請看一下這張圖表（見表一），看得出哪裡不對勁嗎？過去一年來，印度央行利率比任何新興國家升得還快，但請注意，過去六個月來，銀行間短期拆款利率又比央行利率升得更快很多。其結果是，資金市場日趨緊俏，印度央行因此被迫透過公開市場操作，對金融體系挹注資金，業者存款準備率也因此下降。
把上述情況放到印度的財經環境來看，似乎很協調，因為印度經濟成長快速，信用需要很強，存款有些難跟得上，這一切讓印度過去十年資金總是緊俏有了合理的解釋。
到底哪裡不對勁？
但現在，退後一步，把上述情況放到整個新興市場再想想……，突然間，整件事情變得完全不合理。
利率大幅上升？新興市場的利率不是已經處在歷史低檔很長一段時間了嗎？
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