設投資，紛紛開工，政策效果開始浮現。

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根據經濟企劃廳的調查，外銷廠商在一美元兌一○四日圓時「成本合算」，當外匯水準徘徊在一○五∼一一○日圓的範圍時，自然為外銷廠商增添一筆額外收入。

例如年初以一美元兌一○○日圓編列收支的豐田汽車，現在可以增加一千億日圓的收入，日產汽車則增加七百億日圓。

日本銀行自去年九月，為了提振通貨萎縮的日本經濟，將公定利率調降到歷來最低的○．五％。提供住宅貸款的住宅金融公庫貸款利率，因此降到三．一％，刺激住屋需求從去年十一月起一直保持成長（除了今年二月小幅負成長外）。

不止如此，低利率還大幅減輕企業的利息負擔。估計除了金融機構外的股票上市企業，去年獲利較前年成長一九％，其中有三分之二是由於利息支出減少了九千一百億日圓。

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值得注意的是，去年拉抬景氣的半導體業界，近來因為DRAM（動態隨機存取記憶體）市場價格一蹶不振，將由房地產及汽車業者接棒，繼續引導景氣上揚。由於明年四月一日開始，消費稅將從三％調高至五％，可望為房地產及汽車市場帶來提前購買的消費人潮。

以房地產而言，在泡沫經濟期中，東京的千代田區不斷冒出叫價上億日圓的公寓案子。泡沫經濟破滅後五年來，一個新案子也沒有。今年五月初好不容易出現一個新案子，價格只有泡沫經濟期時的三分之一，約九千六百萬日圓（自有面積七十二平方公尺），銷售高達六成。

大汽車廠已開始預做準備，五家大廠紛紛增加設備投資，總計設備投資成長一○％，是近年罕見的大手筆。

擔心景氣回軟

然而，業界人士卻有同樣的擔憂--下半年可能「景氣回軟」。

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原因之一是，日圓回貶的效果並不如預期。近年來為了規避日圓升值危機，日本企業紛赴海外設廠，並就近採購當地零件，因此不少企業已將體質扭轉到比較不受日圓變動影響。

例如日立製作所在九三年時，日圓只要貶值一圓，一年獲利就可以增加三十億日圓，但在擴大海外家電生產及進口原材料的結果，今年日圓貶值一圓，只能帶進二十億日圓的獲利。

自稱「不再是外銷廠商」的富士通，幾年前在貶值一日圓時，還能賺進二十億日圓，現在則幾乎掛零。

而目前還能賺進外匯價差的汽車產業，在海外生產比率已經超過三成，今後還將逐漸提高，所以日圓貶值所帶來的意外之財，也將變得微薄。

同時，這一波日圓貶值，還出現前所未有的「出口不見擴大，進口難以遏止」的現象。例如薄鋼板，由於汽車、電機大廠在海外生產據點就近採購，日圓無論貶值多少，都無法帶動出口數量。反觀超市的塑膠袋，一∼五月，進口比去年增加一三％，日本國內供應廠商莫可奈何地看著中國大陸和東南亞的低價塑膠袋搶走客戶。

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再者，日經新聞指出，公共投資將在下半年銳減，是影響景氣動向的主要因素。如果日本政府在秋季實施追加預算二兆日圓的公共事業，今年國內生產毛額預期可以創下二．四％的成長，否則只能有二％（表一）。

利率調升的空氣愈來愈濃。市場人士估計，日本銀行在確定景氣已從谷底翻升後，將在下半年提高公定利率○．五％，而明年四月消費稅調高至五％，如果不實施減稅措施，住屋和個人消費將踩煞車，九七至九九年國內生產毛額，平均每年將減少○．九％，消費者物價指數也將上升一．五％。

調高利率的時機、編列秋季公共投資追加預算的必要性、日圓外匯的合理價位，在在考驗日本政府下一步的施政方向。而亞洲各國是否能把握日本景氣復甦的契機，積極開拓日本市場，也考驗各鄰國的實力。