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主權基金並非萬惡,問題在於如何管制

最近富有國家的領袖對於主權基金大加撻伐,特別是來自石油出口國如俄羅斯或中東的非公開基金。政治領袖雖要求主權基金的運作透明化,卻沒有辦法找到合適的規範來管理主權基金的投資行為。

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最近富有國家的領袖對於主權基金大加撻伐,特別是來自石油出口國如俄羅斯或中東的非公開基金。政治領袖雖要求主權基金的運作透明化,卻沒有辦法找到合適的規範來管理主權基金的投資行為。 最近新成立的主權基金多來自非民主國家(如中東、俄羅斯、中國),不公開其持有資產、管理方式和投資策略,其規模也極大,如阿布達比投資局(ADIA)估計約有近8000億美元的可用資金。

各國確實有權調查甚至是阻止來自國外的併購,但若缺乏公開的規範卻會影響國內的投資環境。 主權基金成立的原因並不複雜:國家希望出口原物料的利益能更長遠,因為某些原物料如石油並非取之不盡。除了投資獲利外,取得經驗、知識和技術也是重要的因素,雖有關鍵技術外流的疑慮,但也有增加研發預算的好處。 最大的擔憂是,主權基金背後的政府很可能有投資獲利以外的目的。美國最近便以政治壓力,迫使杜拜環球港務集團和中國海洋公司的併購計畫取消。歐洲各國官方目前也有避免國內關鍵產業被外資併購的想法。

主權基金的管制之道

 除了要求主權基金透明化外,各國也應該訂好遊戲規則。美國最近通過的法案明白指出,國外主權基金的收購案必須接受「外國在美投資委員會(CFIUS)」45天的審查,顯示焦點主要放在收購而非一般投資。只要沒有控制權,也就不會造成國家安全的隱憂。

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此外,市場也傾向懲罰不以商業角度出發的投資:80年代日本公司欲買下美國具代表性資產(如哥倫比亞影業、洛克菲勒大廈等),此野心模糊他們的判斷,使得他們付出過高的價格,也蒙受嚴重的損失。

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