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股價不重要?企業管理大轉彎!

多倫多大學的Roger Martin指出,企業沉迷於股東利益始於1976年,當時Michael Jensen和William Meckling兩位經濟學家寫了一篇文章,認為企業擁有者和專業管理人間的利益並不一致。這篇文章受到極多引用,使各界努力讓管理人更注重股東利益,無暇顧及消費者、員工等其他「利害關係人」。

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Martin認為股東價值現在應該讓路給「客戶為主的資本主義」,企業應該致力於讓客戶滿意。但股東價值模型真的失敗了嗎?金融風暴確實大大打擊了目前的兩大信念:經理人的薪資應該與股價緊密連結,以及私募基金比股市更有能力促使經理人將股東利益最大化。

任何一天的股價,都很難有效代表股東的長期利益,但經理人的薪資常與股價短期變動有關,等於鼓勵他們努力推升短期股價,而非將股東的長期利益最大化。就某些方面來說,高盛就是很好的例子,但專家指出,腦充血的不是只有銀行,許多企業都花下許多心力管理資產負債表,而非讓客戶滿意。

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